ยูโร: เผชิญแรงกดดัน แต่ความเสี่ยงเชิงระบบยังอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ – DBS

นักกลยุทธ์ของ DBS อย่าง Philip Wee อธิบายว่า การปรับตัวลงของ EUR/USD ตลอดสี่สัปดาห์สะท้อนถึงดุลความเสี่ยงที่เปลี่ยนไป โดยการกลับมาใช้นโยบายคุมเข้มของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้บดบังปัจจัยจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) ขณะที่ปัญหาด้านการคลังของฝรั่งเศสก็กลบความกังวลเกี่ยวกับสหรัฐ เขาเตือนว่าไม่ควรเหมารวมความตึงเครียดของฝรั่งเศสไปเป็นวิกฤตในยูโรโซนในวงกว้าง โดยเน้นว่าการขยายตัวของส่วนต่างผลตอบแทนระหว่าง OAT-Bund ในปัจจุบันเป็นเพียงการประเมินราคาใหม่ของปัญหาที่ตลาดรับรู้อยู่แล้ว และกลไกป้องกันของ ECB รวมถึง TPI ก็แข็งแกร่งกว่าในปัจจุบัน

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

ความเสี่ยงของฝรั่งเศสมีอยู่ แต่วิกฤตไม่น่าเกิดขึ้น

"การปรับตัวลงของ EUR/USD ตลอดสี่สัปดาห์สะท้อนถึงดุลความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลงไปทั้งสองฝั่งของมหาสมุทรแอตแลนติก ประการแรก การกลับมาคุมเข้มของเฟดและการคาดการณ์ของตลาดต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมของเฟด ได้บดบังประเด็นการคุมเข้มนโยบายของธนาคารกลางยุโรปเอง"

"ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ปรับสูงขึ้นผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร OAT ของฝรั่งเศสเพิ่มขึ้นเร็วกว่าพันธบัตร Bund ของเยอรมนี ปัญหาด้านการคลังของฝรั่งเศสก็ยิ่งกลบปัญหาของสหรัฐ"

"แต่ตลาดควรระมัดระวังในการตีความต่อยอดว่าความยากลำบากด้านการคลังของฝรั่งเศสจะนำไปสู่วิกฤตหนี้สาธารณะของยูโรโซนอีกครั้ง การขยายตัวของส่วนต่าง OAT-Bund สะท้อนการประเมินราคาใหม่ของปัญหาการคลังของฝรั่งเศสที่ตลาดรับรู้อยู่แล้ว ซึ่งต้องการการตอบสนองที่น่าเชื่อถือจากปารีส"

"สถานการณ์นี้แตกต่างจากวิกฤตปี 2012 เมื่อการเปิดเผยปัญหาการคลังของกรีซจุดชนวนให้เกิดการสูญเสียความเชื่อมั่นแบบ ‘รายต่อไปคือใคร?’ ทั่วกลุ่มประเทศรอบนอกของยุโรป ปัจจุบัน ECB มีกลไกป้องกันเชิงสถาบันที่แข็งแกร่งกว่าเดิม รวมถึง Transmission Protection Instrument (TPI) เพื่อรับมือกับความตึงเครียดเฉพาะประเทศที่คุกคามการส่งผ่านนโยบายการเงิน"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการแล้ว ดูเพิ่มเติม)

บทความถัดไป