ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ได้เรียนรู้ว่าใครเป็นผู้จ่ายต้นทุนของภาวะเงินเฟ้อชะลอตัว

• DJIA เปิดที่ระดับสูงสุดของรอบการซื้อขายใกล้ 53,900 และเคลื่อนไหวใกล้ 53,700
• ยอดค้าปลีกเดือนกรกฎาคม -0.6% เทียบกับคาดการณ์ที่ 0.1%, กลุ่มควบคุม -0.4% จาก 0.4%
• ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคมิชิแกนอยู่ที่ 51 จาก 55.2 ขณะที่คาดการณ์เงินเฟ้อ 1 ปีข้างหน้าปรับขึ้นสู่ 4.3%

ตัวเลขเงินเฟ้อที่ชะลอลงสองชุดได้หนุนตลาดโดยรวมขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ในวันพฤหัสบดี ส่งให้ S&P 500 ทะลุ 7,800 เป็นครั้งแรก และเช้าวันศุกร์ก็ให้คำอธิบายว่าการชะลอลงดังกล่าวมาจากที่ใด ยอดค้าปลีกเดือนกรกฎาคมหดตัว 0.6% สวนทางกับคาดการณ์ที่เพิ่มขึ้น 0.1% และดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคเบื้องต้นเดือนสิงหาคมออกมาที่ 51 เทียบกับคาดการณ์ 54.5 ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์เปิดที่ระดับสูงสุดของรอบใกล้ 53,900 และยังไม่สามารถกลับขึ้นไปซื้อขายที่ระดับนั้นได้อีก מאזนั้น

ภาวะเงินเฟ้อชะลอลงมาพร้อมต้นทุนที่ต้องจ่าย

การพลาดคาดของยอดค้าปลีกเกิดขึ้นในวงกว้าง ไม่ใช่เพียงหมวดใดหมวดหนึ่งที่อ่อนแอ ยอดขายรวมลดลง 0.6% ขณะที่ตลาดคาดเพิ่มขึ้น 0.1% ยอดขายไม่รวมรถยนต์ลดลง 0.3% เทียบกับคาดการณ์ 0.2% และกลุ่มควบคุมซึ่งใช้คำนวณการบริโภคในผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ลดลง 0.4% หลังจากเพิ่มขึ้น 0.4% ในเดือนก่อนหน้า การพลาดคาดของตัวเลขรวมถึง 0.7 จุดเปอร์เซ็นต์ไม่ใช่เพียงความผันผวนเล็กน้อยในไตรมาสที่โดยรวมยังดีอยู่

ข้อมูลที่ประกาศตามมาอีกเก้าสิบนาทีได้ลบล้างการตีความเชิงบวกใด ๆ ไป ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคเบื้องต้นเดือนสิงหาคมออกมาที่ 51 เทียบกับคาดการณ์ 54.5 และ 55.2 ในเดือนกรกฎาคม ลดลงราว 8% จากเดือนก่อนหน้า และลบการฟื้นตัวตลอดสองเดือนก่อนหน้าในคราวเดียว ขณะที่องค์ประกอบด้านคาดการณ์ลดลงสู่ 50.6 จาก 55.4 คาดการณ์เงินเฟ้อ 1 ปีข้างหน้ากลับเคลื่อนไหวสวนทาง โดยเพิ่มขึ้นสู่ 4.3% จาก 4.2% การใช้จ่ายหดตัว ความเชื่อมั่นทรุดลง และคาดการณ์ด้านราคาที่ควรจะลดลงตามกันกลับเพิ่มขึ้นแทน

เส้นอัตราผลตอบแทนตอบรับข้อมูลนี้อย่างจริงจัง

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุสั้นทำหน้าที่สะท้อนความจริงของรอบการซื้อขายนี้อย่างตรงไปตรงมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีร่วงลงต่ำกว่า 4.10% ชั่วคราว ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ 30 มิถุนายน เนื่องจากมุมมองเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่เมื่อต้นสัปดาห์ยังมีโอกาสพอ ๆ กัน ได้อ่อนแรงลงไปอีก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 30 ปีขยับสูงขึ้นเล็กน้อยในวันนั้น ดังนั้นนี่จึงเป็นการปรับราคาใหม่ที่ฝั่งอายุสั้น มากกว่าจะเป็นความกังวลด้านการเติบโตที่เกิดขึ้นตลอดทั้งเส้นอัตราผลตอบแทน

