연준, 끈질긴 인플레이션에도 금리 동결 전망

• 미국 연방준비제도는 10월 회의에서 금리를 동결할 것으로 널리 예상된다. 
• 시장은 12월 금리 인상 가능성을 높게 보고 있다.
• 워시 연준 의장의 기자회견 발언으로 미국 달러의 변동성이 커질 수 있다.

미국 연방준비제도(연준)가 수요일 금리 결정을 발표한다. 이번에도 중요한 회의가 열리며, 연말을 앞둔 연준의 통화정책 전망에 핵심적인 단서를 제공할 수 있다.

시장은 연방공개시장위원회(FOMC)가 정책금리를 3.75%~4% 범위에서 동결할 것으로 널리 예상하고 있다. 연준은 앞서 9월에 25베이시스 포인트(bp) 인상을 발표한 바 있다.

이번 동결 결정은 시장에 거의 완전히 반영돼 있으며, CME FedWatch 도구가 보여주는 금리 인상 확률은 약 9%에 불과하다. 따라서 케빈 워시 연준 의장의 회의 후 기자회견 발언이 향후 금리 전망에 중요한 단서를 제공하고 미국 달러(USD)의 가치에 영향을 줄 수 있다.

워시 의장은 이달 초 국제통화기금(IMF) 행사에서 물가 안정 달성에 계속 주력하고 있다고 거듭 강조하면서도, “회의 결과를 예단하는 것”은 바람직하지 않다고 덧붙였다. 이 발언으로 투자자들은 10월 금리 인상 가능성을 사실상 배제했다. 미국의 9월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 높게 나오고, 종합 소비자물가 상승률이 전년 동월 대비 3.4%에서 3.7%로 높아졌음에도 이 같은 반응이 나타났다. 

도이체방크 이코노미스트들은 다가오는 회의에서 금리 변경 가능성이 사실상 배제된 만큼 시장의 관심이 연준의 소통 기조로 옮겨갈 것이라고 진단했다. 이들은 “따라서 워시 의장의 기자회견과, 연준이 여전히 높은 인플레이션 및 견조한 성장과 최근의 금융여건 긴축 사이에서 어떻게 균형을 잡는지에 관심이 쏠릴 것”이라고 밝혔다. 이들은 연준이 지속되는 물가 압력과 탄탄한 경제활동을 얼마나 설득력 있게 인정하면서, 동시에 더욱 제약적인 시장 여건이 전반적인 전망에 미치는 영향을 어떻게 다루는지가 정책 메시지에 대한 평가를 좌우할 것으로 봤다. 

연준의 금리 결정은 언제 발표되며 EUR/USD에 어떤 영향을 미칠까?

연준은 수요일 금리 결정과 통화정책 성명서를 18:00 GMT에 발표할 예정이다. 이어 케빈 워시 연준 의장의 기자회견이 18:30 GMT에 시작된다.

9월에 수정 발표된 경제전망요약(SEP)에 따르면, 위원 18명 중 12명은 올해 25베이시스 포인트(bp)의 추가 금리 인상 1회를 예상했다. 4명은 두 차례 인상을, 2명은 추가 인상이 없을 것으로 전망했다.

6월 경제전망요약에서 정책위원들의 금리 전망을 보여주는 점도표는 2026년 금리 인상 폭이 25bp에 그치고, 이후 2027년과 2028년에 각각 25bp씩 인하될 것이라는 전망을 나타냈다.

CME FedWatch 도구에 따르면 연말까지 정책금리가 현 수준에서 유지될 확률은 약 17%에 불과하다. 이러한 시장의 기대를 고려하면, 워시 의장이 앞선 IMF 행사 발언과 달리 지속적으로 높은 인플레이션을 근거로 12월 금리 인상 가능성을 시사할 경우 달러가 다시 강세를 보일 여지가 있다. 이 경우 EUR/USD는 즉각적인 시장 반응으로 하락 압력을 받을 수 있다. 다만 유럽중앙은행(ECB)도 목요일 정책 결정을 발표한다는 점에 유의할 필요가 있다. 따라서 연준의 매파적 기조로 EUR/USD가 하락하더라도 ECB 발표를 앞두고 하락세가 일시적으로 멈출 수 있다.

