Iene japonês dispara com a aversão ao risco impulsionando a demanda por ativos de refúgio

• USD/JPY cai com a aversão ao risco impulsionando a demanda pelo iene japonês como ativo de refúgio.
• A queda dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA reduz o diferencial em relação aos títulos japoneses, dando suporte adicional ao iene.
• Operadores aguardam as decisões do Fed e do BoJ na próxima semana, com expectativa de novas altas de juros por ambos os bancos centrais.

O USD/JPY recua quase 0,65% nesta quinta-feira, a caminho de registrar sua maior queda diária em um mês, à medida que as crescentes preocupações com os investimentos relacionados à inteligência artificial (IA) pressionam as bolsas globais e reduzem o apetite por risco. Esse cenário renova a demanda pelo iene japonês (JPY) como ativo de refúgio, com a moeda se valorizando de forma generalizada. No momento da redação, o par é negociado em torno de 157, seu menor nível desde 30 de setembro.

A recuperação do iene ocorre apesar de uma modesta retomada do dólar americano (USD). Com os EUA no centro do boom de investimentos em IA, os operadores parecem preferir o iene à moeda americana. O Índice do Dólar (DXY), que acompanha o valor da moeda americana em relação a uma cesta de seis moedas principais, é negociado em torno de 101,75, após atingir 101,45, a mínima em três semanas.

Ao mesmo tempo, o clima de aversão ao risco impulsiona a demanda por títulos públicos, reduzindo os rendimentos nas principais economias. O estreitamento do diferencial de rendimentos entre os EUA e o Japão dá suporte adicional ao iene. O rendimento do título de referência do Tesouro americano de 10 anos está em torno de 5,04%, com queda de 1% no dia, enquanto o rendimento do título público japonês de 10 anos gira em torno de 2,86%, com recuo diário de 0,50%.

No entanto, a valorização do iene pode continuar limitada, pois o diferencial de rendimentos entre os EUA e o Japão ainda é amplo, enquanto as preocupações com o elevado endividamento japonês seguem pressionando a moeda. Além disso, o aperto monetário gradual do Banco do Japão (BoJ) pode contribuir pouco para reduzir o diferencial de juros em relação a outras grandes economias, já que os bancos centrais mantêm uma postura favorável ao aperto monetário diante dos riscos inflacionários decorrentes da alta dos preços da energia provocada pelo conflito no Oriente Médio.

Os analistas do Standard Chartered esperam que o Banco do Japão mantenha os juros na reunião do fim de outubro, afirmando: “Esperamos que o Banco do Japão (BoJ) mantenha a taxa básica de juros inalterada em 1,25% na reunião de 29 e 30 de outubro, após a alta de 25 pontos-base em setembro.” No entanto, preveem que os dirigentes “mantenham um tom claramente favorável ao aperto monetário”, observando que “o debate está cada vez mais deixando de ser se o BoJ voltará a elevar os juros para se concentrar em quando ocorrerá a próxima alta”. Embora agora considerem dezembro “uma reunião em que uma alta está em jogo”,

o Standard Chartered enfatiza que “janeiro de 2027 continua sendo nosso cenário-base para a próxima alta”. O banco também argumenta que o BoJ tem um incentivo para prosseguir com a normalização gradual, pois “o BoJ tem um incentivo para continuar a normalização da política monetária a fim de sustentar os diferenciais de rendimentos e reduzir o risco de uma nova desvalorização do JPY, especialmente se o Fed retomar o aperto monetário ou mantiver uma postura restritiva por mais tempo do que o esperado”.

Nos EUA, a expectativa predominante também é de que o Federal Reserve (Fed) mantenha os juros inalterados na próxima semana, após elevá-los em 25 pontos-base (pbs) em setembro. No entanto, como os formuladores de política monetária continuam focados em trazer a inflação de volta à meta de 2%, os operadores já precificam quase integralmente uma nova alta dos juros em dezembro, com a ferramenta CME FedWatch apontando uma probabilidade de cerca de 89%.