瑞士法郎：在重新走強前先行走弱－Commerzbank
Commerzbank 外匯分析師 Michael Pfister 認為，隨著市場逐步消化瑞士國家銀行（SNB）升息預期，瑞士法郎（CHF）在 2026 年期間仍將持續承壓。他指出，瑞士通膨溫和、SNB 干預能力有限，以及相較於歐洲央行（ECB）持續擴大的利差，都是主要因素；但他預期瑞郎將於 2027 年回升，EUR/CHF 將在第三季附近穩定於 0.94。
SNB 預期限制 CHF 短期走勢
「幾週前，有報導指出 SNB 可能會將利率維持不變至 2027 年底。儘管有這些報導，市場目前仍預期首次升息將在 2027 年年中到來。鑑於當前的通膨趨勢，這似乎不太可能。」
「我們堅信，瑞士通膨在未來幾個月可能仍將維持溫和。因此，市場將不得不逐步調整其預期。儘管有關 SNB 內部預測的報導已出現，市場仍預期首次升息將在明年年中發生。」
「但 SNB 可能相當樂見這些預期逐步被市場消化。如果如我們預期，ECB 在 9 月第二次上調其關鍵利率，利差將進一步擴大。這將對瑞郎帶來進一步下行壓力。」
「因此，瑞士法郎在今年年底前可能仍將持續面臨壓力，之後才會在明年回升。」
「然而，從中期來看，SNB 不太可能阻止瑞郎再次升值。一旦剩餘的升息預期被市場消化，SNB 在壓低瑞郎方面的有限選項將再次顯現：它不願進行更積極的干預，而其降息能力也有限。」
「因此，我們仍預期 EUR/CHF 將在第三季末穩定於 0.94。」
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