유로화: 금융여건 긴축 속 ECB의 신중한 기조 – MUFG

MUFG의 Lee Hardman은 프랑스 국채 수익률이 가파르게 상승하고 유럽 천연가스 가격이 급등한 가운데 유럽중앙은행(ECB)이 통화정책회의를 여는 만큼 유로화가 하방 위험에 직면해 있다고 지적했다. MUFG는 ECB가 오늘 금리를 동결할 것으로 예상하지만, 여전히 12월에 한 차례 더 인상할 것으로 전망한다. 최근 금융여건 긴축과 정책 불확실성이 유로화 흐름에 부담을 주고 있다.

금융여건 긴축이 ECB 정책 전망에 미치는 영향

"이제 시장의 관심은 오늘 늦게 발표될 ECB의 통화정책 결정으로 옮겨갈 것이다. 프랑스 국채의 급격한 매도세로 ECB의 통화정책 결정이 한층 더 어려워진 만큼, 이번 발표는 평소보다 더 큰 관심을 끌 것으로 보인다. 앞서 우리는 9월 인플레이션이 3.8%로 다시 한번 예상치를 웃돈 점을 근거로 추가 연속 금리 인상이 가능하다고 봤다. 유럽 천연가스 가격은 이달 들어 약 40% 추가 상승하며 연중 최고치를 경신했고, 유로존의 인플레이션 상방 위험을 키우고 있다."

"그러나 특히 프랑스를 중심으로 국채 수익률 상승이 초래한 의도치 않은 금융여건 긴축으로 ECB가 추가 금리 인상의 필요성에 대해 한층 신중한 태도를 보일 것으로 예상되며, 이는 오늘 금리 동결 결정을 뒷받침할 것으로 보인다. 독일 2년물 국채 수익률은 이미 지난달 고점 대비 약 25bp 하락했다. ECB의 금리 인상 기대가 약해진 것은 최근 유로화가 상대적으로 부진했던 이유 중 하나다."

"시장 참가자들은 금융여건 긴축이 정책 전망에 얼마나 영향을 미칠지 더 정확히 가늠하기 위해 오늘 ECB가 제시할 새로운 지침에 귀를 기울일 것이다. 우리는 여전히 올해 말인 12월에 금리가 한 차례 더 인상될 것으로 예상한다."

"그 밖의 잠재적 정책 수단으로는 유로존 국채 수익률의 상승 압력을 완화하기 위해 양적긴축(QT) 속도를 늦추거나 일시 중단하는 방안이 있다. 이와 함께, 또는 별도로, 통화정책의 원활한 전달이 저해될 경우 최후의 수단으로 전달보호기구(TPI)를 활용해 국채를 매입하는 방안도 고려할 수 있다. 현시점에서 ECB가 이러한 정책 수단의 사용을 준비하고 있다는 강력한 신호를 보내기에는 아직 이른 것으로 판단한다."

"종합적으로 우리는 유로화의 위험이 여전히 하방으로 기울어 있다고 본다."

(이 기사는 인공지능 도구의 도움을 받아 작성되었으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)