Euro: la tensión política en Francia eleva la volatilidad – Rabobank

Los estrategas de Rabobank Joe DeLaura y Florence Schmit destacan el aumento del riesgo político en Francia, mientras las protestas y los saqueos disparan los rendimientos de los bonos franceses y las autoridades estudian imponer toques de queda. Sostienen que no se puede permitir que Francia fracase dentro de la UE, pero se preguntan si se puede permitir que triunfe Rassemblement National (RN), el partido ultraderechista francés Agrupación Nacional. Señalan así un dilema de política monetaria para el BCE que podría lastrar al euro y la estabilidad de la UE en su conjunto.

Agitación en Francia y dilema para el BCE

«Ayer se produjo una fuerte reacción negativa de los bonos a las violentas protestas y los saqueos en Francia (y en Bélgica e Italia, tras las protestas pacíficas previas en España y Portugal), con subidas de 13 puntos básicos en los rendimientos franceses a 10 años, de 8 puntos básicos en los italianos y de 3 puntos básicos en los alemanes».

«Incluso si nos centramos únicamente en los indicadores fiscales, los costes de financiación de Francia a 10 años se sitúan ahora por encima de los del viernes en el equivalente a media subida de tipos».

«Por supuesto, no se puede permitir que Francia fracase, dada su importancia dentro de la UE. Pero, por otro lado, ¿se puede permitir que el RN triunfe?».

«La hipotética disyuntiva de realpolitik de la que se habla en voz baja consiste en que el BCE rescate a Francia si es necesario, a costa del euro y provocando la ira de Alemania, o que no lo haga, a costa de la estabilidad económica, política y de los mercados de la UE».

«Pero ¿podría el BCE rescatar a todos los demás del contagio francés y dejar que París resuelva su propio desaguisado?».

«Pase lo que pase ahora, un aumento de la volatilidad parece mucho más probable que una “reversión a la media”».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)