La livre sterling progresse face à l’euro, les données britanniques sur l’emploi renforçant les anticipations de hausse des taux de la Banque d’Angleterre

• La livre sterling se renforce après des chiffres de l’emploi britannique meilleurs que prévu.
• Les marchés intègrent une probabilité de 95 % d’une hausse des taux de la BoE lors de la réunion du 5 novembre.
• Les anticipations d’un nouveau resserrement monétaire de la BCE n’apportent qu’un soutien limité à l’euro dans un contexte d’incertitude politique.

L’EUR/GBP recule de 0,38 % mardi, les chiffres du marché du travail britannique, meilleurs que prévu, soutenant la livre sterling (GBP). Au moment de la rédaction, la paire s’échange autour de 0,8395, à des niveaux qui n’avaient plus été observés depuis mai 2025.

Les données publiées par l’Office national des statistiques (ONS) montrent que l’emploi a augmenté de 102 000 sur les trois mois se terminant en août, après une hausse de 67 000 sur la période précédente. Le taux de chômage a diminué contre toute attente à 4,7 %, son plus bas niveau depuis juillet 2025. Parallèlement, les salaires hors primes ont progressé de 3,7 % sur un an, au-delà des prévisions de 3,6 % et du chiffre précédent, révisé à la hausse à 3,6 %.

Ces chiffres plus solides du marché du travail donnent à la Banque d’Angleterre (BoE) davantage de marge de manœuvre pour lutter contre les pressions inflationnistes liées à l’énergie et découlant de la guerre au Moyen-Orient. La banque centrale a jusqu’à présent maintenu ses taux d’intérêt inchangés à 3,75 % cette année.

Les stratégistes de BBH notent que « la GBP s’apprécie face à la plupart des grandes devises » après que les données d’août sur le marché du travail britannique ont « renforcé les arguments en faveur d’une hausse de 25 points de base du taux directeur de la BoE, à 4,00 %, le 5 novembre ». Ils soulignent que « la courbe des swaps intègre une probabilité de 95 % d’une hausse des taux de la BoE en novembre et un resserrement de 100 points de base au cours des douze prochains mois », mais préviennent que, « selon nous, la BoE pourrait ne pas avoir besoin de resserrer sa politique autant que les marchés l’anticipent, ce qui constitue un frein pour la GBP ».

BBH fait valoir que « l’économie britannique fonctionne en deçà de ses capacités, le taux directeur est proche de la borne supérieure de la fourchette de taux neutre estimée par la BoE, comprise entre 2 % et 4 %, et la politique budgétaire devrait devenir plus restrictive après la présentation du budget britannique le 28 octobre ». Autant d’éléments qui laissent penser que la banque centrale pourrait finalement procéder à un resserrement moins important que celui actuellement intégré par les marchés.

De son côté, l’euro (EUR) reste sous pression, l’intensification des mouvements de contestation sociale en France, en Italie et dans d’autres pays européens accentuant les inquiétudes concernant la stabilité budgétaire et l’incertitude politique. Sur le front de la politique monétaire, la Banque centrale européenne (BCE) a relevé ses taux d’intérêt à deux reprises cette année pour contrer les pressions inflationnistes liées à la hausse des prix du pétrole. Les marchés intègrent un nouveau resserrement, l’inflation restant supérieure à l’objectif de 2 % de la banque centrale.

Les économistes de Commerzbank reconnaissent que « l’inflation sous-jacente dans la zone euro n’augmente actuellement que lentement », mais soulignent qu’un examen plus approfondi des données montre que « les prix élevés de l’énergie font déjà monter les prix des biens et des services ». Selon eux, cet effet indirect devrait se renforcer : « l’année prochaine, cet effet indirect… devrait s’intensifier sensiblement, entraînant une nouvelle hausse du taux d’inflation sous-jacente ».

Selon Commerzbank, « l’inflation sous-jacente devrait passer de son niveau actuel de 2,5 % à plus de 3 % d’ici à l’automne de l’année prochaine », les entreprises qui supportent des coûts énergétiques élevés « depuis plus de six mois… répercutant désormais de plus en plus ces coûts ». Dans ce contexte, la banque s’attend à une révision à la hausse des projections de la BCE, précisant que « sur la base de nos prévisions actuelles, la BCE devrait de nouveau relever ses anticipations en décembre. Cela conforte notre prévision d’une hausse des taux d’intérêt de la BCE en décembre ».