ينخفض مؤشر Dow Jones Industrial Average بفعل بيانات الوظائف التي يحبها الرئيس

• يتداول DJIA دون مستوى 53,400 بقليل، منخفضًا بنحو 325 نقطة، مع تسجيل أدنى مستوى دون 53,300 بقليل عند الساعة 15:00 بتوقيت غرينتش.
• جاءت الوظائف غير الزراعية عند 162 ألفًا مقابل توقعات عند 56 ألفًا، فيما بلغ معدل العمالة الناقصة U6 نسبة 7.7%، وهو الأدنى منذ يونيو 2025.
• ارتفعت احتمالات رفع الفائدة إلى أكثر من 60% بعد أن كانت شبه متعادلة يوم الخميس، في وقت يطالب فيه الرئيس بخفضها.

يتداول مؤشر Dow Jones Industrial Average دون مستوى 53,400 بقليل، منخفضًا بنحو 325 نقطة أو 0.6% يوم الجمعة، بعد أن سجلت بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر أغسطس (NFP) 162 ألفًا مقابل توقعات عند 56 ألفًا عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش، ما دفع احتمال رفع الفائدة في سبتمبر إلى أكثر من 60%. وكان صعود الخميس البالغ 600 نقطة قد استند إلى ميل أحد المحافظين نحو تثبيت الفائدة، لكنه ربط ذلك بالبيانات، وقد بددت البيانات ذلك الشرط خلال شمعة واحدة مدتها خمس دقائق.

سوق عمل أزال الذريعة

تمثل القراءة الرئيسية البالغة 162 ألفًا أقوى زيادة شهرية منذ مارس، وأكثر من خمسة أضعاف متوسط 31 ألفًا خلال الأشهر الاثني عشر السابقة، مع مراجعة بيانات يوليو إلى زيادة قدرها 21 ألفًا بدلًا من خسارة 23 ألفًا، كما جرى رفع قراءة يونيو أيضًا. واستقر معدل البطالة عند 4.1% كما كان متوقعًا، بينما ارتفعت نسبة المشاركة إلى 61.6% من 61.4%، وتراجع معدل العمالة الناقصة U6 إلى 7.7% من 7.9%، وهو أدنى مستوى له منذ يونيو 2025، كما ارتفع متوسط الأجور في الساعة بنسبة 0.3% على أساس شهري كما كان متوقعًا، فيما بلغ المعدل السنوي 3.1% مقابل توقعات عند 3%.

لم يكن من المرجح أن يستند رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي استغل ندوة Jackson Hole ليقول إن Fed لا يزال أمامه عمل يتعين إنجازه إذا استمر التضخم، إلى ضعف التوظيف لتبرير تثبيت الفائدة؛ لذا كانت الحجة الوحيدة الممكن الدفاع عنها هي أن يكون سوق العمل ضعيفًا أكثر من اللازم بحيث لا يسمح بمزيد من التشديد، وقد استمرت هذه الحجة حتى صدور بيان واحد فقط. وارتفع عائد سندات الخزانة لأجل عامين بنحو ثماني نقاط أساس إلى ما فوق 4.40%، وهو أعلى مستوى له منذ يناير 2025، والمؤشر يتداول على وقع هذه الحركة أكثر من تداوله على وقع عدد الوظائف.

ستون لسبتمبر، ومئة بحلول ديسمبر

تسعّر عقود Fed funds الآجلة الآن احتمالًا بنسبة 60.4% لرفع بمقدار ربع نقطة في قرار 16 سبتمبر، مقابل 39.6% لتثبيت الفائدة، بعدما كانت الاحتمالات شبه متعادلة يوم الخميس. لكن ما تبقى من الجدول أكثر أهمية: يحمل أكتوبر احتمالًا بنسبة 87% لرفع واحد على الأقل، ولا يترك ديسمبر شيئًا على النطاق الحالي بين 3.50% و3.75%، ويمنح احتمالًا بنسبة 40% لرفعين، وبحلول مارس 2027 يستقر كامل التوزيع عند نطاق 4.00% إلى 4.25%.

لا يناقش منحنى العائد ما إذا كان Fed سيشدد السياسة، بل فقط ما إذا كانت الخطوة الأولى ستأتي في 16 سبتمبر أو بعد ذلك بستة أسابيع، وقد غيّرت قراءة يوم الجمعة التاريخ لا الوجهة. ويُعد التراجع بنسبة 0.6% ثمنًا لتغيير التاريخ، ولهذا السبب يقبع المؤشر بنحو 2.5% فقط دون المستوى القياسي المسجل في أوائل أغسطس بدلًا من أن يكون أدنى من ذلك.

نفوذ الرئيس هو سلسلة إمداد المؤشر

عند الساعة 13:56 بتوقيت غرينتش، أشاد الرئيس بالرقم، وطلب من مجلس Fed أن يكون وطنيًا، وكتب أنه ما لم يتم خفض الفائدة فسوف يوقف التجارة مع كل دولة تسجل الولايات المتحدة معها عجزًا تجاريًا، وعددها أكثر من 90 دولة. وأشار إلى حكم المحكمة العليا الصادر في فبراير الذي أبطل تعريفاته الجمركية بموجب قانون الصلاحيات الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA)، لكن الحكم يترك له بالفعل هذه الأداة، لأن السلطة الصريحة لحظر الاستيراد الواردة في القانون لم تكن مما سحبته المحكمة منه.

