تتراجع عوائد سندات الخزانة العالمية وسط تصاعد المخاوف المالية والسياسية في فرنسا

• استقر عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 5.25% مع تعويض الطلب على الملاذات الآمنة للضغوط الناجمة عن التوقعات برفع Fed لأسعار الفائدة وتزايد المخاوف بشأن الديون.
• قفزت سندات OAT الفرنسية فوق 5.9% بفعل خطط عجز الموازنة، بينما تراجعت عوائد السندات الألمانية Bund إلى نحو 3.47%.
• أدى توقف ارتفاع أسعار النفط وتتبع الاتجاهات العالمية إلى سحب العوائد من قممها القياسية المسجلة على مدى عقود.

استقر عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قرب 5.25% يوم الجمعة، متراجعًا من أعلى مستوياته في عدة عقود، مع تصاعد المخاوف بشأن الاستقرار المالي والسياسي في فرنسا، ما عزز الطلب على أصول الملاذ الآمن. وعلى الرغم من هذا التراجع الطفيف، ظلت العوائد الأمريكية قرب مستويات لم تُسجل منذ عام 2002. ويعود هذا الضغط المستمر إلى التوقعات المتواصلة بمزيد من التشديد في سياسة Federal Reserve (Fed).

شهدت السندات الحكومية الأوروبية تقلبات كبيرة، تصدرتها قفزة حادة في العوائد الفرنسية. فقد ارتفع عائد سندات OAT الفرنسية لأجل 10 سنوات متجاوزًا 4.9%، وهو أعلى مستوى له منذ يوليو 2002، بعد أكبر زيادة فصلية له في نحو 40 عامًا. وجاء هذا الارتفاع بعدما قدمت حكومة الأقلية خطة لخفض عجز الموازنة، رغم أن الهيئة الرقابية المالية في البلاد حذرت من أن التوقعات الاقتصادية الأساسية كانت مفرطة في التفاؤل.

وأشار محللون في Deutsche Bank إلى أن الاضطرابات الأخيرة في الأسواق فاقمت المخاوف بشأن آفاق السياسة النقدية، مع تحول "الضغوط المالية" الآن إلى عامل يغذي "الشكوك المتزايدة حول ما إذا كانت البنوك المركزية مثل ECB قادرة على رفع أسعار الفائدة بالقدر العدواني الذي كان يُعتقد سابقًا". ويرون أن تشديد الأوضاع المالية يُنظر إليه بشكل متزايد على أنه يؤدي جزءًا من مهمة ECB، ما يعزز تشكك الأسواق بشأن المجال المتاح لمزيد من الزيادات الحادة في أسعار الفائدة، حتى مع استمرار تعرض اليورو للضغط أمام الدولار.

ومما زاد من تعقيد الوضع أن التوقعات بمزيد من زيادات أسعار الفائدة من ECB تواصل دفع تكاليف الاقتراض إلى الأعلى في أنحاء منطقة اليورو، ما يهدد استدامة الديون في أكثر دول التكتل مديونية. وفي المقابل، تراجع عائد السندات الألمانية Bund لأجل 10 سنوات إلى نحو 3.47%، مبتعدًا عن أعلى مستوياته في 17 عامًا، في وقت وازن فيه المستثمرون بين الطلب على الملاذات الآمنة والتوقعات باستمرار رفع ECB لأسعار الفائدة حتى عام 2027.

وفي المملكة المتحدة، تراجعت عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات إلى ما دون 5.38% بعد أن بلغت مستويات ذروة شوهدت آخر مرة في يوليو 2007. وجاء هذا التراجع عقب توقف مؤقت في ارتفاع أسعار النفط، ما منح المستثمرين بعض الهدوء بعد موجة بيع حادة في سوق السندات.

ومع ذلك، لا تزال العوائد البريطانية مرتفعة هيكليًا بسبب مخاوف التضخم التي تغذيها ارتفاع تكاليف الطاقة والنمو الاقتصادي الأقوى من المتوقع، وكلاهما يدعم بيئة أسعار فائدة "أعلى ولمدة أطول". وقد أبدى عدد من مسؤولي Bank of England، بمن فيهم المحافظ Andrew Bailey، استعدادًا أكبر لرفع أسعار الفائدة إذا استمرت أسعار الطاقة في تهديد هدف التضخم لدى البنك المركزي.

وفي الوقت نفسه، عكست الأسواق الآسيوية الاتجاهات العالمية، إذ انخفض عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات إلى ما دون 3.1%، متراجعًا من أعلى مستوياته في 30 عامًا بالتوازي مع التراجع العالمي الأوسع في العوائد. ومع ذلك، قد تواصل عوائد السندات اليابانية تلقي دعم أساسي قوي من البيانات الاقتصادية المحلية المتينة. ومن اللافت أن التضخم الأساسي في طوكيو ارتفع إلى 2.7% في سبتمبر، متجاوزًا هدف Bank of Japan (BoJ) البالغ 2% للمرة الأولى في تسعة أشهر، ما أبقى الضغوط الصعودية على تكاليف الاقتراض المحلية.