Se prevé que el Banco Central Europeo mantenga los tipos de interés pese a las elevadas presiones inflacionistas

• Se espera que el Banco Central Europeo mantenga su tipo de interés de referencia en el 2,50 % tras dos subidas de tipos en lo que va de 2026. 
• Es probable que la presidenta del BCE, Lagarde, apunte a un mayor endurecimiento monetario ante las elevadas presiones sobre los precios.
• Los riesgos para el euro siguen inclinándose a la baja ante los elevados precios del petróleo y la inquietud en torno a Francia.

El Banco Central Europeo (BCE) concluye el jueves su reunión de política monetaria de dos días y anunciará su decisión a las 13:15 GMT. Se espera ampliamente que el banco mantenga sin cambios los tipos de interés de las operaciones principales de financiación (OPF) y de la facilidad de depósito en el 2,65 % y el 2,50 %, respectivamente, tras haber elevado ambos en 25 puntos básicos (pb) en septiembre.

Junto con la decisión, el banco publicará su comunicado de política monetaria, aunque el principal foco de atención será la rueda de prensa de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, prevista para las 13:45 GMT. Sus declaraciones a los periodistas se analizarán detenidamente en busca de confirmación de las expectativas del mercado de una tercera subida de tipos en diciembre.

Es probable que el euro (EUR) encuentre cierto apoyo en un mensaje inequívocamente restrictivo del BCE el jueves, pero los riesgos se inclinan claramente a la baja. Los elevados precios del petróleo y la preocupación de los inversores por la salud fiscal de Francia suponen un pesado lastre para la moneda única, que podría sufrir un duro golpe si Lagarde enfría las expectativas del mercado de una subida en diciembre.

¿Qué se puede esperar de la decisión del BCE sobre los tipos de interés?

Los mercados descuentan casi por completo una pausa en la política monetaria del Banco Central Europeo el jueves. El BCE subió los tipos un cuarto de punto en septiembre, tras una subida anterior en junio, y querrá evaluar el impacto de su último movimiento antes de volver a encarecer el crédito, aunque las intensas presiones inflacionistas descartan cualquier gesto acomodaticio.

La inflación de los precios al consumidor de la zona euro se aceleró hasta el 3,8 % interanual en septiembre, su nivel más alto en tres años, frente al 3,2 % de agosto, impulsada por un aumento interanual de los precios de la energía de casi el 19 %. El petróleo, principal motor de la inflación, se sitúa alrededor de un 50 % por encima de los mínimos de julio y es probable que permanezca en niveles elevados durante algún tiempo, dada la situación incierta y volátil en Oriente Medio. 

La inflación subyacente, por su parte, se ha mantenido estable, lo que proporciona cierto margen de maniobra al BCE. El banco también ha negado que existan indicios de fuertes efectos inflacionistas de segunda ronda, lo que refuerza los argumentos a favor de una pausa, aunque el pronunciado aumento de la inflación general debe de haber puesto en alerta a los responsables de la política monetaria.

Sin embargo, la inflación no será el único tema que abordará el comité del BCE el jueves. El fuerte aumento de los costes de financiación de Francia ha hecho saltar todas las alarmas en los mercados de bonos, al elevar el diferencial respecto al bono alemán a niveles no vistos desde la crisis financiera de 2009-2011. En este contexto, han surgido especulaciones sobre el uso de un mecanismo de compra de bonos del BCE, concretamente el Instrumento para la Protección de la Transmisión (TPI), aunque las posibilidades de que se active esta semana son remotas.

En definitiva, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, tendrá que afinar su lenguaje para contentar a todos. Mantener la inflación anclada es el principal objetivo del banco y, en ese sentido, se verá obligada a apuntar a nuevas subidas de los tipos de interés en los próximos meses. No obstante, los últimos datos de la zona euro sugieren que el crecimiento económico sigue siendo frágil, mientras que el fuerte aumento de los rendimientos de los bonos ya está endureciendo las condiciones financieras y reduciendo la presión para subir los tipos de interés de inmediato.

Los analistas de Brown Brothers Harriman señalan que la encuesta del BCE de octubre «mostró un nuevo endurecimiento neto de los criterios de concesión de crédito y una menor demanda de préstamos en el tercer trimestre», una combinación que «supone un lastre para la actividad económica de la zona euro y pone en duda los casi 75 pb de subidas del BCE que descuentan los mercados para los próximos doce meses».

Con los mercados de futuros descontando una probabilidad superior al 80 % de una subida de tipos de un cuarto de punto en diciembre, el riesgo reside en que Lagarde adopte un tono demasiado acomodaticio, lo que podría debilitar aún más el apoyo especulativo a un euro ya de por sí débil.

¿Cómo podría afectar la reunión del BCE al EUR/USD?

El euro ha caído frente a sus principales pares durante las últimas semanas. La preocupación por las posibles consecuencias de unos precios del petróleo superiores a los 100 dólares durante un periodo prolongado, sumada a los problemas de deuda de Francia y a la propagación del malestar social por el país, ha alejado a los inversores de la moneda única en octubre.

El par EUR/USD ha caído casi un 5 % en los últimos dos meses y ha tocado mínimos de 17 meses, ligeramente por encima de 1,1100; el EUR/GBP se ha depreciado alrededor de un 2,8 % en el mismo periodo, mientras que el EUR/JPY ha perdido cerca del 6 % de su valor.

Estas cifras ponen de relieve la importancia de que el BCE adopte una postura restrictiva en la reunión del jueves. Es poco probable que las expectativas de política monetaria impulsen al euro por sí solas, pero podrían ayudar a aliviar la presión bajista, especialmente si van acompañadas de un compromiso claro de apoyar a Francia.

Desde una perspectiva técnica, Guillermo Alcalá, analista de divisas de FXStreet, considera que el ciclo bajista del euro se ha extendido en exceso, pero observa que «la incapacidad del par EUR/USD para regresar a la zona alta del rango de 1,1200 mantiene plenamente vigente la tendencia negativa».

El gráfico diario muestra los primeros indicios de que el impulso bajista está perdiendo fuerza, pero el índice de fuerza relativa (RSI) sigue por debajo de 40, lo que sugiere que los compradores están ausentes, aunque el histograma de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) ha pasado a terreno positivo.

«Para confirmar un cambio de tendencia, los compradores deberían superar la zona de resistencia de 1,1255, que ha frenado los intentos alcistas en octubre, y desplazar el foco hacia los mínimos de finales de junio, cerca de 1,1325», afirma Alcalá.

De no lograrlo, según el experto de FXStreet, aumentaría la presión hacia el mínimo en lo que va de año, situado en 1,1113, y el retroceso de Fibonacci del 61,8 % de la subida de junio a agosto, en 1,1095, antes de los mínimos de finales de mayo de 2025, en 1,1050.