瑞典克朗：荷姆茲海峽重新開放可能推動 SEK 兌 NOK 走強——Commerzbank
Commerzbank 的 Michael Pfister 從油價敏感度與利率預期的角度分析 NOK/SEK。他發現，挪威克朗對油價的反應比瑞典克朗更為強烈，而 Riksbank 的預期對油價衝擊的調整幅度則大於 Norges Bank。若荷莫茲海峽能持續重新開放，他預期隨著油價下跌且升息預期被排除，SEK 兌 NOK 將顯著升值。
荷莫茲情境有利於瑞典克朗
「油價、利率預期與貨幣表現之間的這種關係，最可能反映在一組貨幣對上：自戰爭爆發以來，瑞典克朗已明顯走弱，而挪威克朗則是 G10 貨幣中表現最佳者。這是否意味著，如果達成協議，瑞典克朗將升值，而挪威克朗將貶值？」
「數據清楚顯示，油價上漲伴隨瑞典克朗貶值，而挪威克朗則恰好相反。但這種關係對挪威克朗的正面影響，明顯大於對瑞典克朗的負面影響。前者的原因可能相當明顯，而後者則源於瑞典對能源進口的依賴相對較低：能源進出口差額占總出口的比重為 -1.8%（相比之下，挪威為 57%）。」
「這意味著，挪威克朗受油價下跌的影響，大於瑞典克朗受油價上漲的影響。然而，此時第二個因素開始發揮作用。兩國中央銀行的利率預期，基本上都遵循了我上週所展示的模式。」
「隨著升息預期被排除，兩種貨幣都可能受到影響，不過瑞典克朗受到的衝擊可能略大一些。換言之：如果荷莫茲海峽持續開放，挪威克朗將同時受到油價下跌與升息預期消退的影響。瑞典克朗受到的影響則較為平衡；然而，油價下跌很可能抵消利率預期修正所帶來的影響，從而使 SEK 小幅升值。」
「簡而言之，若達成協議，瑞典克朗兌挪威克朗很可能顯著升值。」
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