Les dessous du rachat de Lumentum par Marvell pour plus de 100 milliards de dollars : un marché des lasers extrêmement tendu !

Le fabricant de semi-conducteurs Marvell Technology a annoncé lundi le rachat du fabricant de lasers pour centres de données Lumentum dans le cadre d’une opération entièrement en actions valorisée à environ 115 milliards de dollars. Si elle aboutit, cette acquisition deviendrait l’une des plus importantes de l’histoire du secteur technologique. Cette opération s’inscrit dans un contexte de hausse constante de la demande d’interconnexions optiques à haut débit et de lasers de la part des centres de données dédiés à l’IA.

Lumentum était à l’origine la division spécialisée dans les composants optiques et les lasers commerciaux de JDSU, une entreprise de matériel informatique de la Silicon Valley. En 2015, la direction de JDSU a procédé à la scission de cette division. Lors de son introduction en Bourse la même année, Lumentum affichait une capitalisation boursière d’environ 1 milliard de dollars. Dix ans plus tard, son chiffre d’affaires trimestriel a dépassé le milliard de dollars et son bénéfice ajusté a atteint 461,1 millions de dollars au dernier trimestre, faisant de l’entreprise la cible d’une acquisition par Marvell valorisée à plus de 100 milliards de dollars. Les lasers constituent le cœur de l’offre de Lumentum. Depuis des années, les opérateurs de télécommunications s’appuient sur ses lasers, ses modules et ses commutateurs pour transmettre des données sur de longues distances par câbles à fibre optique. Alors que les centres de données se développent rapidement dans le monde entier pour prendre en charge les systèmes d’IA, la technologie de Lumentum est utilisée pour transmettre d’immenses volumes de données entre les puces et les serveurs à des débits extrêmement élevés.

Le moteur le plus immédiat de cette opération est la forte demande de composants optiques des centres de données dédiés à l’IA. Le directeur général de Lumentum avait précédemment indiqué que la production de certains composants était déjà entièrement vendue jusqu’au début de 2029, les clients commençant même à réserver des commandes pour 2030. Dans ces conditions, le moyen le plus direct d’éviter la file d’attente et de sécuriser les approvisionnements consiste à racheter l’entreprise dans son ensemble. L’acquisition de Lumentum par Marvell vise avant tout une intégration verticale sur un marché des lasers actuellement « extrêmement tendu ». L’internalisation des capacités de Lumentum aiderait également Marvell à renforcer sa position concurrentielle face à Broadcom, qui produit lui-même des composants laser.

Les interconnexions optiques représentent près de la moitié de l’objectif de chiffre d’affaires de Marvell pour l’exercice 2031, et la sécurisation d’un approvisionnement stable en lasers haute performance créerait un avantage concurrentiel. Pour Marvell, acquérir Lumentum revient à sécuriser ses approvisionnements à un maillon essentiel de la chaîne des interconnexions optiques des centres de données dédiés à l’IA, plutôt que de simplement attendre que les fournisseurs externes augmentent leurs capacités.

L’intérêt suscité par Lumentum est lié à l’essor de la photonique sur silicium. Les interconnexions traditionnelles utilisent le cuivre pour transmettre les données sous forme d’impulsions électriques, une solution qui reste peu coûteuse et rapide sur de courtes distances. Toutefois, à mesure que les systèmes d’IA doivent transférer des volumes de données toujours plus importants entre les puces et les serveurs, le cuivre approche de ses limites en matière de transmission efficace de l’information.

L’un des principaux obstacles à l’adoption généralisée des interconnexions optiques reste leur coût de mise en place, nettement supérieur à celui des interconnexions en cuivre. Afin de renforcer la chaîne d’approvisionnement, d’accélérer la fabrication et de réaliser des économies d’échelle dans la photonique sur silicium, Nvidia a investi 2 milliards de dollars dans Marvell et Lumentum cette année. Lumentum recherche également activement des sites pour accroître ses capacités de production.

Analyse de marché :

Bien que les analystes aient reconnu la logique de l’opération, la réaction du marché a été négative. Après l’annonce, l’action Marvell a perdu jusqu’à 14 %, tandis que celle de Lumentum a chuté de 19 % au maximum. Cette réaction reflète les craintes des investisseurs quant à une éventuelle bulle de l’IA, ainsi que leurs interrogations sur les économies de coûts que pourrait permettre l’intégration des activités des deux entreprises.