เส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้นท่ามกลางข้อมูลผู้บริโภคที่อ่อนแอส่งสัญญาณเฉพาะเจาะจง มันบ่งชี้ว่าคณะกรรมการจะต้องหยุดก่อนที่จะพอใจกับเงินเฟ้อ เพราะอุปสงค์ชะลอลงเสียก่อน ซึ่งทำให้ความเสี่ยงเงินเฟ้อตกอยู่กับผู้ถือพันธบัตรระยะยาว นักลงทุนหุ้นใช้เวลาวันพุธและพฤหัสบดีตีความข้อมูลที่อ่อนลงว่าเป็นไฟเขียว ขณะที่ฝั่งอายุสั้นในวันศุกร์กลับตีความข้อมูลเดียวกันว่าเป็นหลักฐานว่าการได้ไฟเขียวนั้นมีต้นทุนสูง

มุมมองขาขึ้นต้องอาศัยการปิดช่องแคบ

เป้าหมายดัชนีสิ้นปีที่หมุนเวียนกันในสัปดาห์นี้ตั้งอยู่บนเงื่อนไขที่เฉพาะเจาะจงผิดปกติ ได้แก่ การเติบโตของกำไรที่ทรงตัวใกล้ระดับปัจจุบัน, เฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) คงอัตราดอกเบี้ยไว้, และน้ำมันดิบอยู่เหนือระดับ $80.00 โดยที่ช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่ เงื่อนไขสุดท้ายนั้นควรค่าแก่การอ่านซ้ำอีกครั้ง เพราะกรณีขาขึ้นของตลาดหุ้นในเวลานี้คือการเดิมพันอย่างชัดเจนว่าสงครามจะดำเนินต่อไป ไม่ใช่ข้อโต้แย้งว่าสงครามจะยุติลง

สมการด้านอุปทานจริงที่อยู่เบื้องหลังการเดิมพันนี้กำลังเสื่อมลง สำนักงานพลังงานสากล (IEA) เตือนเมื่อวันพุธว่าการเปิดเส้นทางอีกครั้งกำลังกลายเป็นเรื่องเร่งด่วน ขณะที่โลกกำลังใช้สต็อกสำรองลดลง โดยยังมีกำลังการผลิตจากอ่าวราว 8.3 ล้านบาร์เรลต่อวันที่ยังถูกปิดกั้น และอุปทานโลกต่ำกว่าระดับปีก่อนอยู่ 6.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน สต็อกน้ำมันดิบของสหรัฐลดลงต่ำกว่า 300 ล้านบาร์เรลเป็นครั้งแรกในรอบกว่าสี่ทศวรรษ

Brent ซื้อขายใกล้ $87.00 และ West Texas Intermediate (WTI) ใกล้ $81.50 ซึ่งดูเหมือนสงบจนกว่าจะระบุที่มาของความสงบนั้น การทูตถอยหลังลงในสัปดาห์นี้ โดยประธานาธิบดีย้ำเมื่อวันพุธว่าวอชิงตันควบคุมเส้นทางน้ำนี้ได้ทั้งหมด ขณะที่เตหะรานตอบโต้ว่า คำกล่าวอ้างดังกล่าวตั้งอยู่บนความล้มเหลวด้านข่าวกรอง และกองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติย้ำอีกครั้งว่าไม่มีเรือลำใดผ่านไปได้หากไม่ได้รับอนุญาตจากตน น้ำมันหนึ่งบาร์เรลที่ถูกกดราคาไว้ด้วยสต็อกที่ไม่มีใครทดแทนได้ ไม่ใช่สินทรัพย์เดียวกันกับน้ำมันหนึ่งบาร์เรลที่ถูกกดราคาไว้ด้วยสันติภาพ

