Polnische Nationalbank: Geldpolitik bleibt länger unverändert – ING

Die ING-Ökonomen Rafal Benecki und Adam Antoniak erwarten, dass die polnische Zentralbank (NBP) ihren Referenzzinssatz am 4. November bei 3,75 % belässt und die Zinsen anschließend bis Ende 2026 unverändert hält. Ihr Modell für die Kerninflation deutet auf einen verhaltenen Preisdruck und begrenzte lohnbedingte Zweitrundeneffekte hin. Für das erste Quartal 2027 prognostizieren sie Zinserhöhungen um insgesamt 50 Basispunkte als Absicherung gegen anhaltende energiebedingte Inflationsrisiken.

NBP dürfte Zinsen vor Erhöhungen im Jahr 2027 unverändert lassen

„Es wird erwartet, dass die polnische Zentralbank (NBP) die Zinsen am Mittwoch unverändert lässt und der Referenzzinssatz bei 3,75 % bleibt. Obwohl die Inflation im Oktober vorläufigen Daten zufolge an der Obergrenze des Toleranzbands um das Inflationsziel der Zentralbank lag, deutet die Zusammensetzung des Preisanstiegs nicht auf eine Ausweitung des Inflationsdrucks hin. Die Kerninflation ohne Nahrungsmittel und Energie dürfte unter 3 % gesunken sein. Dies gibt dem geldpolitischen Rat (MP) Spielraum, zunächst abzuwarten und die Entwicklungen im In- und Ausland weiter zu beobachten, bevor er weitere Maßnahmen ergreift.“

„Unser Modell für die Kerninflation zeigt einen moderaten Verlauf der Kerninflation, sobald der Energieschock im Laufe des Jahres 2027 ausläuft. Der wichtigste stabilisierende Faktor ist dabei das verhaltene Lohnwachstum. Der Arbeitsmarkt ist weniger angespannt als während des pandemiebedingten Inflationsschocks und nach dem russischen Einmarsch in die Ukraine im Jahr 2022. Die derzeitige Regierung verfolgt zudem eine restriktivere Lohnpolitik: Sie erhöht den Mindestlohn 2027 das zweite Jahr in Folge um lediglich 3 %, verglichen mit Erhöhungen von rund 20 % in den Jahren 2023–2024.“

„Die neue gesamtwirtschaftliche Projektion wird bei der November-Sitzung des Rates eine wichtige Diskussionsgrundlage sein. Sollte sie auf eine erhöhte Inflation zum Jahreswechsel 2027/2028 hindeuten, könnte die NBP einen restriktiveren Ton anschlagen. Wichtig wird auch das Ausmaß der Erhöhungen regulierter Preise ab Anfang 2027 sein, insbesondere bei Gas, da diese den gesamten Inflationspfad anheben könnten.“

„Unser Basisszenario sieht weiterhin keine Zinsänderung im November oder Dezember 2026 vor, gefolgt von Zinserhöhungen um insgesamt 50 Basispunkte im ersten Quartal 2027.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)