為什麼在市場已完全消化聯準會升息預期的情況下，美元仍然維持強勢？

美元 (USD) 在聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決議公布前維持穩健偏強走勢，受美國公債殖利率持續攀升支撐，10年期殖利率已升至5.00%，2年期殖利率升至4.66%。金融市場幾乎已完全消化升息25個基點的預期，將基準政策利率推升至4.00%。在持續的大宗商品價格壓力推動下——布蘭特原油因中東供應脆弱性而維持在每桶100美元上方——決策官員正艱難地在頑固通膨與債務償付財政成本上升之間取得平衡。機構策略師認為，主席 Kevin Warsh 可能會釋出鷹派訊息，從而支撐美元兌主要貨幣的表現。

殖利率上升與能源驅動的通膨迫使 Fed 面臨權衡

根據 MUFG 的 Lloyd Chan 表示，美國公債全線殖利率飆升，反映出全球大宗商品衝擊引發的持續通膨憂慮。儘管中東地緣政治局勢升溫以及每桶100美元以上的原油價格強化了貨幣緊縮的理由，但中央銀行必須在物價穩定與聯邦政府及國內關鍵部門借貸成本上升之間取得平衡。

「美國10年期公債殖利率現已升至5.00%，而2年期殖利率攀升至4.66%……市場焦點現轉向今日稍晚的 FOMC 會議決議。市場定價顯示，Fed 升息25個基點的機率超過90%，並預期年底前累計升息兩次。話雖如此，Fed 面臨艱難的權衡……一方面，通膨風險仍然偏高，布蘭特原油維持在每桶100美元上方……另一方面，更緊縮的貨幣政策會提高美國政府的債務償付成本，並進一步加重房市等對利率敏感產業的壓力。」

Fed 鷹派訊息與高企的油價支撐美元上行

ING 的 Francesco Pesole 與 Frantisek Taborsky 持看多美元立場，認為聯準會幾乎別無選擇，只能維持鷹派姿態，以安撫債券市場參與者。隨著能源價格可能推動油價進一步升向每桶110美元，預計主席 Kevin Warsh 在記者會上的表態將為進一步升息保留空間，從而大幅限制美元下行空間。

「市場已完全預期今日升息25個基點至4.0%，若意外按兵不動或出現強烈鴿派異議，可能對美元造成實質性負面影響……Warsh 若對進一步升息持開放態度，將使美元整體維持支撐……順帶一提，外部環境顯示，現階段不宜建立大規模 USD 空頭部位。由於伊朗與海灣國家的談判再次延後，布蘭特原油正朝每桶110美元邁進，而科技股走弱也正在拖累整體市場情緒。」

綜合兩家機構的觀點，在5.00%的長天期美國公債殖利率與高企的全球能源價格支撐下，美元仍處於強勢的戰術性位置。儘管 MUFG 強調限制聯準會長期路徑的總體權衡，ING 則預期，標準的25個基點升息，加上主席 Warsh 釋出的鷹派指引，將抑制看空美元的押注，並維持美元的上行動能。

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