Euro: riscos de política econômica podem reacender a volatilidade frente ao dólar americano - Commerzbank

Thu Lan Nguyen, do Commerzbank, observa que o EUR/USD se estabilizou em torno de 1,12 após cair de 1,16, com a volatilidade implícita nas opções voltando a recuar. Ela argumenta que as mudanças limitadas nas expectativas relativas ao Fed e ao BCE, aliadas a uma tendência mais ampla de ciclos de juros menos acentuados e ciclos econômicos sincronizados, têm reduzido as oscilações cambiais. No entanto, alerta que a calmaria nos mercados de câmbio não se justifica diante dos crescentes riscos geopolíticos e fiscais.

Baixa volatilidade mascara riscos macroeconômicos crescentes

"Após cair de níveis próximos de 1,16 no fim de setembro, o EUR/USD agora parece estar se acomodando confortavelmente em torno de 1,12. E o mercado evidentemente acredita que o par permanecerá nesse patamar no futuro próximo. A volatilidade implícita de três meses precificada no mercado de opções voltou a recuar recentemente."

"Como mencionado nas últimas semanas, o mercado espera que ambos os bancos centrais elevem os juros de forma mais ou menos sincronizada nos próximos meses. Ao mesmo tempo, o volume total de aperto adicional ainda esperado é bastante limitado. Mais recentemente, estavam precificadas talvez duas ou, no máximo, três novas altas de juros, com uma tendência recente de redução dessas expectativas."

"Isso implica que, quanto mais fraco for o impulso da política monetária e mais flexível for a economia real, menor será a razão para as taxas de câmbio se moverem além do nível de equilíbrio. Um mundo com expectativas de inflação mais firmemente ancoradas, ciclos de juros menos acentuados e ciclos econômicos mais sincronizados deveria, portanto, em princípio, oferecer menos espaço para grandes oscilações cambiais."

"Então, a atual calmaria nos mercados de câmbio se justifica? De forma alguma. Os bancos centrais podem estar gerando menos impulsos neste momento, mas isso abre mais espaço para os governos se diferenciarem por meio das políticas fiscal e econômica."

"O governo dos EUA, em particular, mostrou recentemente que está bastante disposto a adotar rumos radicais em suas políticas. Os riscos, portanto, permanecem; talvez apenas sejam difíceis de prever neste momento..."

(Este artigo foi elaborado com o auxílio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)