Polnischer Zloty: Inflationsrückgang dürfte geldpolitische Straffung verzögern – Commerzbank

Tatha Ghose von der Commerzbank berichtet, dass sich die Inflation in Polen laut der Schnellschätzung des Verbraucherpreisindex (VPI) für Oktober auf 3,5 % gegenüber dem Vorjahr verlangsamt hat, nach 4,1 % im September. Im Monatsvergleich sanken die Preise um 0,3 %, was eine geldpolitische Straffung durch die polnische Nationalbank voraussichtlich verzögern dürfte. Er betont, dass der Rückgang auf vorübergehende Senkungen der Kraftstoffsteuern und nicht auf einen echten nachlassenden Inflationsdruck zurückzuführen sei. Ghose erwartet, dass sich der Zloty trotz der vermeintlich positiven Inflationsüberraschung aufgrund politischer und notenbankbezogener Unsicherheit weiterhin unterdurchschnittlich entwickeln wird.

Vorübergehende Kraftstoffeffekte trüben das geldpolitische Signal

„Ergänzend zu unserer jüngsten Einschätzung der geldpolitischen Aussichten in Polen fiel die am Freitag veröffentlichte VPI-Schnellschätzung für Oktober schwächer aus als erwartet: Die Gesamtinflation verlangsamte sich von 4,1 % im September auf 3,5 % gegenüber dem Vorjahr (der Konsens hatte eine Verlangsamung auf 3,7 % erwartet). Auf der von uns bevorzugten saisonbereinigten Basis sank das Preisniveau im Monatsvergleich um 0,3 %. Dies wird eine geldpolitische Straffung durch die polnische Nationalbank (NBP) wahrscheinlich verzögern. Als Signal für die zugrunde liegende Inflationsdynamik ist der Wert jedoch äußerst irreführend.“

„Die Kraftstoffpreise für Pkw fielen infolgedessen im Monatsvergleich um 9,7 %, wodurch sich ihr geschätzter Beitrag zur jährlichen Inflation um 0,8 Prozentpunkte verringerte. Dies war kein echter Rückgang des Inflationsdrucks, sondern eine vorübergehende steuerliche Maßnahme, die nach aktuellem Stand zum Jahresende auslaufen soll (wahrscheinlich aber verlängert wird).“

„Der niedrigere Schätzwert für die Kerninflation wird der NBP eine Rechtfertigung dafür liefern, bei ihrer Sitzung in dieser Woche (am Mittwoch) die Zinsen unverändert zu lassen. Die zugrunde liegende gesamtwirtschaftliche Lage entkräftet jedoch nicht die Argumente für eine Straffung.“

„Unserer Ansicht nach wird sich der Zloty aufgrund politischer und notenbankbezogener Unsicherheit weiterhin unterdurchschnittlich entwickeln – diese vermeintlich positive Inflationsüberraschung wird daran nichts ändern.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur überprüft. Mehr erfahren.)