Câmbio na América Latina: operações de carry trade ficam vulneráveis com o aumento da volatilidade – BNY

Geoff Yu, do BNY, destaca a crescente vulnerabilidade das operações de carry trade com moedas latino-americanas, à medida que a volatilidade realizada dispara e as taxas de juros do G10 sobem gradualmente. Com a expectativa de que os bancos centrais do Brasil e do México mantenham os juros inalterados e sem apoio dos termos de troca, os ganhos nas taxas de juros reais precisam vir da política monetária. Os dados de posicionamento mostram pressão vendedora sobre COP e CLP, enquanto o BRL precisa de uma recuperação sustentada do impulso comprador.

Moedas de alto rendimento enfrentam riscos crescentes

"As taxas de juros reais não estão avançando. Os bancos centrais do Brasil e do México anunciam suas decisões de política monetária nesta semana, e não se espera que nenhum deles altere os juros."

"Em contrapartida, o risco para as taxas de juros do G10, inclusive as do EUR e do USD, continua sendo de alta, reduzindo a compensação oferecida pelo carry à medida que a volatilidade aumenta. A maior frustração para a América Latina talvez seja a ausência de uma melhora clara nos termos de troca neste ano, apesar das evidentes restrições de oferta. Isso deixa a cargo dos bancos centrais, que relutam em apertar a política monetária, a tarefa de gerar os ganhos nas taxas de juros reais necessários para manter a política restritiva."

"As posições em ativos latino-americanos representam um desafio de posicionamento. Nossos dados mostram que as posições em moedas de alto rendimento são, em geral, reduzidas, mas as moedas latino-americanas enfrentam riscos. COP e CLP estão sendo vendidos (ou as proteções estão aumentando) a partir de posições excessivamente elevadas, enquanto as tentativas de ampliar posições compradas em MXN estão perdendo força."

"BRL e PEN têm participação reduzida nas carteiras, embora apenas o BRL apresente um impulso comprador fraco. É necessária uma clara recuperação da rentabilidade para que as posições voltem ao território positivo."

"Estão surgindo oportunidades de valor em moedas com carry elevado. A eleição brasileira sempre seria o principal evento de risco para a América Latina e para as moedas com carry elevado. O mercado ajustou substancialmente suas expectativas, e o ambiente político da região deve se estabilizar no fim deste ano e no início do próximo."

(Este artigo foi produzido com o auxílio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)