TMGM Tägliches Marktfrühstück: 12. September 2026

Morgendlicher Marktüberblick

• Der US-CPI für August verharrte im Jahresvergleich bei 3,4 %, während der monatliche Kern-CPI um 0,3 % stieg und die jährliche Kerninflation auf 2,4 % nachgab, wodurch die Entscheidung der Federal Reserve in der kommenden Woche noch stärker in den Fokus rückt.
• Die Europäische Zentralbank erhöhte am 10. September ihre Leitzinsen um 25 Basispunkte, womit der Einlagensatz auf 2,50 % stieg, und signalisierte, dass die Inflation voraussichtlich über einen längeren Zeitraum über dem Zielwert bleiben wird.
• Mit Blick auf die Sitzung der Bank of Japan in der kommenden Woche stiegen die Markterwartungen für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 1,25 %, wodurch die Kreditkosten auf den höchsten Stand seit 31 Jahren steigen würden.
• Das britische BIP stieg im Juli gegenüber dem Vormonat um 0,4 %, nach einem Plus von 0,3 % im Juni, und übertraf damit die Erwartungen eines Nullwachstums.
• Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen fiel nach der Veröffentlichung der CPI-Daten auf 4,951 %, lag auf Wochensicht jedoch weiterhin mehr als 16 Basispunkte höher.
• Der US-Dollar-Index notierte nahe der Marke von 99,00, nachdem er seine Gewinne nach den CPI-Daten wieder abgegeben hatte, da die Renditen länger laufender US-Staatsanleihen nachgaben.
• USD/JPY fiel um 0,54 % auf rund 153,60, nachdem das Paar kurzzeitig 154,49 erreicht hatte, da Erwartungen weiterer Straffungen durch die Bank of Japan den Yen stützten.
• WTI-Rohöl wurde nahe 97,00 $ gehandelt und lag im Tagesverlauf rund 3,4 % im Minus, nachdem Berichte über mögliche Schifffahrtsregelungen in der Straße von Hormus aufgekommen waren, obwohl die breiteren Angebotsrisiken im Nahen Osten erhöht blieben.
• Brent-Rohöl hatte zuvor die Marke von 110 $ erreicht, da Sorgen über Lieferunterbrechungen im Golf und im Roten Meer, die niedrige saudische Produktion und ein knapperes globales Angebots-Nachfrage-Gleichgewicht die Energiemärkte unter Druck hielten.
• Der geldpolitische Kalender der kommenden Woche wird von den Entscheidungen der Federal Reserve, der Bank of England und der Bank of Japan dominiert.

Marktentwicklungen

Zinsen & Devisen

Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen sank nach der Veröffentlichung der CPI-Daten um 1 Basispunkt auf 4,951 %, lag auf Wochensicht jedoch weiterhin mehr als 16 Basispunkte im Plus. Der US-Dollar-Index notierte nahe 99,00, nachdem er sich von seinem Hoch nach den CPI-Daten zurückgezogen hatte, während USD/JPY um 0,54 % auf rund 153,60 fiel, nachdem das Paar kurzzeitig auf 154,49 gestiegen war, und EUR/USD sich nach einem anfänglichen Rückgang nach den CPI-Daten stabilisierte.

Energie

WTI wurde nahe 97,00 $ gehandelt und lag im Tagesverlauf rund 3,4 % niedriger, womit der Preis auf den ersten Rückgang in fünf Sitzungen zusteuerte, während Brent zuvor die Marke von 110 $ erreicht hatte, da Händler mögliche Schifffahrtsregelungen in der Straße von Hormus gegen anhaltende Angebotsrisiken im Nahen Osten abwogen.

Makroökonomie & Zentralbanken

US-Inflation hält Fed-Entscheidung im Fokus

Die US-Verbraucherpreisinflation verharrte im August im Jahresvergleich bei 3,4 % und entsprach damit den Erwartungen, während der monatliche Gesamt-CPI nach zuvor 0,1 % um 0,4 % stieg. Der Kern-CPI, der Nahrungsmittel und Energie ausklammert, stieg im Monatsvergleich um 0,3 % und lag damit über der Prognose von 0,2 %, während die jährliche Kerninflation von 2,5 % im Juli auf 2,4 % zurückging.

Die Daten hielten die Aufmerksamkeit fest auf die Sitzung der Federal Reserve in der kommenden Woche gerichtet, nachdem bereits stärkere Erzeugerpreisdaten die Zinserwartungen nach oben getrieben hatten. Einem Bericht zufolge waren für die bevorstehende FOMC-Sitzung bereits rund 18 Basispunkte an Straffung eingepreist, nach 13 Basispunkten am Ende der Vorwoche. Die Benzinpreise machten mehr als ein Drittel des monatlichen Anstiegs des Gesamt-CPI aus, während auch festere Gesundheitskosten und Flugpreise als Teil des breiteren Inflationsumfelds genannt wurden.

