【Sorotan Kewangan TMGM】Inflasi Melonjak, Dolar Mengukuh dan Jangkaan Kenaikan Kadar Faedah yang Kukuh Menekan Harga Emas Kembali ke Bawah $4,000!

Emas spot meneruskan penurunan selepas menjunam hampir 3% pada Selasa, susut lagi 1.1% pada Rabu dan ditutup di bawah $4,000. Data CPI AS bagi Oktober yang lebih kukuh daripada jangkaan serta kenyataan Rizab Persekutuan yang cenderung kepada pengetatan dasar mendorong Indeks Dolar AS ke paras tertinggi dalam tempoh 18 bulan. Kebarangkalian kenaikan kadar faedah pada Disember meningkat kepada 100%, manakala jangkaan kenaikan lebih besar sebanyak 50 mata asas turut mengukuh, sekali gus memberikan tekanan ketara terhadap emas. Kenaikan harga minyak menambah kebimbangan terhadap inflasi dan mengukuhkan jangkaan pengetatan dasar selanjutnya oleh Fed.

Lebih membimbangkan pelabur yang menjangkakan kenaikan harga emas ialah kenyataan pegawai Fed sebelum dan selepas keluaran data tersebut yang menyokong pengetatan dasar. Sebelum laporan itu diterbitkan, Gabenor Fed Christopher Waller menyatakan dengan jelas bahawa beliau akan mempertimbangkan kenaikan kadar faedah sebanyak setengah mata peratusan pada mesyuarat Disember jika inflasi teras Oktober mencatatkan 0.3%. Presiden Fed Dallas Lorie Logan turut menyuarakan kebimbangan serius terhadap inflasi yang tinggi dan memberikan isyarat sokongan terhadap kenaikan kadar faedah yang besar. Pelabur kini mengambil kira kebarangkalian 100% bahawa Fed akan menaikkan kadar faedah sekurang-kurangnya 25 mata asas pada Disember, berbanding sekitar 70% sebulan lalu. Sementara itu, kebarangkalian kenaikan lebih besar sebanyak 50 mata asas meningkat daripada sifar sebelum keluaran CPI kepada 12.9%.

Goldman Sachs kini menjangkakan kenaikan kadar faedah pada Disember dan Mac, dengan kemungkinan tiga kenaikan pada 2027, manakala Deutsche Bank meramalkan kenaikan berturut-turut pada Disember, Januari dan Mac. Bagi emas, kadar faedah yang lebih tinggi meningkatkan kos lepas untuk memegang aset yang tidak memberikan faedah, dan inilah sebab utama harganya terus tertekan.

Perkembangan geopolitik memainkan peranan yang kompleks dalam pergerakan terkini harga emas. Pada Rabu, ketua keselamatan Iran berkata negara itu tidak akan membenarkan sebarang bahan nuklear yang diperkaya dibawa ke luar negara. Kenyataan itu mencetuskan kebimbangan terhadap bekalan minyak, sekali gus membantu harga minyak pulih daripada paras terendah dalam tempoh dua bulan. Sementara itu, Naib Presiden AS JD Vance semakin mengambil peranan sebagai ketua perunding dalam rundingan dengan Iran dan sedang mempertimbangkan perbincangan bersemuka dengan pegawai kanan keselamatan Iran untuk menamatkan perang. Kebuntuan ini, dengan pertempuran dan rundingan berterusan secara serentak, bermakna premium risiko geopolitik tidak mungkin lenyap sepenuhnya. Namun, apabila jangkaan kenaikan kadar faedah Fed mendominasi sentimen pasaran, tekanan daripada kenaikan kadar faedah jelas mengatasi permintaan terhadap emas sebagai aset selamat.

Walaupun berdepan pelbagai faktor penghambat dalam jangka pendek, pasaran masih mempunyai sokongan. China, pengguna emas terbesar dunia, serta bank pusat di negara lain terus membeli emas dalam jumlah yang besar, sekali gus memberikan asas sokongan yang kukuh kepada harga. Pembelian oleh bank pusat lazimnya kurang sensitif terhadap turun naik harga jangka pendek. Objektif peruntukan strategik mereka menunjukkan bahawa pembelian oleh sektor rasmi akan berterusan walaupun ketika harga mengalami penurunan sementara.

Tinjauan Pasaran:

Dilema utama yang dihadapi emas ialah jangkaan pengetatan dasar selanjutnya oleh Fed sebahagian besarnya sudah diambil kira dalam harga pasaran. Kenaikan 25 mata asas pada Disember dilihat hampir pasti, manakala kebarangkalian kenaikan 50 mata asas turut meningkat. Ini menunjukkan bahawa sebahagian besar tekanan penurunan dalam jangka pendek mungkin sudah dicerminkan dalam harga. Apabila kebanyakan pelabur menjangkakan kenaikan kadar faedah, kenaikan itu sendiri lazimnya memberikan kesan yang lebih kecil terhadap pasaran. Ketidakpastian utama ialah berapa lama kitaran pengetatan ini akan berterusan. Walaupun tekanan jangka pendek terhadap emas tidak mungkin reda dengan mudah, sokongan struktur daripada pembelian bank pusat dan premium risiko geopolitik yang berterusan boleh mengehadkan kemungkinan penurunan yang lebih mendalam. Harga emas lebih berkemungkinan turun naik sambil membentuk asas, sementara menunggu penilaian semula selepas kenaikan kadar faedah dilaksanakan.