يواجه الذهب صعوبة مع إعادة تسعير تميل إلى التيسير من جانب Fed بالتزامن مع قوة الدولار الأمريكي وارتفاع العوائد

• يحافظ الذهب على مكاسب متواضعة مع تراجع احتمالات رفع الفائدة من قبل Fed في أكتوبر بفعل ضعف البيانات الأمريكية.
• تُبقي مخاطر التضخم المستمرة النظرة الأوسع لسياسة Fed مائلة نحو مزيد من التشديد.
• يحتاج المشترون إلى استعادة مستوى 4,200 دولار لاسترجاع الزخم الصعودي على المدى القريب.

يبدأ الذهب (XAU/USD) الأسبوع بميل إيجابي طفيف، لكنه يظل يتحرك ضمن نطاق محدد، عالقًا بين تراجع الرهانات على رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (Fed) وقوة الدولار الأمريكي (USD). كما تظل عوائد سندات الخزانة الأمريكية مرتفعة قرب أعلى مستوياتها في عدة سنوات، ما يحد من الطلب على المعدن الذي لا يدر عائدًا. وفي وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول XAU/USD قرب 4,158 دولارًا، مرتفعًا بنسبة 0.35% خلال اليوم.

أضعفت البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة المبررات الداعمة لرفع آخر للفائدة في اجتماع Fed يومي 27 و28 أكتوبر. وأظهرت الأرقام الصادرة يوم الجمعة أن الوظائف غير الزراعية (NFP) ارتفعت بمقدار 29 ألفًا فقط في سبتمبر، وهو ما جاء دون التوقعات البالغة 90 ألفًا بكثير. كما جرى خفض تقديرات مكاسب التوظيف للشهرين السابقين بإجمالي 60 ألفًا، في حين ارتفع معدل البطالة بشكل طفيف إلى 4.2%. وتباطأ نمو الأجور السنوي إلى 3.0%.

وجاءت أرقام التوظيف الضعيفة بعد تقرير تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر أغسطس، الذي جاء أيضًا دون التوقعات، بينما جرى تعديل القراءات السابقة بالخفض.

ووفقًا لأداة CME FedWatch، يسعّر المتداولون الآن احتمالًا لا يتجاوز نحو 20% لرفع الفائدة في أكتوبر، انخفاضًا من قرابة 70% الأسبوع الماضي. ويوفر هذا التحول نحو تسعير أكثر ميلاً للتيسير بعض الدعم للمعدن الذي لا يدر عائدًا. ومع ذلك، تظل النظرة الأوسع للسياسة مائلة نحو مزيد من التشديد، إذ لا يزال صناع السياسات قلقين بشأن بقاء التضخم فوق الهدف البالغ 2%، في حين تُبقي التوترات في الشرق الأوسط مخاطر التضخم المدفوع بالطاقة قائمة. وهذا يحد من مكاسب الذهب، مع استمرار دعم الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة.

ويرى اقتصاديون في Deutsche Bank أن ضعف القراءة الرئيسية لوظائف سبتمبر لم يغير بشكل جوهري السردية الأوسع للسياسة النقدية. ويشيرون إلى أنه «رغم أن الرقم الرئيسي للوظائف جاء مخيبًا للآمال، فإن الصورة الأوسع لسوق العمل لا تزال متماسكة نسبيًا، لا سيما إلى جانب قراءات ADP ومطالبات البطالة الأخيرة»، وعلى هذا الأساس «يواصل اقتصاديونا توقع رفعين إضافيين للفائدة من Fed بمقدار 25 نقطة أساس خلال الربعين المقبلين». ويضيفون أن «اتصالات Fed منذ الاجتماع عززت عمومًا الوتيرة الفصلية لرفع الفائدة التي أوضحها ملخص التوقعات الاقتصادية لشهر سبتمبر»، ما يُبقي نظرتهم لمسار Fed دون تغيير يُذكر رغم ضعف بيانات الوظائف.

ويستمد الدولار الأمريكي أيضًا دعمًا من التراجع الحاد في اليورو وسط تنامي المخاوف السياسية والمالية في فرنسا. ويتم تداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يقيس قيمة العملة الأمريكية مقابل سلة من ست عملات رئيسية، قرب 102.20 بعد أن لامس أعلى مستوى له خلال اليوم عند 102.53، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2025.

وفي الوقت نفسه، يستقر العائد القياسي على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قرب 5.29%، بعد أن لامس 5.34% الأسبوع الماضي، وهو أعلى مستوى منذ عام 2002. ويجعل ارتفاع الدولار الأمريكي الذهب أكثر تكلفة بالنسبة للمشترين في الخارج، في حين تزيد العوائد المرتفعة من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالمعدن الذي لا يدر عائدًا.

وبالنظر إلى الفترة المقبلة، تتضمن الأجندة الاقتصادية الأمريكية مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات الصادر عن ISM يوم الاثنين، يليه محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) لشهر سبتمبر يوم الأربعاء، وطلبات إعانة البطالة الأولية يوم الخميس. كما سيصدر يوم الجمعة المؤشر الأولي لثقة المستهلك الصادر عن جامعة ميشيغان وتوقعات التضخم.

التحليل الفني: المشترون يواجهون صعوبة في استعادة مستوى 4,200 دولار

يُظهر الرسم البياني لأربع ساعات أن XAU/USD يتحرك في حالة تماسك دون متوسطاته المتحركة الرئيسية، ما يُبقي الانحياز على المدى القريب مائلًا إلى الهبوط. ويواجه المشترون صعوبة في الحفاظ على المكاسب فوق الحاجز النفسي عند 4,200 دولار، الذي يتوافق بشكل وثيق مع المتوسط المتحرك البسيط (SMA) لفترة 50 عند 4,198 دولارًا ويشكل أول مستوى مقاومة.

وقد يؤدي اختراق مستدام فوق هذه المنطقة إلى فتح الطريق أمام المتوسط المتحرك البسيط لفترة 100 عند 4,265 دولارًا، يليه المتوسط المتحرك البسيط لفترة 200 قرب 4,374 دولارًا. وستكون هناك حاجة إلى تحرك حاسم فوق هذه المتوسطات المتحركة لتعزيز النظرة الصعودية. ويحوم مؤشر القوة النسبية (RSI) قرب مستوى 46، بما يعكس زخمًا محايدًا إلى ضعيف، بينما يظل مؤشر تقارب/تباعد المتوسطات المتحركة (MACD) أعلى الصفر بقليل، ما يشير إلى محاولة تعافٍ متواضعة.

وعلى الجانب الهبوطي، يوفر الحاجز النفسي عند 4,100 دولار دعمًا فوريًا. وقد يؤدي كسر واضح دون هذا المستوى إلى زيادة ضغوط البيع وكشف منطقة الدعم بين 4,000 و3,950 دولارًا.

(تمت كتابة التحليل الفني لهذه القصة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي. اعرف المزيد.)