Die Marktreaktion fiel gemischt aus. Der US-Dollar legte nach der Veröffentlichung zunächst zu, gab diese Gewinne jedoch wieder ab, während die Renditen von US-Staatsanleihen von ihren Sitzungshochs zurückkamen. Die Zahlen führten nicht zu einem klaren Bruch in der Marktpreisbildung, untermauerten jedoch die Ansicht, dass Inflationsdruck – insbesondere bei den monatlichen Kernwerten – für die kurzfristige geldpolitische Entscheidung der Fed weiterhin zentral bleibt.

EZB liefert Zinserhöhung um 25 Basispunkte und hält an hawkishem Ton fest

Die Europäische Zentralbank erhöhte auf ihrer Sitzung vom 10. September ihre drei wichtigsten Leitzinsen um 25 Basispunkte und hob den Einlagensatz auf 2,50 %, den Hauptrefinanzierungssatz auf 2,65 % und den Spitzenrefinanzierungssatz auf 2,90 % an. Präsidentin Christine Lagarde bezeichnete den Schritt als „naheliegend“, und die Entscheidung soll einstimmig gefallen sein.

Der EZB-Rat signalisierte, dass die Inflation voraussichtlich über einen längeren Zeitraum deutlich über dem Zielwert bleiben wird, betonte jedoch zugleich, dass der Ausblick mit Aufwärtsrisiken für die Inflation und Abwärtsrisiken für das Wachstum weiterhin mit hoher Unsicherheit behaftet ist. Berichten zufolge hob die EZB zudem ihre Basisprognosen für die Inflation in den Jahren 2027 und 2028 an, während 2026 unverändert blieb, und erhöhte ihre Prognosen für das reale BIP-Wachstum für 2026 und 2027.

Die geldpolitische Botschaft wurde stark von den mit dem Nahen Osten verbundenen Risiken an den Energiemärkten geprägt. Die Währungshüter hoben die inflationären Auswirkungen des Energieschocks hervor, und Bundesbankpräsident Joachim Nagel wurde mit der Aussage zitiert, Energie sei ein Schlüsselfaktor für weitere Straffungen. Während die EZB ihren datenabhängigen Ansatz von Sitzung zu Sitzung bekräftigte, ließ die jüngste Kommunikation die Märkte die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung später in diesem Jahr abwägen.

Sitzung der Bank of Japan rückt in den Fokus, da die Märkte weitere Straffung einpreisen

Die Aufmerksamkeit richtet sich zunehmend auf die Sitzung der Bank of Japan in der kommenden Woche, wobei mehrere Berichte auf Erwartungen einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte hindeuten, die den Leitzins auf 1,25 % anheben würde. Ein solcher Schritt würde die Kreditkosten in Japan auf den höchsten Stand seit 31 Jahren bringen.

Die Argumente für eine weitere Straffung wurden mit anhaltendem Preisdruck, stärkeren Löhnen und stabilem Wirtschaftswachstum begründet. Ein Bericht verwies auf das endgültige BIP-Wachstum des zweiten Quartals von 1,4 % gegenüber dem Vorquartal auf annualisierter Basis (saar) bzw. 0,9 % im Jahresvergleich, während ein anderer feststellte, dass die formelle Kommunikation der BoJ in diesem Jahr anerkannt habe, dass der reale Leitzins weiterhin negativ sei und steigen müsse. Analysten verwiesen zudem auf eine nominale neutrale Zinsspanne von etwa 1,1 % bis 2,5 %.

Trotz der Erwartungen einer Zinserhöhung deuteten Berichte darauf hin, dass die Währungshüter wahrscheinlich vorsichtig vorgehen werden. Ein Schritt um 50 Basispunkte oder eine schnelle Folge unmittelbar aufeinanderfolgender Zinserhöhungen wurde nicht als Basisszenario dargestellt. Die Märkte beobachten zudem Japans Inflationsdaten für August, die vor der Entscheidung veröffentlicht werden; laut Konsens dürfte die Gesamtinflation im Jahresvergleich auf 2,0 % steigen, während die Kerninflation bei 1,8 % verharren soll.

Britisches BIP für Juli übertrifft Erwartungen

Die britische Wirtschaft wuchs im Juli gegenüber dem Vormonat um 0,4 %, nach einem Plus von 0,3 % im Juni, wie Daten des Office for National Statistics zeigen. Der Wert fiel stärker aus als die Erwartungen eines unveränderten Ergebnisses.

Die Veröffentlichung stützte das Pfund Sterling im Sitzungsverlauf und ergänzte die Reihe von Daten, die die Erwartungen vor der nächsten geldpolitischen Entscheidung der Bank of England prägen. Die stärkere monatliche BIP-Zahl gehörte zu den wichtigsten europäischen Datenüberraschungen im Berichtszeitraum.

