China: Sokongan dasar mengehadkan risiko penurunan ekuiti – Societe Generale

Michelle Lam dari Societe Generale menilai langkah dasar terkini China untuk menyokong ekuiti negara itu susulan pembetulan pasaran terbaharu. Beliau mengetengahkan peluasan penggunaan SFISF, kemudahan pembiayaan semula untuk pembelian balik saham yang lebih murah dan lebih kekal, serta sekatan tidak rasmi terhadap tawaran awam permulaan (IPO). Laporan itu berhujah bahawa langkah-langkah ini terutamanya mengukuhkan paras sokongan dasar dan mengehadkan penurunan, tetapi tidak banyak membantu menjana kenaikan yang berterusan bagi ekuiti China.

Sokongan dasar mengukuhkan paras sokongan pasaran

"Pembuat dasar China telah mempergiat usaha untuk menstabilkan pasaran saham susulan pembetulan baru-baru ini. Secara keseluruhan, langkah-langkah terbaharu ini boleh menyediakan tambahan RMB100 bilion melalui Kemudahan Swap Syarikat Sekuriti, Dana dan Insurans (SFISF), di samping potensi permintaan tambahan sebanyak RMB200 bilion atau lebih bagi pinjaman untuk pembelian balik saham dan penambahan pegangan saham pada kadar faedah yang lebih rendah."

"Langkah-langkah terbaharu ini menyediakan kecairan tambahan dan membantu mengelakkan pembetulan daripada mencetuskan kitaran penurunan yang saling menguatkan. Namun, pengalaman sejak kemudahan ini diperkenalkan pada akhir 2024 menunjukkan bahawa keberkesanannya agak terhad. Ini mungkin menjelaskan mengapa reaksi pasaran ekuiti masih hambar."

"Kedua, kecairan bukanlah kekangan utama bagi ekuiti China. Kos pembiayaan yang lebih rendah boleh menjadikan pembelian saham lebih menarik, tetapi tidak dapat mengimbangi sepenuhnya kebimbangan terhadap pertumbuhan pendapatan, penyusutan margin, permintaan domestik yang lemah dan ketidakpastian makroekonomi yang lebih luas. Kos pembiayaan yang lebih rendah juga tidak dapat dengan sendirinya menyelesaikan cabaran asas dari segi keuntungan yang dihadapi oleh sebahagian sektor korporat."

"Hala tujunya jelas: pihak berkuasa mahu mengukuhkan paras sokongan dasar bagi pasaran. Namun, langkah-langkah ini lebih berkesan dalam mengehadkan penurunan berbanding menjana kenaikan yang berterusan."

"Oleh itu, kesan terkuatnya mungkin datang melalui isyarat yang diberikan: campur tangan berulang menunjukkan kesediaan pembuat dasar untuk bertindak apabila pasaran berdepan tekanan yang ketara, sekali gus mengukuhkan persepsi pelabur terhadap kewujudan paras sokongan dasar."

(Artikel ini dihasilkan dengan bantuan alat kecerdasan buatan dan disemak oleh seorang editor. Ketahui lebih lanjut.)