เฟดคงอัตราดอกเบี้ย ขณะที่เจ้าหน้าที่สองรายลงมติให้ขึ้นดอกเบี้ย: เหตุใดดอลลาร์สหรัฐจึงยังทรงตัว

ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ยังคงเคลื่อนไหวในกรอบพักฐาน หลังเฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) ตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ย โดยตลาดหันไปจับตาการเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญโดยตรง แม้จะมีกรรมการสองรายลงมติแย้งโดยสนับสนุนให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันที และกิจกรรมทางเศรษฐกิจยังแข็งแกร่ง แต่ท่าทีระมัดระวังของเควิน วอร์ช ประธานเฟด เกี่ยวกับจังหวะเวลาการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต ทำให้ดอลลาร์ไม่สามารถปรับขึ้นต่อจากช่วงที่ผ่านมาได้ ขณะที่นักลงทุนรอข้อมูลเงินเฟ้อจากดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐประจำเดือนกันยายน และตัวเลขผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) ไตรมาส 3 นักกลยุทธ์ของ DBS Group Research และ Commerzbank กำลังประเมินว่า การเติบโตที่แข็งแกร่งควบคู่กับเงินเฟ้อพื้นฐานที่ชะลอลงจะทำให้ตลาดต้องปรับลดการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยในระยะยาว หรือการปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้นในเดือนธันวาคมยังคงมีแนวโน้มเกิดขึ้นอย่างชัดเจน

DBS เตือนทิศทางที่สวนกันของดอลลาร์กับอัตราผลตอบแทนพันธบัตร และเงินเฟ้อพื้นฐานที่ชะลอลง เป็นอุปสรรคต่อการปรับขึ้นของดอลลาร์สหรัฐ

Philip Wee จาก DBS Group Research เตือนว่า การคงอัตราดอกเบี้ยของเฟดพร้อมส่งสัญญาณเข้มงวดยังไม่เพียงพอที่จะรักษาแรงส่งขาขึ้นของดอลลาร์สหรัฐ โดยชี้ให้เห็นถึงทิศทางที่สวนกันอย่างชัดเจนระหว่างดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่อยู่ในระดับสูง เมื่อประธานเควิน วอร์ช ไม่ยอมยืนยันว่าจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ข้อมูลเงินเฟ้อ PCE และ GDP ไตรมาส 3 ที่กำลังจะเปิดเผยจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง โดย Wee มองว่า การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยังแข็งแกร่งควบคู่กับเงินเฟ้อพื้นฐานที่ชะลอลงอาจทำให้ตลาดต้องลดความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดหลายครั้งในปี 2027

“การคงอัตราดอกเบี้ยของเฟดพร้อมส่งสัญญาณเข้มงวดยังไม่เพียงพอที่จะทำให้ USD ปรับขึ้นต่อได้ สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือทิศทางที่สวนกันระหว่าง DXY ที่อ่อนตัวลงกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่สูงขึ้น... การที่เควิน วอร์ช ประธานเฟด ไม่ยอมยืนยันว่าจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ทำให้ตลาดต้องอาศัยรายงานเงินเฟ้อ PCE และ GDP ไตรมาส 3 ปี 2026 ที่จะเปิดเผยวันนี้เป็นแนวทาง... คาดว่าเงินเฟ้อ PCE ทั่วไปในเดือนกันยายนจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.6% เมื่อเทียบรายปี (0.5% เมื่อเทียบรายเดือน)... คาดว่าประมาณการเบื้องต้นของการเติบโต GDP ไตรมาส 3 ปี 2026 จะเร่งขึ้นเป็น 3.2% เมื่อเทียบรายไตรมาส โดยเป็นอัตราที่ปรับผลของฤดูกาลและแปลงเป็นอัตรารายปีแล้ว... การเติบโตที่ยังแข็งแกร่งควบคู่กับเงินเฟ้อพื้นฐานที่ชะลอลงน่าจะกระตุ้นให้ตลาดทบทวนการคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยหลายครั้งในปี 2027”

Commerzbank มอง USD แทบไม่เปลี่ยนแปลง ขณะตลาดประเมินโอกาสเฟดขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมที่ 85%

Michael Pfister จาก Commerzbank ตั้งข้อสังเกตว่า การตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยของเฟด แม้จะมีกรรมการสองรายลงมติแย้งโดยสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย แทบไม่ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐเปลี่ยนแปลง เนื่องจากตลาดยังคงสะท้อนโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมไว้ที่ 85% แม้การเติบโตทางเศรษฐกิจและข้อมูลตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งจะสนับสนุนเหตุผลในการดำเนินนโยบายเข้มงวดต่อไป แต่ Pfister เน้นย้ำว่า การเปลี่ยนแปลงรูปแบบการประชุม FOMC ที่จะเริ่มในปี 2027 จะทำให้ความผันผวนของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศขึ้นอยู่กับการประกาศของธนาคารกลางน้อยลง และหันไปขึ้นอยู่กับตัวเลขเศรษฐกิจที่เปิดเผยโดยตรงมากขึ้น

“ตามที่คาดไว้ การประชุมธนาคารกลางสหรัฐเมื่อวานนี้ไม่ได้ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ตาม มีกรรมการสองรายลงมติสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย โดยหนึ่งในนั้นคือลิซา คุก... ดังนั้น สำหรับดอลลาร์สหรัฐ การประชุมครั้งนี้จึงแทบไม่มีผลต่อตลาด ค่าเงินแทบไม่เคลื่อนไหว และตลาดยังคงสะท้อนโอกาสขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนธันวาคมไว้ที่ราว 85%... การประชุมมีประเด็นที่น่าสนใจเป็นพิเศษตั้งแต่ช่วงเริ่มต้น เมื่อวอร์ชประกาศว่า แม้เฟดตั้งใจจะคงจำนวนการประชุมไว้ที่แปดครั้งต่อปี แต่ตั้งแต่ปี 2027 เป็นต้นไป หนึ่งในนั้นจะเป็นการประชุมด้านกลยุทธ์ที่ไม่มีการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยหรือออกแถลงการณ์”

ประเด็นสำคัญ

การที่ดอลลาร์สหรัฐแทบไม่ตอบสนองต่อการคงอัตราดอกเบี้ยของเฟด สะท้อนว่าตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศกำลังชั่งน้ำหนักระหว่างการคาดการณ์นโยบายเข้มงวดในระยะใกล้กับการปรับมุมมองเศรษฐกิจมหภาคในระยะยาว ขณะที่ Commerzbank ระบุว่า โอกาส 85% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมยังคงเป็นปัจจัยหลักที่กำหนดมูลค่าดอลลาร์ในระยะใกล้ DBS Group Research เน้นย้ำว่า หาก GDP ไตรมาส 3 (3.2% เมื่อเทียบรายไตรมาส โดยแปลงเป็นอัตรารายปี) ยืนยันว่าเศรษฐกิจขยายตัวอย่างแข็งแกร่งควบคู่กับเงินเฟ้อพื้นฐานที่ชะลอลง นักลงทุนอาจจำเป็นต้องปรับลดความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในปี 2027 ซึ่งจะจำกัดโอกาสที่ดอลลาร์สหรัฐจะปรับขึ้นต่อเป็นการชั่วคราว

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ช่วยในการเขียน และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ เรียนรู้เพิ่มเติม)