Treasury-Renditen geben nach CPI nach, beenden die Woche jedoch höher

Die Renditen von US-Staatsanleihen gaben nach der Veröffentlichung der CPI-Daten nach, doch die breitere Wochenbewegung deutete weiterhin auf höhere langfristige Finanzierungskosten hin. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen lag während der nordamerikanischen Sitzung 1 Basispunkt niedriger bei 4,951 %, blieb auf Wochensicht jedoch mehr als 16 Basispunkte höher, was einem Anstieg von 3,49 % entspricht.

Der Rückgang der Renditen half dabei, die anfänglichen Gewinne des US-Dollars nach den Inflationsdaten zu dämpfen. Dennoch spiegelte der Wochenanstieg der Renditen die anhaltende Sorge wider, dass die Inflation und die zuvor veröffentlichten Erzeugerpreisdaten die Argumente für weitere Straffungen durch die Federal Reserve gestärkt hatten.

Energie & Rohstoffe

Ölpreise schwanken, da Gespräche über Hormus auf breitere Angebotsrisiken im Nahen Osten treffen

Die Ölmärkte blieben volatil, da Händler Berichte über eine mögliche Schifffahrtsregelung in der Straße von Hormus gegen breitere Angebotsrisiken im gesamten Nahen Osten abwogen. WTI wurde nahe 97,00 $ gehandelt und lag im Tagesverlauf rund 3,4 % im Minus, womit der Preis auf den ersten Rückgang in fünf Sitzungen zusteuerte, während ein anderer Bericht zuvor am Tag WTI nach Gewinnmitnahmen bei rund 98,50 $ zeigte.

Trotz dieses Rücksetzers blieb das breitere Marktumfeld angespannt. Brent hatte sich der Marke von 110 $ genähert, was die Sorgen über Lieferunterbrechungen im Golf, Bedrohungen für die saudische Energieinfrastruktur sowie Schifffahrtsrisiken sowohl in der Straße von Hormus als auch in der Bab-al-Mandab-Straße widerspiegelte. Fortschritte der Huthi in der Nähe strategischer Gebiete im Jemen und des Rotmeerhafens Mokha wurden als Faktoren genannt, die die Risiken für regionale Exporte und den Seeverkehr erhöhen.

Die saudische Produktion für August wurde mit 6,24 Millionen Barrel pro Tag angegeben, dem niedrigsten Stand seit den 1990er-Jahren, während die globale Ölproduktion im August gegenüber dem Vormonat um 1,6 Millionen Barrel pro Tag auf 100,1 Millionen Barrel pro Tag sank. Mehr als 10 Millionen Barrel pro Tag an Produktion im Golf wurden weiterhin als stillgelegt beschrieben. Die Internationale Energieagentur wurde mit der Aussage zitiert, dass sich die globalen Ölmärkte im August deutlich verengt hätten, wobei die weltweite Ölnachfrage für 2026 nun voraussichtlich um 2,5 Millionen Barrel pro Tag sinken werde – 940.000 Barrel pro Tag stärker als im vorherigen Ausblick.

Gleichzeitig verwiesen einige Berichte auf eine schrittweise Wiederherstellung der Ströme aus dem Golf durch Umleitungen und „dark transits“. In einem Bericht wurde prognostiziert, dass sich die Transitvolumina bis zum Jahresende auf rund 8 Millionen Barrel pro Tag und im nächsten Jahr möglicherweise auf 12 Millionen Barrel pro Tag erholen könnten, was das verbleibende Angebotsdefizit deutlich verringern würde. Dennoch wurden Erdölprodukte und Erdgas als Märkte beschrieben, die voraussichtlich länger angespannt bleiben dürften als Rohöl selbst.

Bevorstehende wichtige Ereignisse

• Zinsentscheidung der Federal Reserve — null: Die Federal Reserve wird in der kommenden Woche ihre nächste geldpolitische Entscheidung bekannt geben, nachdem die US-Inflations- und Erzeugerpreisdaten die Zinserwartungen hoch gehalten haben.
• Zinsentscheidung der Bank of England — null: Die Bank of England steht nach den stärker als erwarteten britischen BIP-Daten für Juli im Mittelpunkt des Zentralbankkalenders der kommenden Woche.
• Zinsentscheidung der Bank of Japan — null: Die Bank of Japan tagt am 17.–18. September, wobei sich die Märkte auf die Möglichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 1,25 % konzentrieren.
• Japanische Inflationsdaten für August — null: Japan wird vor der Entscheidung der Bank of Japan die Inflationsdaten für August veröffentlichen; in einem Bericht wurde der Konsens mit einer Gesamtinflation von 2,0 % im Jahresvergleich und einer Kerninflation von 1,8 % angegeben.