إفطار الأسواق اليومي من TMGM: 4 سبتمبر 2026

لمحة صباحية

• قال كريستوفر والر، عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، إنه سيميل إلى دعم الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع سبتمبر إذا أظهر مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أغسطس مزيدًا من تباطؤ التضخم، ما ساعد على دفع مؤشر الدولار الأمريكي دون مستوى 99.00 ورفع الذهب بأكثر من 2% يوم الخميس.
• ارتفع الين الياباني بقوة بعدما أشار مسؤولو بنك اليابان إلى نهج أكثر مرونة تجاه رفع أسعار الفائدة، كما أفادت بلومبرغ بأن البنك يميل إلى زيادة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.25% هذا الشهر، وأكدت طوكيو مجددًا أنها لا تزال مستعدة للتدخل في أسواق الصرف الأجنبي.
• ظلت أسعار النفط مرتفعة مع استمرار تركيز الأسواق على مخاطر الإمدادات بفعل التوترات في الشرق الأوسط وتقييد الشحنات عبر مضيق هرمز، حيث جرى تداول خام غرب تكساس الوسيط قرب 89.50 دولارًا بعد بلوغه قممًا قرب 91 دولارًا، فيما أغلق خام برنت فوق 95 دولارًا.
• ارتفعت أسعار الغاز الأوروبية فوق 70 يورو/ميغاواط ساعة، وهو أعلى مستوى لها منذ مارس، مع تراجع إمدادات الغاز الطبيعي المسال من الخليج العربي وقوة الشراء الفوري في آسيا، ما خفّض واردات الاتحاد الأوروبي من الغاز الطبيعي المسال بنحو 16% على أساس سنوي بين أبريل ويوليو.
• كرر هيو بيل، كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا، دعمه لرفع سعر الفائدة البنكي إلى 4.00%، قائلًا إن صناع السياسات لا يمكنهم انتظار انقشاع حالة عدم اليقين المحيطة بصراع الشرق الأوسط وأسعار الطاقة قبل التحرك.
• أشارت استطلاعات رويترز وتعليقات السوق إلى زيادة متوقعة في سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع المقبل، ما سيرفع سعر فائدة الإيداع إلى 2.50%، في حين كان من المتوقع أن يحافظ المسؤولون على نهج يعتمد على البيانات واجتماعًا باجتماع.
• قال جوناثان هيث، نائب محافظ بنك المكسيك، إن خفض أسعار الفائدة يمكن أن ينتظر لأن التضخم الأساسي لا يزال عنيدًا، واصفًا الموقف الحالي للسياسة بأنه مناسب، ومشيرًا إلى أن أي تيسير إضافي يُرجح أن يكون بعد نحو عام أو أكثر.
• تعزز الدولار الأسترالي مع زيادة الأسواق توقعاتها لرفع آخر في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الأسترالي عقب بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني.
• دعمت الرسالة المتشددة لبنك كندا في سبتمبر والضعف الواسع للدولار الأمريكي مزيدًا من المكاسب للدولار الكندي خلال فترة التقرير.
• جاءت بيانات التضخم والناتج المحلي الإجمالي في سويسرا أفضل من التوقعات، ما ساعد الفرنك السويسري على الارتداد من أدنى مستوياته الشهرية.

تطورات السوق

النقد الأجنبي

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي دون 99.00 وتم تداوله قرب 98.90، متراجعًا 0.67% خلال اليوم وإلى أدنى مستوى له في أكثر من أسبوع. وهبط زوج الدولار/الين بشكل حاد، ليتداول قرب 155.40 في إحدى المراحل ومتراجعًا 2.07% خلال اليوم، بينما انخفض زوج اليورو/الين بنحو 1.37% إلى حوالي 181.40. وتم تداول زوج اليورو/الدولار قرب 1.1622، وارتفع الجنيه الإسترليني مقابل الدولار، وصعد زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي إلى نحو 0.7210، فيما تراجع زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي لليوم الثاني على التوالي.

