La menace d’une hausse des taux de la Fed plane alors que la contre-attaque des haussiers sur l’or s’essouffle ; les marchés attendent les données pour s’orienter !

Le marché de l’or est actuellement le théâtre d’un bras de fer classique entre acheteurs et vendeurs. D’un côté, la baisse des rendements des bons du Trésor américain a réduit le coût d’opportunité de la détention d’or, offrant un point d’appui à un rebond à court terme. De l’autre, les fortes anticipations d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en décembre, le dollar américain qui évolue près de ses plus bas, la rotation des capitaux entre actifs risqués et les perturbations géopolitiques ponctuelles limitent ensemble le potentiel de hausse de l’or.  

Le rebond a manqué de vigueur dans la durée. L’or a effacé ses gains de mercredi en début de séance asiatique jeudi, signe que la confiance des acheteurs reste fragile et que les intervenants préfèrent rester à l’écart avant la publication de données clés et la réunion de politique monétaire. La zone des 4 100 $ est devenue un seuil psychologique important à surveiller à court terme.  

Le catalyseur le plus direct du rebond de mercredi depuis les plus bas a été la pression baissière sur les rendements des bons du Trésor américain. La semaine dernière, le rendement du bon du Trésor à 10 ans a reculé de 14,6 points de base, enregistrant sa plus forte baisse hebdomadaire en huit mois. Ce mouvement laissait penser que les inquiétudes liées à la hausse des coûts de financement des entreprises du secteur de l’IA avaient temporairement freiné l’appétit pour le risque, entraînant des flux vers les bons du Trésor américain, recherchés comme valeurs refuges, et faisant baisser les rendements. Pour l’or, la baisse des rendements nominaux réduit le coût d’opportunité de la détention d’un actif qui ne verse pas d’intérêts, renforçant naturellement son attrait.  

Toutefois, l’évolution du marché obligataire n’a pas été entièrement favorable. Après une adjudication d’obligations du Trésor américain à 20 ans d’un montant de 13 milliards de dollars, les rendements se sont redressés par rapport à leurs plus bas de la séance, le rendement à l’adjudication étant ressorti au-dessus des attentes du marché avant l’opération.  

La Réserve fédérale reste le principal facteur influençant le sentiment à moyen terme à l’égard de l’or. Les investisseurs suivent de près la réunion de politique monétaire des 27 et 28 octobre ainsi que le rapport américain sur les dépenses de consommation des ménages (PCE), attendu la semaine prochaine, afin d’y déceler des indices sur la trajectoire future des taux d’intérêt. Les marchés anticipent actuellement une hausse des taux de 25 points de base cette année, même si elle pourrait n’intervenir qu’en décembre, tandis que la probabilité d’un relèvement en octobre a fortement diminué. L’or devrait continuer d’évoluer dans une fourchette à court terme, avec une tendance générale toujours orientée à la baisse.  

Les marchés ont largement intégré un scénario dans lequel la Fed maintient ses taux inchangés en octobre et pourrait les relever en décembre. Pour l’or, une pause en octobre offre un bref répit, mais la probabilité de 90 % d’une hausse des taux en décembre reste une épée de Damoclès qui limite le rebond. Il est également peu probable que le président de la Fed, Warsh, donne des indications claires sur les prochaines décisions de politique monétaire, laissant les marchés chercher des indices dans la formulation du communiqué de la réunion et dans les données PCE. Cette incertitude devrait, à elle seule, dissuader les acheteurs d’or de prendre des positions offensives.  

Analyse de marché :

Pour la suite, la formulation du communiqué de politique monétaire de la Fed, les données PCE américaines, la poursuite éventuelle de la baisse des rendements des bons du Trésor américain, une éventuelle rupture de l’indice du dollar sous son plus bas de près de trois semaines, toute avancée dans les pourparlers de paix entre la Russie et l’Ukraine et toute escalade majeure au Moyen-Orient détermineront ensemble si l’or conserve son support autour de 4 100 $ et progresse pour tester les 4 150 $, ou s’il subit de nouvelles pressions liées aux anticipations de hausse des taux.