وبالنسبة إلى مؤشر مرجّح بالأسعار يضم 30 شركة متعددة الجنسيات، فإن هذا التهديد يقع على مكونات المؤشر لا على Fed. فشركة Apple (AAPL) تجمع منتجاتها في الصين والهند وفيتنام، وتنتج Nike (NKE) معظم أحذيتها في فيتنام وإندونيسيا، وتعد Walmart (WMT) أكبر مستورد للحاويات في البلاد، فيما تبيع Boeing (BA) وCaterpillar (CAT) في الأسواق التي سيغلقها الحظر. وقد بلغ العجز المعني نحو 1.2 تريليون دولار العام الماضي، استحوذت الصين على أكثر من 200 مليار دولار منه.

بدأت الموجة الثانية من التراجع خلال دقائق من هذا المنشور، إذ هبط المؤشر من منطقة 53,500 إلى أدنى مستوى للجلسة دون 53,300 بقليل بحلول الساعة 15:00 بتوقيت غرينتش. وكان من الممكن أن يؤدي ارتفاع عائد السندات لأجل عامين طوال الصباح إلى هذه الموجة بمفرده، لكن مؤشرًا تُصنع منتجاته في الدول المذكورة لا يمكنه اعتبار هذا التهديد مجرد ضوضاء. كما أن الآلية نفسها تتعارض مع هذا المطلب: فالحظر يمثل صدمة عرض، وصدمة العرض ترفع الأسعار، وارتفاع الأسعار يدعم رفع سعر الفائدة، وبالتالي فإن العلاج سيؤدي إلى النتيجة التي يُفترض أنه يهدف إلى منعها.

أسعار الأسبوع المقبل ستحسم 16 سبتمبر

يصدر مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الخميس 10 سبتمبر عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش، مع توقعات للقراءة الرئيسية عند 0.3% على أساس شهري بعد قراءة مستقرة في يوليو، وللقراءة الأساسية عند 0.3% بعد 0.2%، مقابل 4.7% و4.2% على أساس سنوي. ويليه مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) يوم الجمعة 11 سبتمبر عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش، مع توقعات للقراءة الرئيسية عند 0.4% على أساس شهري بعد 0.1% و3.4% على أساس سنوي، وللقراءة الأساسية عند 0.2% بعد 0.2% و2.5% على أساس سنوي.

كان المحافظون الذين مالوا إلى تثبيت الفائدة قد ربطوا ذلك بتباطؤ التضخم الشهري، لكن إجماع التوقعات عند 0.4% للقراءة الرئيسية لا يعكس تباطؤًا بل قناة الطاقة. فقد بلغ سعر الديزل مستوى قياسيًا عند 5.85 دولار للغالون على مستوى البلاد يوم الجمعة، بزيادة تقارب 60% عن مستواه قبل عام، مع تعطل طاقات التكرير في روسيا بفعل الطائرات المسيّرة الأوكرانية، وفي الخليج بسبب حرب استؤنفت معها هذا الأسبوع الضربات الأمريكية على إيران، بينما يتداول Brent Crude Oil قرب 95.00 دولارًا. وتبقى قراءة أساسية عند 0.2% الحجة الأخيرة لتثبيت الفائدة، لكن رئيسًا قال إن Fed لا يزال أمامه عمل يتعين إنجازه ليس الجمهور الذي ستقنعه هذه الحجة.

المستويات الواجب مراقبتها

المقاومة: يشكل مستوى 53,500 العقبة الأولى، وهو المستوى الذي بنى عليه الخميس قاعدته والذي حافظ عليه المؤشر لمدة ساعة بعد صدور البيانات قبل أن تسلبه الموجة الثانية. وبعد ذلك تأتي قمة الافتتاح النقدي فوق 53,600 بقليل، ثم قمة الجلسة فوق 53,700 بقليل، ثم نطاق 53,800 الذي حدّ من كل موجة صعود من 14 أغسطس حتى 28 أغسطس، ثم 54,000 وأخيرًا المستوى القياسي دون 54,750 بقليل، أي أعلى بنحو 2.5%.

الدعم: تمثل منطقة 53,250 أرضية أولى، حيث تتجمع قمة الأربعاء وافتتاح الثلاثاء، مع استناد أدنى مستوى للجلسة دون 53,300 بقليل إليها. ويأتي دون ذلك مستوى 53,000 مع وجود قاع الخميس فوقه بقليل، ثم المتوسط المتحرك الأسي (EMA) الصاعد لـ50 يومًا قرب 52,800، وهو الخط الذي يقع أسفل كامل صعود أغسطس والذي صمد عنده قاع الثلاثاء. أما المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم فوق 50,000 بقليل فليس مطروحًا حاليًا.

الانحياز: هبوطي ما دام المؤشر دون 53,500، مع استهداف أول عند 53,250 يليه 53,000، ويكون المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا قرب 52,800 هو الهدف في أسبوع CPI إذا جاءت القراءة عند الإجماع أو أعلى منه. ولم يتحرك مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي قرب 38 إلا بالكاد بعيدًا عن قاع الأربعاء رغم جلسة بلغت 300 نقطة، لذا فإن الزخم لم يؤكد الكسر بعد، فيما تعكس قراءة الخمس دقائق قرب 49 والصاعدة من منطقة التشبع البيعي ارتدادًا من القاع لا انعكاسًا في الاتجاه. أما الإغلاق اليومي مجددًا فوق 53,500 فيعيد اختراق الخميس إلى الواجهة ويضع 53,800 مجددًا على الطاولة.

الرسم البياني لـ Dow Jones لمدة 5 دقائق