MUFG/BTMU 애널리스트들은 “올해 마지막 FOMC 회의는 12월 9일에야 열린다”고 강조하고, “금융여건 긴축의 징후가 계속 쌓이고 있다”며 “12월 연준 금리 인상 기대가 완화될 가능성도 분명히 있다”고 지적했다. 이들은 “연준이 점도표에 제시된 경로를 계속 따르고 있다는 신호를 워시 의장이 얼마나 적극적으로 보내려 하는지가 중요할 것”이라고 봤다. MUFG/BTMU는 “금융여건이 긴축되고 유럽 채권시장의 변동성이 커지는 상황에서는 달러가 계속 지지를 받을 것으로 예상하며, 위험도 여전히 상승 쪽으로 기울어 있다”고 덧붙였다. 

반대로 워시 연준 의장이 인플레이션 상황의 중요성을 낮게 평가하고 12월 금리 인상 신호를 보내지 않는다면, 달러는 주요 통화 대비 약세를 보일 수 있다. 워시 의장이 올해 마지막 회의의 결과를 예단하지 않겠다는 입장을 되풀이할 경우, 투자자들은 금리 인상을 완전히 가격에 반영하는 것을 유보할 수 있으며 이는 EUR/USD의 소폭 상승에 도움이 될 수 있다. 다만 시장 참가자들이 인플레이션 지표의 뚜렷한 개선이나 매우 부진한 고용보고서를 확인하지 않는 한 금리 인상 가능성을 배제할 가능성은 낮다. 

코메르츠방크의 Thu Lan Nguyen은 최근 EUR/USD의 견조한 흐름 이면에 유로화에 더 우려스러운 기저 흐름이 가려져 있다고 지적했다. 그는 “유로존의 단기 인플레이션 기대가 미국보다 더 큰 폭으로 상승했다”면서도 “현재 높아진 인플레이션 기대를 상쇄할 만한 양측의 상대적인 금리 기대 변화는 나타나지 않고 있다”고 설명했다. 코메르츠방크에 따르면 이러한 괴리는 “원칙적으로 유로화에 부정적인 신호”다. 유로존의 인플레이션 기대 상승에 대응하기에 충분한 정책 긴축이 시장 가격에 반영되지 않고 있음을 시사하는 만큼, 시장 심리가 돌아설 경우 유로화가 취약해질 수 있기 때문이다. 

FXStreet의 유럽장 수석 애널리스트 Eren Sengezer는 EUR/USD의 단기 기술적 전망을 다음과 같이 제시했다.

“EUR/USD가 일봉 차트상 볼린저 밴드의 하단 절반에 머물고 상대강도지수(RSI)도 40을 크게 밑돌고 있어, 단기 기술적 전망은 약세에 무게가 실린다. 하방에서는 1.1130~1.1100(볼린저 밴드 하단, 수평 지지선)이 1차 지지 구간이며, 그다음 지지선은 1.1000(심리적 가격대, 수평 지지선)이다. 1.1000 지지선마저 무너지면 1.0750(수평 지지선)까지 낙폭이 확대될 수 있다. 일봉 RSI가 30 아래의 과매도 영역으로 떨어지고 EUR/USD가 볼린저 밴드 하단을 계속 밑돈다면, 투자자들은 추가 하락에 베팅하기에 앞서 기술적 반등을 기다릴 수 있다.”

“상방에서는 1.1260~1.1300(수평 저항선, 볼린저 밴드 상단)이 중간 저항 구간으로 작용할 수 있다. 이 구간 위에서 안착한다면 1.1420~1.1440 구간에 있는 50일 및 100일 단순이동평균선이 다음으로 넘어야 할 강한 저항선이 될 수 있다.”