يتفق الخبراء على أن تدخل الأسبوع الماضي ربما غيّر آفاق الين.
- USD/JPY يرتد إلى منتصف مستوى 157.00 من أدنى مستوياته يوم الاثنين قرب منطقة 155.20.
- يرى محللو FX في بعضٍ من أبرز البنوك التجارية في العالم أن المخاطر تميل إلى الجانب الهبوطي بالنسبة للدولار الأمريكي.
- ويرى الخبراء أن الشكوك بشأن التزام Fed بمكافحة التضخم، إلى جانب التهديدات بمزيد من التدخلات، تحدّ من ارتفاعات USD/JPY.
قلّص الين الياباني (JPY) بعض مكاسبه مقابل الدولار الأمريكي (USD) يوم الثلاثاء، مع ارتفاع زوج USD/JPY إلى منتصف مستوى 157.00 من أدنى مستوياته يوم الاثنين عند 155.23. ومع ذلك، يؤكد محللون من بعض أبرز البنوك التجارية في العالم أن التدخل المنسق بين الولايات المتحدة واليابان الأسبوع الماضي ربما غيّر التحيز قصير الأجل للزوج.
ويلاحظ محللو FX في Rabobank أن صافي مراكز البيع على الين الياباني كان قد ارتفع إلى أعلى مستوياته منذ 2024 قبيل التدخل، ويتوقعون أن تتغير التمركزات "بشكل حاد" في الإصدار التالي من البيانات.
الدعم الأمريكي يمنح تدخلات طوكيو مزيدًا من المصداقية
يشير MUFG/BTMU إلى دعامة سيولة مهمة، موضحًا أن تصريحات وزير المالية الياباني ساتسوكي كاتاياما "كشفت أن اليابان تخطط أيضًا لاستخدام تسهيل إعادة الشراء FIMA التابع لـ Federal Reserve للسلطات النقدية الأجنبية والدولية في المستقبل". ويتيح هذا التسهيل "لليابان الوصول إلى ما يصل إلى 60 مليار دولار أمريكي يوميًا من دون بيع سندات الخزانة لمدة تصل إلى سبعة أيام".
وبرأي MUFG/BTMU، ومع الدعم الأمريكي، فإن التدخل وإجراءات طوكيو لدعم الين "سيُنظَر إليهما على أنهما أكثر مصداقية، وإذا ثبتت فعاليتهما بشكل أكبر فقد يعني ذلك في نهاية المطاف الحاجة إلى تدخل أقل، بما يتطلب مبيعات أقل من سندات الخزانة".
وبشكل عام، يخلص محللو MUFG/BTMU إلى أن "أحدث التطورات تمنحنا مزيدًا من الثقة في توقعاتنا بأن الين يمر بعملية تكوين قاع. ومن شأن التهديد بمزيد من التدخل المشترك وتسارع وتيرة رفع Bank of Japan للفائدة أن يوفرا دعمًا أكبر للين، وأن يثنيا المضاربين عن الاحتفاظ بمراكز بيع مرتفعة على الين".
مصداقية Fed في مكافحة التضخم قد تضر بالدولار الأمريكي
وفي السياق نفسه، يشير خبراء BBH إلى أن "الأسواق شككت في مصداقية Fed في مكافحة التضخم، في حين أن التدخل المشترك المشتبه به من اليابان والولايات المتحدة لتعزيز JPY زاد من تراجع الدولار".
وتقدّر BBH أن "وزارة الخزانة الأمريكية تدخلت على ما يبدو إلى جانب اليابان لشراء ما قيمته 5-10 مليارات دولار من الين الياباني يوم الجمعة"، وتؤكد أن "التاريخ واضح: التدخل المشترك في FX له تأثير قوي، وينبغي للمستثمرين أن يسايروا التدفقات الرسمية لا أن يعاكسوها".
ويحافظ الاستراتيجيون في UOB Group على موقف حذر تجاه USD/JPY على مدى أسبوع إلى ثلاثة أسابيع، مكررين أن "المخاطر بالنسبة للدولار الأمريكي لا تزال تميل بقوة إلى الجانب الهبوطي، والمستويات التي ينبغي مراقبتها هي 155.00 و154.10". ويقرّون بأن "الزخم الهبوطي تباطأ مع الارتداد اللاحق"، لكنهم يشددون على أنهم "سيواصلون التمسك بالرؤية نفسها ما دام 'المقاومة القوية' عند 160.00 (من دون تغيير في المستوى) لم يتم اختراقها".
الأسئلة الشائعة حول الين الياباني
يُعد الين الياباني (JPY) إحدى أكثر العملات تداولًا في العالم. وتتحدد قيمته على نطاق واسع بأداء الاقتصاد الياباني، ولكن بشكل أكثر تحديدًا بسياسة Bank of Japan، والفارق بين عوائد السندات اليابانية والأمريكية، أو شهية المخاطرة بين المتداولين، من بين عوامل أخرى.
تتمثل إحدى مهام Bank of Japan في التحكم بالعملة، لذا فإن تحركاته تعد أساسية بالنسبة للين. وقد تدخل Bank of Japan مباشرة في أسواق العملات أحيانًا، عمومًا لخفض قيمة الين، رغم أنه يمتنع عن القيام بذلك كثيرًا بسبب المخاوف السياسية لدى شركائه التجاريين الرئيسيين. وقد تسببت السياسة النقدية شديدة التيسير التي اتبعها Bank of Japan بين 2013 و2024 في تراجع الين مقابل العملات الرئيسية النظيرة له بسبب اتساع تباين السياسات بين Bank of Japan وغيره من البنوك المركزية الرئيسية. وفي الآونة الأخيرة، قدم التفكيك التدريجي لهذه السياسة شديدة التيسير بعض الدعم للين.
على مدى العقد الماضي، أدى تمسك Bank of Japan بسياسة نقدية شديدة التيسير إلى اتساع تباين السياسات مع البنوك المركزية الأخرى، ولا سيما مع Federal Reserve الأمريكي. وقد دعم ذلك اتساع الفارق بين السندات الأمريكية واليابانية لأجل 10 سنوات، وهو ما رجّح كفة الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني. وقد أدى قرار Bank of Japan في 2024 بالتخلي تدريجيًا عن السياسة شديدة التيسير، إلى جانب خفض أسعار الفائدة في بنوك مركزية رئيسية أخرى، إلى تضييق هذا الفارق.
غالبًا ما يُنظر إلى الين الياباني على أنه ملاذ آمن للاستثمار. وهذا يعني أنه في أوقات ضغوط السوق، يكون المستثمرون أكثر ميلًا إلى توظيف أموالهم في العملة اليابانية نظرًا لما يُفترض فيها من موثوقية واستقرار. ومن المرجح أن تعزز الأوقات المضطربة قيمة الين مقابل العملات الأخرى التي تُعد أكثر مخاطرة للاستثمار فيها.
