土耳其里拉：流動性立場是 TRY 的關鍵因素－Commerzbank
Commerzbank 的 Tatha Ghose 預期土耳其共和國中央銀行（CBRT）將把一週期附買回利率維持在 37.0%，但強調實際貨幣條件取決於流動性工具。他指出，近期的技術性正常化已經放鬆政策並加速里拉貶值，並警告稱，鑑於通膨趨勢仍然強勁，若資金供給或前瞻指引進一步轉趨寬鬆，里拉將持續承壓。
政策工具主導里拉走勢
「土耳其央行（CBRT）將於今日稍晚公布利率決議：市場幾乎一致預期一週期附買回利率將維持在 37.0% 不變。但如同近幾個月一樣，這項共識所提供的資訊其實不如表面上那麼多，因為正式的附買回利率並非實際利率；其他變數對實際貨幣條件更為重要。」
「自中東衝突爆發以來，CBRT 透過基本上關閉一週期附買回融資，將資金推向 40% 的隔夜放款機制。但在 8 月 24 日，該行恢復了一週期附買回拍賣，從而使實際融資成本重新朝 37.0% 回落。這或許可被描述為技術性正常化，但實際上已經構成貨幣寬鬆。」
「結果立即反映在隨後幾天里拉明顯加快的貶值速度上。任何進一步朝同一方向釋出的訊號——更大規模的附買回融資、更寬鬆的流動性管理，或暗示正在解除非常規緊縮措施的措辭——都將影響里拉貶值的速度。」
「潛在通膨趨勢並不允許出現這種寬鬆：經季節調整後，8 月 CPI 月增 2.3%，與 7 月持平（我們計算為月增 2.5%，但這個差異在此並非重點）。核心 B 與核心 C 的月增幅為 2.0%，而服務業通膨仍明顯更快，達 2.9%。」
「這就是為什麼評估與聲明比維持利率不變本身更重要。如果 CBRT 將流動性正常化描繪為更寬鬆金融條件的開端，那麼這樣的訊息將會帶來問題。里拉將持續承壓。」
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