ธนาคารกลางยุโรป: การสนับสนุนแบบมีเงื่อนไขและความเสี่ยงจากฝรั่งเศส – Rabobank

Maartje Wijffelaars นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Rabobank อธิบายถึงส่วนต่างผลตอบแทนของฝรั่งเศสที่ขยายตัวขึ้น และระบุว่าขณะนี้หนี้ภาคเอกชนเกรดสูงของฝรั่งเศส 38% ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาลแล้ว เธอมองว่าการขยายตัวของส่วนต่างผลตอบแทนส่วนใหญ่อาจสิ้นสุดลงแล้ว เนื่องจากฝรั่งเศสถูกมองว่าใหญ่เกินกว่าจะปล่อยให้ล้มเหลว และ ECB ก็มีเครื่องมือรองรับอยู่ เธอยังอธิบายเงื่อนไขของ ECB สำหรับ TPI และเน้นย้ำถึงความจำเป็นที่ฝรั่งเศสต้องมีงบประมาณที่น่าเชื่อถือ

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

ส่วนต่างผลตอบแทนของฝรั่งเศสและชุดเครื่องมือของ ECB

"ในยุโรป ส่วนต่างผลตอบแทน OAT-Bund ขยับขึ้นจนเข้าใกล้จุดสูงสุดหลังวิกฤตการเงินโลก (GFC) ของสัปดาห์ที่แล้ว และขณะนี้มีการระบุว่าหนี้ภาคเอกชนเกรดสูงของฝรั่งเศส 38% ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาล เนื่องจากการรับรู้ความเสี่ยงด้านเครดิตที่ต่ำกว่า รัฐบาลฝรั่งเศสยังไม่สามารถสร้างความเชื่อมั่นให้ตลาดเกี่ยวกับแผนงบประมาณได้ ท่ามกลางการประท้วงที่เพิ่มขึ้นและความไม่แน่นอนทางการเมืองก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีในปีหน้า"

"อย่างไรก็ดี แม้ความเสี่ยงยังคงมีอยู่ แต่การขยายตัวของส่วนต่างผลตอบแทนส่วนใหญ่ดูเหมือนจะจบลงแล้วในตอนนี้ ส่วนต่างผลตอบแทนดังกล่าวดูน่าสนใจสำหรับผู้ซื้อหนี้ฝรั่งเศส จากความเชื่อที่ว่าฝรั่งเศสใหญ่เกินกว่าจะล้มเหลว และหากจำเป็น ก็ยังมีเครื่องมือและโครงการต่าง ๆ ที่จัดตั้งขึ้นนับตั้งแต่วิกฤตหนี้ครั้งก่อน รวมถึง ESM, OMT และ TPI พร้อมใช้งาน ในบริบทนี้ ประธาน ECB ลาการ์ด ย้ำว่า ECB มีเครื่องมือในการรับมือกับพลวัตของตลาดที่ไม่พึงประสงค์ ขณะที่สมาชิกคณะกรรมการกำหนดนโยบาย Moulin และรัฐมนตรีคลังฝรั่งเศส Lescure กล่าวว่า ขณะนี้ยังไม่เข้าเงื่อนไขสำหรับการแทรกแซงโดยตรง"

"ความเห็นของลาการ์ดเป็นไปตามที่คาดไว้ ตามที่เราเขียนไว้ใน Credit Compass เมื่อวันจันทร์ สำหรับตอนนี้ การดำเนินการของ ECB มีแนวโน้มมากที่สุดที่จะอยู่ในรูปแบบของการชี้นำตลาด โดยการแทรกแซงเชิงนโยบายยังไม่น่าจะเกิดขึ้น ประเทศอื่น ๆ ในยูโรโซนอาจเข้าเงื่อนไขของ TPI แต่จากระดับส่วนต่างผลตอบแทนในปัจจุบัน ยังไม่มีเหตุผลเพียงพอสำหรับการแทรกแซง"

"หากฝรั่งเศสจะมีสิทธิ์เข้าเกณฑ์ ECB ก็น่าจะต้องการหลักฐานของงบประมาณที่น่าเชื่อถือก่อน หากฝรั่งเศสถูกมองว่าปฏิบัติตามแนวทางรายจ่ายเชิงโครงสร้างภายใต้กฎงบประมาณของสหภาพยุโรป และตลาดยังไม่ตอบสนองในเชิงบวก ECB อาจเข้าดำเนินการได้ แต่จะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อได้ใช้การแทรกแซงด้วยวาจาและหยุด QT ไปก่อนแล้ว"

"รายงานการประชุม ECB เดือนกันยายนแสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายกำลังชั่งน้ำหนักระหว่างการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งกับความเสี่ยงต่อการเติบโต พวกเขามองว่าอัตราดอกเบี้ย 2.5% เป็นระดับที่เป็นกลาง อ้างถึงความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจ และคงการสื่อสารแบบไม่ผูกมัดโดยเจตนา การตัดสินใจในอนาคตจะพิจารณาอัตราผลตอบแทนระยะยาว ซึ่งอาจส่งผลอย่างมีนัยสำคัญต่อการเติบโตและเงินเฟ้อ และได้ปรับตัวสูงขึ้นนับตั้งแต่การประชุมครั้งนั้น"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการแล้ว ดูข้อมูลเพิ่มเติม)

บทความถัดไป