السلع

ارتد الذهب فوق 4,450 دولارًا وتم تداوله قرب 4,470 دولارًا في آسيا بعد ارتفاعه بأكثر من 2% يوم الخميس، بينما صعد خام برنت 1.0% ليغلق عند 95.63 دولارًا بعد ملامسته نحو 97 دولارًا خلال التداولات اليومية. وبلغ خام غرب تكساس الوسيط قممًا دون 91.00 دولارًا بقليل يوم الخميس قبل أن يستقر قرب 89.50 دولارًا في التداولات الآسيوية يوم الجمعة.

الأسهم الأمريكية

تم تداول مؤشر داو جونز الصناعي قرب 53,750، مرتفعًا 1.3% وفي طريقه لتسجيل أقوى جلسة له منذ أوائل أغسطس بعد أن قال والر إنه سيميل إلى دعم تثبيت السياسة إذا استمرت بيانات التضخم في التحسن.

الاقتصاد الكلي & البنوك المركزية

والر يشير إلى انفتاحه على تثبيت الفائدة في سبتمبر إذا واصل التضخم التراجع

قال كريستوفر والر، عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، إنه سيميل إلى دعم الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع السياسة لشهر سبتمبر إذا أكدت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس أن ضغوط التضخم آخذة في التراجع. وقد عكست تعليقاته موقفًا أقل تشددًا على المدى القريب مقارنة بالتحول الأوسع نحو التشدد الذي أعقب جاكسون هول، وساعدت في تهدئة التوقعات الفورية بزيادة أخرى من الاحتياطي الفيدرالي.

انعكست هذه التصريحات مباشرة على تحركات السوق التي كانت جارية بالفعل قبل صدور تقرير الوظائف الأمريكي لشهر أغسطس يوم الجمعة. فقد تراجع مؤشر الدولار الأمريكي دون 99.00 إلى نحو 98.90، منخفضًا 0.67% خلال اليوم بعد أن بلغ 99.86 يوم الأربعاء، بينما قفز الذهب بأكثر من 2% يوم الخميس وتم تداوله قرب 4,470 دولارًا في التعاملات الآسيوية المبكرة يوم الجمعة بعد ارتداده فوق 4,450 دولارًا. كما تحسنت الأسهم الأمريكية، مع تداول مؤشر داو جونز الصناعي قرب 53,750 وارتفاعه 1.3%.

ولا يزال الجدل بشأن السياسة النقدية حساسًا للبيانات. وقال بنك ING إن خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش في جاكسون هول قد حوّل دالة رد فعل الاحتياطي الفيدرالي نحو ميل لرفع الفائدة في سبتمبر، بينما أكدت تعليقات والر الأخيرة أن بيانات التضخم الواردة لا تزال عاملًا محوريًا في القرار. ويظل تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي يوم الجمعة وصدور مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس في 11 سبتمبر هما نقطتا البيانات المجدولتان الأهم قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 15 و16 سبتمبر.

الين يقفز مع تنامي توقعات رفع الفائدة من بنك اليابان وبقاء مخاطر التدخل مرتفعة

ارتفع الين الياباني بقوة خلال فترة التقرير مع تفاعل الأسواق مع الإشارات المتزايدة التشدد من بنك اليابان وتجدد التحذيرات من التدخل من طوكيو. وانخفض زوج الدولار/الين لليوم الثاني على التوالي، ليتداول قرب 155.40 في إحدى المراحل ومتراجعًا 2.07% خلال اليوم، بعد هبوطه دون 158 من مستويات فوق 160 في وقت سابق من الأسبوع.

قال عضو مجلس إدارة بنك اليابان هاجيمي تاكاتا إن على البنك المركزي اعتماد نهج أكثر مرونة تجاه زيادات الفائدة المستقبلية، وألا يقيد نفسه تلقائيًا بتحركات قدرها 25 نقطة أساس كل ستة أشهر. وأضاف أن عام 2026 يمثل تحولًا هيكليًا في النظام الاقتصادي، ورأى أن على بنك اليابان النظر في نطاق أوسع من الخيارات، بما في ذلك الزيادات المتتالية. وقال كومرتس بنك إن تسعير عقود المبادلة المرتبطة بالمؤشر لليلة واحدة (OIS) يشير الآن إلى زيادة من بنك اليابان بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر ونحو 44 نقطة أساس من التشديد بحلول نهاية العام.

