خلاصة اجتماع بنك اليابان: تثبيت الفائدة في الوقت الراهن... لكن اليابان دخلت مرحلة جديدة من التضخم

أبقى بنك اليابان سعر الفائدة الأساسي قصير الأجل دون تغيير عند 1.25%، لكنه وجّه رسالة واضحة تميل إلى التشديد النقدي بشأن خطر تجاوز التضخم للمستهدف. وأُقرّ القرار بأغلبية 8 أصوات مقابل صوت واحد، إذ خالف عضو مجلس الإدارة تاكاتا القرار مؤيدًا رفع الفائدة إلى 1.5%، فيما شدّد المحافظ كازو أويدا على أن البنك سيواصل تعديل سياسته حسب الحاجة.

وقال بنك اليابان إن التضخم الأساسي بلغ مستويات تتوافق بوجه عام مع هدفه لاستقرار الأسعار البالغ 2%، بينما ظلت الأوضاع المالية تيسيرية وبقيت أسعار الفائدة الحقيقية قصيرة الأجل منخفضة. كما رفع توقعاته لتضخم مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي للسنة المالية 2027 إلى 2.6% من 2.4%، فيما أبقى توقعاته للسنة المالية 2028 عند 2.0%. وعُدّلت توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 0.7% للسنة المالية 2026 و0.7% للسنة المالية 2027.

وقال البنك المركزي إن ميزان المخاطر قد تغيّر. فعلى خلاف الماضي، حين كان القلق الرئيسي لصنّاع السياسة يتمثل في بقاء التضخم دون المستهدف، بات عليهم الآن التحوّط من تجاوزه. وتتطلب المخاطر الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط، وتزايد الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي، وتقلبات أسعار الصرف مراقبة دقيقة، في حين يتزايد طلب الشركات على التمويل ويظل المقرضون مستعدين لمنح الائتمان.

وقال أويدا إن بنك اليابان لن ينتظر ارتفاع التضخم دون تحرّك، بل سيعدّل سياسته بصورة استباقية إذا لزم الأمر. وفي الوقت نفسه، شدّد على أن البنك لا يستطيع إعلان الانتصار بعد، إذ يجب أن يظل التضخم مستقرًا عند نحو 2% على نحو مستدام. وسيتوقف توقيت زيادات الفائدة المقبلة ووتيرتها على البيانات، وتطورات الأجور، والأوضاع المالية، ومدى احتمال تحقق التوقعات الاقتصادية للبنك. ولم يُشر إلى أن الزيادات ستتبع جدولًا زمنيًا ثابتًا.

التقييم العام

ثبّت بنك اليابان الفائدة مع تبنّي نبرة تميل إلى التشديد النقدي. ومع ذلك، فقد توقف مؤقتًا عن رفعها رغبةً في الحصول على مزيد من الأدلة على قدرة التضخم والأجور على الاستقرار بصورة مستدامة عند نحو 2%، وليس لأنه تخلّى عن دورة التشديد النقدي. ومع تأييد عضو واحد لرفع فوري للفائدة، وتحذير صريح من تجاوز التضخم للمستهدف، والتزام بالاستجابة الاستباقية، يظل إجراء مزيد من زيادات الفائدة خيارًا مطروحًا بقوة.