Brent: un escenario de precios más altos durante más tiempo – TD Securities

Ryan McKay, de TD Securities, sostiene que el petróleo Brent está entrando en un periodo de precios más altos durante más tiempo, con un valor razonable estimado de 90-100 dólares por barril una vez que concluyan los conflictos en Irán y en el conjunto de Oriente Medio, y que se reduciría a 80-90 dólares por barril de cara al segundo semestre de 2027 y a 2028. Destaca las persistentes primas de riesgo, la fragilidad de los flujos de suministro de Oriente Medio, la escasez en los mercados de productos refinados y la recuperación de la demanda mundial como principales factores de apoyo para los elevados precios del Brent.

Valor razonable del Brent y primas de riesgo

«Seguimos situando el valor razonable a medio plazo del petróleo Brent en la zona de 90-100 dólares por barril una vez que finalmente concluya el conflicto en Oriente Medio, con una reducción de ese rango a 80-90 dólares por barril de cara al segundo semestre de 2027 y a 2028. Esto se debe a que el mercado necesitará entre uno y dos años de excedentes para reponer las existencias y las reservas de seguridad hasta los niveles necesarios».

«En las últimas semanas, esta prima de riesgo se está traduciendo en cierta medida en una realidad de los fundamentales, ya que los ataques empiezan a afectar a los flujos de suministro, al menos a corto plazo. Si estos vuelven a contraerse de forma considerable durante semanas o meses seguidos, las estimaciones del valor razonable del crudo aumentarían y volverían a cobrar relevancia los escenarios de subidas extremas».

«Mientras no concluyan los conflictos en Oriente Medio y entre Rusia y Ucrania, sigue siendo plausible una prima de riesgo de 10-20 dólares por barril por encima de nuestro valor razonable, y cabría esperar que el rango más alto se mantuviera durante más tiempo. Si los flujos de suministro vuelven a reducirse de forma considerable y sostenida, ya sea por una escalada, por ataques de la Guardia Revolucionaria Islámica contra petroleros o por ataques hutíes contra infraestructuras saudíes, nuestra estimación del valor razonable correría el riesgo de volver a aumentar significativamente».

«Sin una escalada significativa ni daños en las infraestructuras saudíes, el impulso para que los precios sigan subiendo desde los niveles actuales es limitado, dado que el suministro de crudo procedente de Oriente Medio se ha normalizado en gran medida. Debido a la mejora del suministro y a la elevada prima de riesgo incorporada en los precios, el crudo seguirá siendo extremadamente sensible a las noticias sobre gestiones diplomáticas y a cualquier señal de distensión. También persiste el riesgo de que las elevadísimas tarifas de transporte marítimo erosionen los márgenes de las refinerías, lo que podría llevarlas a reducir su actividad, especialmente en el noroeste de Europa».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)