وأفادت بلومبرغ بأن بنك اليابان يميل إلى رفع سعر الفائدة المرجعي بمقدار ربع نقطة إلى 1.25% في الاجتماع الذي يستمر يومين وينتهي في 18 سبتمبر. وفي الوقت نفسه، قال كبير الدبلوماسيين اليابانيين المعنيين بالعملة أتسوشي ميمورا إن السلطات لا تزال مستعدة للتدخل، وإنه "ليس مطمئنًا ولا راضيًا" عن أوضاع سوق الصرف الأجنبي الحالية. وقال بنك BNY إن مستوى 160 تقريبًا في زوج الدولار/الين بات يؤدي بشكل متزايد دور سقف عملي للتدخل، ما يساعد على ردع مراكز بيع جديدة على الين رغم بقاء المحللين متشككين في أن التدخل وحده يمكن أن يحقق ارتفاعًا مستدامًا للعملة.

البنك المركزي الأوروبي يتجه إلى رفع الفائدة في سبتمبر مع بقاء مخاطر التضخم في دائرة التركيز

ترسخت التوقعات برفع سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي الأسبوع المقبل، إذ أظهر استطلاع أجرته رويترز أن جميع الاقتصاديين الـ65 الذين شملهم الاستطلاع يتوقعون رفع سعر فائدة الإيداع بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.50% في 10 سبتمبر. وقالت TD Securities أيضًا إنها تتوقع تحركًا بمقدار 25 نقطة أساس، مع احتمال أن يحافظ مجلس المحافظين على نهج يعتمد على البيانات واجتماعًا باجتماع، وأن يقدم توجيهًا مستقبليًا محدودًا.

وقد تعززت مبررات الرفع بفعل استمرار مخاطر التضخم المرتبطة بأسواق الطاقة. وقالت TD إن أسعار الغاز الطبيعي للربع الثالث كانت أعلى بنحو 30% من توقعات البنك المركزي الأوروبي الصادرة في يونيو، رغم أن أسعار النفط كانت أقل بنسبة 15% من الافتراضات الواردة في تلك التوقعات خلال الفترة نفسها، ما يبقي مخاطر صعودية على التضخم رغم بعض الليونة الطفيفة في البيانات الأخيرة. وأضافت الشركة أن توقعات الموظفين الجديدة من المرجح أن تبرر الرفع مع إبقاء بيان السياسة دون تغيير كبير.

وظلت بيانات النشاط في منطقة اليورو مستقرة بما يكفي لدعم هذه الخلفية. فقد استقر مؤشر مديري المشتريات المركب لمنطقة اليورو لشهر أغسطس عند 52.0 دون تغيير عن أعلى مستوى في ثمانية أشهر المسجل في يوليو، بينما تراجع قطاع الخدمات بشكل طفيف إلى 51.6 من 51.7 وتحسن زخم التصنيع. وفي ألمانيا، انخفض مؤشر مديري المشتريات للخدمات إلى 49.7 من 49.8، لكن الأعمال الجديدة ارتفعت للشهر الثاني وزادت طلبات التصدير للمرة الأولى منذ فبراير.

بيل من بنك إنجلترا يكرر مبررات رفع سعر الفائدة البنكي إلى 4.00%

كرر هيو بيل، كبير الاقتصاديين في بنك إنجلترا، دعمه لرفع سعر الفائدة البنكي إلى 4.00%، معتبرًا أن صناع السياسات لا يمكنهم انتظار زوال حالة عدم اليقين المحيطة بصراع الشرق الأوسط وأسعار الطاقة قبل التحرك. وأبقت تعليقاته التركيز على آثار التضخم من الجولة الثانية ومخاطر أن يؤدي التأخر في التحرك إلى ترسخ ضغوط الأسعار بشكل أكبر.

تلقى الجنيه الإسترليني دعمًا من تصريحات بيل ومن التراجع الأوسع في الدولار الأمريكي بعد تعليقات والر. وخلال فترة التقرير، ارتفع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي رغم أن قوة بيانات مؤشر ISM للخدمات في الولايات المتحدة حدّت من بعض مكاسب الجنيه قبيل صدور تقرير الوظائف الأمريكي يوم الجمعة.

