Brent : des prix durablement élevés – TD Securities

Ryan McKay, de TD Securities, estime que le pétrole Brent entre dans une phase de prix durablement élevés, avec une juste valeur estimée à 90-100 $/baril une fois les conflits en Iran et, plus largement, au Moyen-Orient terminés, puis une fourchette ramenée à 80-90 $/baril au second semestre 2027 et en 2028. Il cite la persistance des primes de risque, la fragilité des flux en provenance du Moyen-Orient, les tensions sur les marchés des produits pétroliers et le redressement de la demande mondiale comme principaux facteurs de soutien aux cours élevés du Brent.

Juste valeur du Brent et primes de risque

« Nous continuons d’estimer la juste valeur à moyen terme du pétrole Brent dans une fourchette de 90-100 $/baril après la fin éventuelle du conflit au Moyen-Orient, cette fourchette devant se resserrer à 80-90 $/baril au second semestre 2027 et en 2028. En effet, le marché aura besoin d’un à deux ans d’excédents pour reconstituer les stocks et les réserves de sécurité aux niveaux nécessaires. »

« Ces dernières semaines, cette prime de risque se traduit dans une certaine mesure par une réalité sur le plan des fondamentaux, les attaques commençant à peser sur les flux, du moins à court terme. Si les flux recommencent à se contracter sensiblement pendant plusieurs semaines ou plusieurs mois d’affilée, les estimations de juste valeur du brut augmenteront et des scénarios de hausse extrême redeviendront envisageables. »

« Sans résolution des conflits au Moyen-Orient et entre la Russie et l’Ukraine, une prime de risque de 10-20 $/baril au-dessus de notre estimation de juste valeur reste plausible, et nous nous attendrions à ce que la fourchette haute se maintienne plus longtemps. Si les flux subissent à nouveau une réduction notable et durable, que ce soit en raison d’une escalade, d’attaques du Corps des gardiens de la révolution islamique (CGRI) contre des pétroliers ou d’attaques des Houthis contre les infrastructures saoudiennes, notre estimation de juste valeur risquerait d’être de nouveau sensiblement revue à la hausse. »

« En l’absence d’escalade notable et/ou de dommages aux infrastructures saoudiennes, les facteurs susceptibles de pousser les prix à poursuivre leur hausse à partir des niveaux actuels restent limités, compte tenu de la normalisation largement acquise de l’offre de brut en provenance du Moyen-Orient. Du fait de l’amélioration de l’offre et de la prime de risque élevée déjà intégrée aux cours, le brut restera extrêmement sensible aux annonces diplomatiques et à tout signe d’apaisement des tensions. Il subsiste également un risque que les tarifs de fret exorbitants ne rognent les marges de raffinage, entraînant d’éventuelles réductions de l’activité des raffineries, en particulier dans le nord-ouest de l’Europe. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un rédacteur. En savoir plus.)