Euro: Starke Daten und wachsame EZB stützen EUR – BNY

Geoff Yu von BNY argumentiert, dass robuste Konjunkturdaten aus der Eurozone und eine wachsame Europäische Zentralbank (EZB) den Euro inzwischen stützen. Daher schwächt er seine bisherige bärische Einschätzung zu EUR/USD ab. Starke Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe, hartnäckige Preissteigerungen bei Vorleistungen und Sorgen über Zweitrundeneffekte sowie die Lohnentwicklung deuten darauf hin, dass die EZB an ihrem restriktiven Kurs festhalten könnte. Gleichzeitig könnte eine Auflösung von in EUR finanzierten Carry-Trades Anleger dazu zwingen, Euro zurückzukaufen.

Robuste Daten und Vorsicht der EZB

„Wir schwächen unsere Einschätzung ab, dass der Euro trotz einer anziehenden Konjunktur nachgeben wird. Robuste Daten und eine restriktiv ausgerichtete EZB dürften das Abwärtspotenzial des EUR vorerst begrenzen. Eine kurzfristige Umkehr der Kapitalströme vom Oktober, die Carry-Trades mit Finanzierung in europäischen Währungen begünstigten, würde Anleger hingegen dazu zwingen, EUR zurückzukaufen.“

„Zweitrundeneffekte werden über den geldpolitischen Kurs entscheiden. Lagarde relativierte ihre Aussagen zu Zweitrundeneffekten mit dem Hinweis, die Zentralbank sehe kein Risiko, dass diese eintreten würden, ‚über das hinaus, was bereits in den Projektionen berücksichtigt ist‘. Doch bereits die Basisprojektionen vom September, denen ein stärkerer EUR und niedrigere Energiepreise als heute zugrunde lagen, zeigten, dass Industriegüter ohne Energie und Dienstleistungen die Inflation bis ins erste Halbjahr 2027 antreiben würden.“

„Weitere Aufwärtsrevisionen würden die Kerninflation 2027 in Richtung 3 % treiben, gegenüber der derzeitigen Annahme von 2,5 %.“

„Der EUR kann von einer Erholung der europäischen Finanzierungswährungen profitieren. Wenn die anhand von Rangkorrelationen ermittelte Signifikanz von iFlow Carry Extremwerte erreicht, besteht konstruktionsbedingt Spielraum für eine Rückkehr zum Mittelwert und eine Auflösung von Carry-Trades. Das beste Chance-Risiko-Verhältnis bieten Währungen mit dem größten Bewegungspotenzial, vorausgesetzt, bei Hochzinswährungen setzen Nettoverkäufe und bei Finanzierungswährungen Nettokäufe ein.“

„Unsere Analyse zeigt, dass europäische Finanzierungswährungen im vergangenen Monat die schwächste Entwicklung der Kapitalströme verzeichneten und bei einer Rückabwicklung von Carry-Trades am meisten zu gewinnen haben. Der Rang des EUR bei den auf Kapitalströmen basierenden Finanzierungskosten (25 von 32, wobei 1 dem höchsten Kapitalstrom-Score entspricht) steht mit dieser Einschätzung im Einklang. Wenn die Renditen gut verankert bleiben oder sogar steigen, könnte sich die Entwicklung der Kapitalströme für die Währung kräftig erholen.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur überprüft. Mehr erfahren.)