هيث من بنك المكسيك: إعدادات السياسة الحالية يمكن أن تبقى كما هي

قال جوناثان هيث، نائب محافظ بنك المكسيك، إن البنك المركزي يمكنه الانتظار قبل خفض أسعار الفائدة، مشيرًا إلى استمرار التضخم الأساسي وواضعًا الموقف الحالي للسياسة النقدية في خانة المناسب. وأضاف أن مزيدًا من التيسير لا يزال ممكنًا، لكنه مرجح بعد نحو عام أو أكثر بدلًا من المدى القريب.

وأشارت هذه التعليقات إلى استمرار الحذر من جانب بنك المكسيك حتى مع تحول بعض النقاشات في البنوك المركزية العالمية نحو ما إذا كانت دورات التشديد قد شارفت على نهايتها. وأبقت تصريحات هيث التركيز على التضخم الأساسي اللزج بدلًا من تباطؤ التضخم العام وحده.

توقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الأسترالي تدعم الدولار الأسترالي بعد بيانات الناتج المحلي الإجمالي

وسع الدولار الأسترالي مكاسبه لليوم الثالث على التوالي وتم تداوله قرب 0.7210 خلال الساعات الآسيوية يوم الجمعة مع زيادة الأسواق توقعاتها لرفع آخر في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الأسترالي عقب بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني. وأضافت هذه الخطوة إلى إعادة تسعير أوسع لتوقعات السياسة عبر الأسواق المتقدمة حيث لا يزال التضخم مصدر قلق رئيسيًا.

ولم تتضمن فترة التقرير تفاصيل رسمية إضافية من بنك الاحتياطي الأسترالي بخلاف التحول في توقعات السوق، لكن تحرك العملة أبرز كيف أن بيانات النمو المحلية تنعكس مباشرة على توقعات أسعار الفائدة.

الرسالة المتشددة من بنك كندا تدعم الدولار الكندي

تعزز الدولار الكندي أكثر مع اقتران الرسالة المتشددة لبنك كندا في اجتماع السياسة لشهر سبتمبر بالضعف الواسع للدولار الأمريكي، ما دفع زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي إلى الانخفاض لليوم الثاني على التوالي. وأبرزت هذه الحركة التباين بين بنك كندا الذي لا يزال يحذر من التضخم ونقاش الاحتياطي الفيدرالي الذي أصبح أكثر توازنًا قبيل صدور البيانات الأمريكية الرئيسية.

وكانت بيانات سوق العمل في الولايات المتحدة وكندا يوم الجمعة محط الأنظار خلال فترة التقرير باعتبارها نقاط البيانات الرئيسية التالية المجدولة لتوقعات أسعار الفائدة في أمريكا الشمالية.

الفرنك السويسري يرتفع بعد تجاوز بيانات التضخم والناتج المحلي الإجمالي التوقعات

ارتد الفرنك السويسري من أدنى مستوياته الشهرية بعد أن جاءت بيانات التضخم والنمو الاقتصادي في سويسرا أعلى من التوقعات. وقد دعمت القراءات الأقوى العملة في التداولات الأوروبية المبكرة وأضافت إلى النمط الأوسع لضعف الدولار الأمريكي أمام العملات الرئيسية خلال اليوم.

ولم تتضمن فترة التقرير الأرقام الدقيقة للبيانات السويسرية، لكن المفاجأة الإيجابية في كل من التضخم والناتج المحلي الإجمالي كانت كافية لدفع تعافٍ ملحوظ في الفرنك.

الطاقة & الجغرافيا السياسية

النفط يحافظ على قربه من أعلى مستوياته الأخيرة مع اضطرابات هرمز والصراع الأمريكي الإيراني اللذين يبقيان مخاطر الإمدادات مرتفعة

ظلت أسعار النفط مرتفعة مع استمرار الصراع في الشرق الأوسط في تعطيل التدفقات الإقليمية وإبقاء مضيق هرمز في صدارة المخاوف المتعلقة بالإمدادات. وبلغ خام غرب تكساس الوسيط قممًا دون 91.00 دولارًا للبرميل بقليل يوم الخميس، وكان أعلى بنحو 10% على أساس أسبوعي في إحدى المراحل، قبل أن يستقر لاحقًا قرب 89.50 دولارًا في التداولات الآسيوية يوم الجمعة. وارتفع خام برنت 1.0% ليغلق عند 95.63 دولارًا بعد ملامسته نحو 97 دولارًا خلال اليوم.

