폴란드 즈워티: 폴란드 중앙은행의 신중한 기조에 하방 압력 지속 – 코메르츠방크

코메르츠방크의 Tatha Ghose는 일시적인 연료세 인하가 기조적인 인플레이션 위험을 가리고 있다고 보면서도, 폴란드 중앙은행(NBP)이 기준금리를 3.75%로 동결할 것으로 예상한다. 그는 통화정책이 행정적 개입의 영향을 배제해야 한다고 경고하며, NBP가 대응에 나서지 않으면 폴란드의 통화정책이 적기를 놓칠 위험이 있고, 이에 따라 즈워티화가 계속 압박을 받을 가능성이 크다고 주장한다.

즈워티화를 둘러싼 기조적 인플레이션 위험

"폴란드 중앙은행(NBP)은 오늘 오후 11월 통화정책 결정을 발표할 예정이다. 애널리스트들은 거의 만장일치로 기준금리가 3.75%로 동결될 것으로 전망한다. 늘 그렇듯 오늘의 금리 결정 자체보다는 내일 열릴 기자회견과 NBP의 새로운 경제 전망에 더 큰 관심이 쏠릴 것이다."

"그럼에도 10월 소비자물가지수(CPI)의 표면적인 둔화가 금리 인상을 늦추는 요인이 됐다는 점은 짚고 넘어갈 필요가 있다. 하지만 이를 이유로 금리 인상을 늦춰서는 안 된다. 헤드라인 인플레이션은 9월 전년 동월 대비 4.1%에서 3.5%로 둔화했지만, 이는 이미 잘 알려진 행정적 연료 가격 조정 때문일 뿐이다. 정부는 연료에 부과하는 부가가치세를 23%에서 8%로 낮추고 소비세를 유럽연합(EU)이 정한 최저 수준으로 인하했으며, 그 결과 승용차용 연료 가격은 전월 대비 9.7% 하락했다. 이는 일시적인 세제 개입이지, 진정한 인플레이션 둔화가 아니다."

"통화정책은 이러한 행정적 개입의 영향을 배제하고, 그에 앞서 기조적 인플레이션이 목표치를 웃도는 수준으로 가속화된 흐름에 대응해야 한다. 에너지 원료와 원자재 가격의 상승 압력은 여전히 높고, 노동시장은 여전히 수급이 빠듯하며, 연료 지원 조치는 현재 연말에 종료될 예정이다. 곧 발표될 인플레이션 전망이 일부 시나리오를 보다 명확히 해줄 수는 있지만, 향후 정부 개입이나 규제 요금, 정치적 상황 변화를 둘러싼 불확실성까지 해소할 수는 없다."

"우리는 NBP가 대응에 나서지 않으면 폴란드의 통화정책이 적기를 놓칠 위험이 있다고 본다. 따라서 즈워티화는 계속 압박을 받을 것이다."

(이 기사는 인공지능 도구의 도움으로 작성되었으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)