Les cours du pétrole reculent, mais la fermeté de la Fed plane sur l’or alors que la bataille autour des 4 000 $ s’intensifie !

L’or a légèrement rebondi lundi après être tombé à son plus bas niveau depuis le 20 juillet. À première vue, il s’agissait d’un rebond technique après une baisse ayant placé le métal en zone de survente. En y regardant de plus près, l’or a temporairement retrouvé un appui sous l’effet de plusieurs facteurs conjugués : le repli des cours du pétrole, qui atténue les craintes inflationnistes, les achats à bon compte, la prudence des échanges avant la décision de la Réserve fédérale et la persistance des risques géopolitiques au Moyen-Orient. Toutefois, les forces opposées qui influencent l’or sont claires : les anticipations de hausses des taux de la Fed, la résistance du dollar et les rendements des emprunts d’État américains proches de 5 % limitent sa progression, tandis que la demande de valeurs refuges liée aux risques géopolitiques, la recherche d’une protection contre l’inflation et les achats à l’approche du seuil des 4 000 dollars lui apportent un soutien. L’or devrait fluctuer autour de 4 000 dollars à court terme, dans l’attente de nouveaux signaux issus de la décision de la Fed et des données PCE pour dégager une orientation plus nette.  

Deux facteurs clés alimentent le rebond de l’or à court terme. Premièrement, les cours du pétrole se sont repliés après avoir atteint un sommet de près de six mois. Ce repli a légèrement atténué les craintes d’une inflation incontrôlée sur les marchés, réduisant la pression que les anticipations de hausses des taux exercent sur les détenteurs d’or. Deuxièmement, après la chute de l’or à un plus bas de plus de trois mois, certains investisseurs ont vu une opportunité à court terme autour de 3 975 dollars et se sont montrés disposés à effectuer des achats prudents avant la réunion de la Fed. Toutefois, compte tenu de la faiblesse de l’activité, ce mouvement s’apparente davantage à un rebond défensif.  

Pour l’or, le repli des cours du pétrole est à double tranchant plutôt qu’un facteur purement favorable. À court terme, la baisse du pétrole atténue les craintes inflationnistes et réduit les inquiétudes quant à des hausses des taux plus agressives de la Fed, ce qui soutient l’or. À moyen terme, toutefois, les cours du pétrole restent proches d’un sommet de six mois, tandis que le conflit au Moyen-Orient continue de perturber le trafic maritime commercial dans les détroits d’Ormuz et de Bab el-Mandeb. L’Agence internationale de l’énergie a réaffirmé qu’elle ne prévoyait pas de retour des marchés mondiaux de l’énergie aux conditions antérieures à la guerre en Iran avant 2027. Cela signifie que les pressions inflationnistes n’ont pas véritablement disparu. Si des infrastructures énergétiques et de transport, telles que les stations de pompage des oléoducs saoudiens et l’aéroport de Riyad, sont de nouveau attaquées, ou si les hostilités entre les États-Unis et l’Iran s’intensifient à nouveau, les cours du pétrole pourraient encore flamber. Les craintes inflationnistes referaient rapidement surface, renforçant les anticipations d’une hausse des taux de la Fed en décembre.  

Pour l’or, le coût d’opportunité associé à des taux d’intérêt plus élevés pourrait l’emporter sur les achats de valeurs refuges et la demande de protection contre l’inflation suscités par la hausse des cours du pétrole. Parallèlement, si la baisse des cours du pétrole atténue l’inflation, elle peut aussi réduire l’attrait de l’or comme protection contre celle-ci. Le repli à court terme des cours du pétrole soutient donc le rebond de l’or, mais il ne permet certainement pas aux investisseurs haussiers sur l’or de relâcher leur vigilance.  

Analyse de marché :

La Fed annoncera sa décision sur les taux d’intérêt ce mercredi. Les marchés s’attendent largement à ce qu’elle marque une pause après avoir relevé ses taux en septembre, les contrats à terme sur les taux d’intérêt indiquant une probabilité d’environ 90 % d’un maintien des taux cette semaine. Toutefois, les investisseurs sur l’or ne devraient pas considérer automatiquement cette pause comme un élément favorable, car elle s’apparente davantage à une période d’observation qu’à un changement de cap de la politique monétaire.