ونفذت الولايات المتحدة جولة ثانية من الهجمات خلال ثلاثة أيام، استهدفت أنظمة الرادار وقدرات زرع الألغام على طول الساحل الجنوبي لإيران، بينما ردت إيران باستهداف قواعد أمريكية في أنحاء الشرق الأوسط. وقال الرئيس دونالد ترامب إن حملة القصف الأمريكية المتجددة قد تكون قصيرة الأمد، لكنه قال أيضًا إن الولايات المتحدة مستعدة لتوجيه ضربة أخرى. وبشكل منفصل، رافقت مرافقة عسكرية أمريكية ناقلات نفط عبر هرمز في وقت سابق من الأسبوع.

ولا تزال حركة الشحن عبر المضيق مقيدة، كما أن تتبع التدفقات الفعلية صعب لأن السفن غالبًا ما تغلق أجهزة الإرسال والاستقبال أثناء العبور. وقال ING إن مسؤولين أمريكيين قدّروا التدفقات بنحو 10 ملايين برميل يوميًا، بينما قدّرتها جهات تتبع الشحن بين 4 ملايين و8 ملايين برميل يوميًا، مع ميل التقديرات مؤخرًا إلى الارتفاع. وباحتساب أحجام الالتفاف عبر خطوط الأنابيب، قال ING إن إجمالي صادرات النفط من الخليج العربي يدور عند نحو 50% من مستويات ما قبل الحرب.

الغاز الأوروبي يتجاوز 70 يورو/ميغاواط ساعة مع تشدد إمدادات الغاز الطبيعي المسال وتأخر التخزين

ارتفعت أسعار الغاز الأوروبية فوق 70 يورو/ميغاواط ساعة، وهو أعلى مستوى لها منذ مارس، مع تشدد السوق نتيجة انخفاض إمدادات الغاز الطبيعي المسال من الخليج العربي وقوة الشراء الفوري في آسيا. وتراجعت واردات الاتحاد الأوروبي من الغاز الطبيعي المسال بنحو 16% على أساس سنوي بين أبريل ويوليو مع تحول الشحنات بعيدًا عن أوروبا.

كما زادت مستويات التخزين من الضغوط. فقد بلغت مخزونات الاتحاد الأوروبي نحو 65% من السعة في نهاية أغسطس، مقارنة بمتوسط خمس سنوات عند 82%، وتوقع ING أن تتراوح المخزونات بين 72% و73% فقط عند بداية موسم التدفئة. وهذا من شأنه أن يترك المخزونات أقل بكثير من الهدف المعلن البالغ 90%، وربما دون العتبة المرنة البالغة 75%، ما يزيد احتمالات تسريع بعض الدول الأعضاء لعمليات الشراء.

الأحداث الرئيسية المقبلة

• تقرير الوظائف الأمريكية غير الزراعية لشهر أغسطس — null: من المقرر صدور تقرير الوظائف الأمريكي لشهر أغسطس في وقت لاحق من يوم الجمعة، وهو أحد آخر الإصدارات الرئيسية للبيانات قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يومي 15 و16 سبتمبر.
• قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن الفائدة في سبتمبر — 2026-09-10: أشارت استطلاعات الاقتصاديين التي أجرتها رويترز وعدة تعليقات سوقية إلى زيادة بمقدار 25 نقطة أساس من شأنها رفع سعر فائدة الإيداع إلى 2.50%.
• تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أغسطس — 2026-09-11: قال والر إن مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس سيكون حاسمًا لتصويته في سبتمبر، وحدده ING باعتباره أحد إصدارَي البيانات الرئيسيين قبل القرار المقبل للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
• اجتماع السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر — 2026-09-15 to 2026-09-16: يأتي قرار السياسة المقبل للاحتياطي الفيدرالي بعد انقسام في نقاشات السوق بين احتمال التثبيت وزيادة أخرى في أسعار الفائدة، مع بقاء بيانات التضخم وسوق العمل عاملين محوريين في النتيجة.
• اجتماع السياسة النقدية لبنك اليابان في سبتمبر — الاجتماع المنتهي في 2026-09-18: أفادت بلومبرغ بأن بنك اليابان يميل إلى زيادة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.25%، بينما كانت الأسواق تسعّر بالكامل رفعًا في سبتمبر خلال فترة التقرير.