Lira turca: i tagli dei tassi aumentano i rischi di deprezzamento - Commerzbank

Tatha Ghose di Commerzbank si aspetta che la Banca centrale della Repubblica di Turchia (CBRT) tagli nuovamente i tassi dopo un dato sull’inflazione apparentemente favorevole, sostenendo che la disinflazione non sia autentica e che le tendenze regionali alimentino l’inflazione. Con la lira turca (TRY) ancora sopravvalutata in termini reali e un deprezzamento nominale inferiore all’inflazione, Ghose avverte che un ulteriore allentamento monetario aumenta i rischi e prevede il cambio USD/TRY a 52,0 entro fine anno.

Tagli dei tassi e tasso di cambio reale

«La banca centrale turca (CBRT) annuncerà la propria decisione sui tassi nel corso della giornata: gli analisti prevedono quasi all’unanimità un taglio di 100 punti base del tasso sulle operazioni pronti contro termine a una settimana, dal 37,0% al 36,0%. L’ultimo dato sull’inflazione, apparentemente positivo, ha creato il contesto ideale affinché la CBRT continui a tagliare i tassi, mentre a nostro avviso l’inflazione non segue affatto una vera tendenza al ribasso.»

«A settembre l’inflazione complessiva è scesa al 29,7% su base annua e, per una volta, anche l’incremento mensile destagionalizzato ha rallentato sensibilmente. Tuttavia, abbiamo già sostenuto che questo potrebbe rivelarsi un episodio isolato anziché l’inizio di un’autentica disinflazione.»

«Anche la crisi dei fondi d’investimento offre qualche motivo di cautela, sebbene le recenti evidenze suggeriscano che le somme ritirate siano state perlopiù trasferite in depositi in lire anziché in valuta estera. È quindi improbabile che interferisca con la politica monetaria o impedisca il taglio di oggi.»

«La lira continua a deprezzarsi a un ritmo costante, senza segnali di attenuazione. Di recente, il governatore della CBRT, Fatih Karahan, ha cercato di descrivere questo andamento come una strategia deliberata che eviterebbe una svalutazione futura più marcata. Abbiamo espresso un netto dissenso.»

«Con un deprezzamento nominale che, su base annualizzata, si attesta intorno al 20%, a fronte di un’inflazione nell’ordine del 30-35%, il tasso di cambio reale continua ad apprezzarsi. Pertanto, la lira non si sta avvicinando in misura significativa al proprio valore equo o di equilibrio. I tagli dei tassi non fanno che aumentare i rischi. Ci aspettiamo che il cambio USD/TRY si attesti a 52,0 entro fine anno.»

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e rivisto da un redattore. Per saperne di più.)