【Récapitulatif financier TMGM】L’or rebondit après une phase de survente : les élections américaines de mi-mandat et les chiffres de l’emploi non agricole annoncent une semaine cruciale pour les haussiers !

Le fait le plus marquant sur les marchés mondiaux vendredi dernier a été la baisse généralisée des valeurs technologiques. Les résultats trimestriels décevants d’Intel et d’Amazon ont accentué les inquiétudes des investisseurs quant à la capacité des dépenses d’infrastructure liées à l’IA à générer des rendements suffisants. Le Nasdaq a reculé de 2,86 % en une seule séance, sa plus forte baisse quotidienne en pourcentage depuis début juin, portant son repli à 7,8 % par rapport au record du 6 octobre. Intel a plongé de 28,6 %, Nvidia a cédé 4,2 %, AMD a chuté de 10,9 % et l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a perdu 7,2 %, portant sa baisse mensuelle à plus de 15 %. Dans ce contexte, l’or a subi des dégagements au lieu de profiter de son statut traditionnel de valeur refuge. Les métaux précieux n’ont pas échappé à la forte correction des marchés actions. Les résultats des entreprises ont soutenu la hausse des valeurs liées à l’IA, mais ce socle commence désormais à se fissurer. 

Lorsqu’une chute des valeurs technologiques entraîne une baisse de la valeur liquidative des fonds et des appels de marge, l’or fait souvent l’objet de ventes forcées, en tant qu’actif parmi les plus liquides, plutôt que d’achats motivés par son statut de valeur refuge. Commerzbank a souligné qu’une forte baisse des valeurs technologiques pourrait déclencher des liquidations forcées d’actifs refuges comme l’or et entraîner des appels de marge, tout en anticipant un redressement des cours des métaux précieux. Autrement dit, le recul de vendredi semblait davantage refléter des ventes destinées à répondre aux besoins de liquidité des investisseurs lors d’un épisode de risque extrême qu’une remise en cause totale du rôle de valeur refuge de l’or à long terme. 

Le deuxième facteur pesant sur l’or provenait des propos de responsables de la Réserve fédérale favorables à un durcissement monétaire. Vendredi dernier, la présidence de la Fed de Dallas a jugé inacceptables tant les pressions actuelles sur les prix que la durée pendant laquelle l’inflation est restée supérieure à l’objectif de 2 %. Selon cette analyse, la Fed devait procéder à au moins deux nouvelles hausses de taux de 25 points de base chacune avant de marquer une pause pour évaluer la situation. La présidence de la Fed de Saint-Louis a également plaidé pour un nouveau resserrement monétaire et souligné la nécessité d’agir rapidement, estimant que des ajustements précoces et progressifs provoquent généralement moins de perturbations que des mesures importantes et brutales prises plus tard. 

Plus tôt la semaine dernière, la Fed a décidé de maintenir la fourchette cible de son taux directeur à 3,75 %–4,00 %. Cette décision faisait toutefois suite à une hausse de taux en septembre, alors que les responsables signalaient dans leur ensemble que le cycle de resserrement n’était pas encore terminé. Pour l’or, qui ne rapporte pas d’intérêts, le maintien prolongé de taux élevés accroît le coût d’opportunité de sa détention, tandis que des rendements réels élevés pèsent directement sur sa valorisation. 

Plusieurs échéances mettront l’or à l’épreuve au cours de la semaine à venir. Les États-Unis tiennent leurs élections de mi-mandat mardi, et l’incertitude politique pourrait provoquer de la volatilité liée à la recherche de valeurs refuges. Au calendrier économique, les indices des directeurs d’achat de l’ISM pour octobre, les offres d’emploi de l’enquête JOLTS, le rapport ADP sur l’emploi et les inscriptions hebdomadaires initiales au chômage seront publiés successivement. Le rapport d’octobre sur l’emploi non agricole, attendu vendredi, sera particulièrement important : les marchés anticipent 40 000 créations d’emplois et un taux de chômage inchangé à 4,2 %. Les résultats d’Apple, d’AMD et de Qualcomm influenceront également le sentiment à l’égard des positions liées à l’IA. En amont de la réunion de politique monétaire de décembre, la probabilité d’une hausse des taux en décembre s’établit actuellement autour de 70 %, et toute évolution des données sur l’inflation ou l’emploi pourrait conduire les marchés à réévaluer ces anticipations. 

Analyse de marché :
La décision de la Fed de relever ou non ses taux en décembre, la capacité des valeurs technologiques liées à l’IA à se stabiliser, ainsi que l’évolution de la situation en Iran et des cours du pétrole détermineront si l’or sort de son repli ou poursuit sa correction. Les achats des banques centrales et la demande d’allocation vers les valeurs refuges continuent de lui apporter un soutien de fond, mais les taux d’intérêt élevés et la faiblesse de la demande asiatique limitent son potentiel de hausse.