สิ่งที่สัปดาห์หน้าต้องให้คำตอบ

ปฏิทินเศรษฐกิจส่งต่อข้อถกเถียงนี้ตรงไปยังบริษัทที่ขายสินค้าให้ผู้บริโภคซึ่งเพิ่งหยุดใช้จ่าย Home Depot (HD) จะรายงานผลประกอบการในวันอังคาร และ Walmart (WMT) ในวันพฤหัสบดี ทั้งสองบริษัทอยู่ในดัชนี และทั้งคู่ครอบคลุมไตรมาสเดียวกับที่ข้อมูลยอดค้าปลีกชุดนี้เพิ่งปรับลดมุมมองลง ตัวเลขการเริ่มสร้างบ้านและใบอนุญาตก่อสร้างจะประกาศในวันอังคารเดียวกัน เทียบกับค่าก่อนหน้าที่ 1.427 ล้านและ 1.374 ล้าน ตามลำดับ พร้อมกับค่าเฉลี่ย 4 สัปดาห์ของตัวชี้วัดการจ้างงานภาคเอกชนที่ก่อนหน้าอยู่ที่ 8.25K ลดลงจาก 15K เมื่อหนึ่งเดือนก่อน

รายงานการประชุม Federal Open Market Committee (FOMC) ประจำเดือนกรกฎาคมจะเผยแพร่ในวันพุธเวลา 18:00 GMT ครอบคลุมการเห็นต่างสามทางในทิศทางเดียวกันเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2016 และวันศุกร์จะมีการประกาศตัวเลขดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) เบื้องต้นเดือนสิงหาคม เทียบกับค่าก่อนหน้าที่ 53.9 สำหรับภาคการผลิต และ 54.6 สำหรับภาคบริการ ระหว่างสองเหตุการณ์นี้คือคำถามที่รอบการซื้อขายนี้เปิดไว้ นั่นคือ ภาวะเงินเฟ้อชะลอลงที่ตลาดเข้าซื้อไว้นั้นเกิดจากฝั่งอุปทานที่ฟื้นตัว หรือฝั่งอุปสงค์ที่กำลังล้มเหลว

ระดับราคา

แนวต้าน: บริเวณ 53,800 เป็นด่านแรก เป็นฐานที่ดัชนีป้องกันไว้ตั้งแต่ต้นเดือนสิงหาคม และตอนนี้กลายเป็นแนวต้านจากด้านบน โดย 53,900 เป็นระดับเปิดรอบที่สูงสุด เหนือขึ้นไป 54,100 คือแนวต้านช่วงต้นเดือนสิงหาคม และสถิติสูงสุดใกล้ 54,750 คือเพดานบนกราฟ ดัชนี Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) รายวันใกล้ 76 ได้ไต่ขึ้นสู่โซนบนโดยที่ดัชนียังไม่ทำจุดสูงสุดใหม่ ซึ่งเป็นโมเมนตัมที่ยังไม่สะท้อนผ่านราคา

แนวรับ: บริเวณ 53,700 เป็นจุดต่ำสุดของรอบการซื้อขาย และหากหลุดต่ำกว่านั้นจะเปิดทางสู่ 53,500 ซึ่งเป็นระดับแรกที่มีนัยสำคัญจริง ด้านล่างลงไป สภาพการซื้อขายจะเบาบางลงไปทาง 53,200 ซึ่งเป็นฐานส่งตัวของการปรับขึ้นช่วงต้นเดือนสิงหาคม โดยยังไม่มีโครงสร้างสำคัญจนกว่าจะถึงเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล (EMA) 50 วันขาขึ้นใกล้ 52,400

มุมมอง: ขาลงตราบใดที่บริเวณ 53,800 ยังทำหน้าที่เป็นแนวต้าน ดัชนีที่เปิดที่ระดับสูงสุดของรอบและไม่สามารถกลับขึ้นไปซื้อขายที่ระดับนั้นได้อีก ภายใต้ชุดข้อมูลที่ตั้งคำถามต่อสมมติฐานทั้งหมดของสัปดาห์ บ่งชี้ถึงการกระจายขายมากกว่าการพักฐาน เป้าหมายอยู่ที่ 53,500 และถัดไปบริเวณ 53,200 โดยมุมมองนี้จะถูกลบล้างหากราคาปิดรายวันกลับขึ้นเหนือ 53,900

กราฟรายวัน Dow Jones