原油在荷姆茲海峽通道內遇到關卡

• WTI 自盤中低點反彈逾 3.50 美元，交易價格重返 82.00 美元上方。
• 週一荷莫茲海峽過境船隻降至僅 4 艘入境、0 艘出境。
• 伊朗將全面重啟通行的條件，繫於一份已失效的 6 月備忘錄。

原油目前交投於 82.00 美元略上方，當日上漲 1.78%，這與稍早走勢方向截然不同。西德州中質原油開盤低於 81.00 美元，歐洲早盤延續連續三個交易日跌勢，一度下探至略低於 79.50 美元，隨後在 GMT 16:00 之後強勢反轉逾 3.50 美元，觸及接近 83.00 美元的日內高點。先前的賣壓源於一則關於荷莫茲海峽的新聞標題，而後續買盤則是市場在真正讀懂該標題內容後所作出的反應。

市場先因標題賣出，之後又因條款內容回補買回

伊朗與阿曼宣布在該海峽設立一條附帶掃雷安排的臨時聯合海上通道，油價也因此在三個交易日內累計回落約 6%。各大通訊社將此解讀為戰爭風險溢價消退。然而，與該公告一同發布的條款內容並不支持這種解讀。

該通道被描述為「臨時」且「聯合」，這意味著德黑蘭仍保有對航運流量的控制權，而非將其讓出。伊朗副外長同日表示，除非華盛頓履行其在 6 月備忘錄下的承諾，否則該水道不會全面重啟，而該協議此後已失效。將通道重啟建立在對方履行一份已失效文件的前提上，這更像是一種談判立場，而非供應時程安排。

費用問題才是價格最終意識到的關鍵。德黑蘭在封鎖期間一直實施許可與收費制度，據報每航次收費高達 100 萬至 200 萬美元，並將其定義為服務費而非通行費，因為海事法禁止對國際海峽徵收通行費，但允許對實際提供的服務收費。馬斯開特希望此類費用屬自願性質，而德黑蘭則希望其為強制性，雙方在這一點上的分歧仍未解決。

伊朗方面負責收款的機構已於 5 月遭到制裁指定，因此，一條附帶收費安排的通道，首先要求合規的租船方與受制裁對手方進行交易，甚至還沒輪到航運部門考量運費問題。這是一個法律問題，而非航運問題，也不會因一紙聯合聲明就獲得解決。

過境數據走向與預期相反

決定這場爭論的關鍵數字不是價格，而是過境數量，而它的變化方向與盤面走勢正好相反。自 8 月 22 日以來，穿越荷莫茲海峽的船隻數量持續下降，從最多 20 艘入境、14 艘出境，以及 3 艘關閉追蹤訊號航行的船隻，降至週一最低僅 4 艘入境、0 艘出境，以及 3 艘黑航船，遠低於戰前每日逾 100 艘的參考水準。

市場在三個交易日內將每桶油價壓低了 6%，但實際上，通過這一咽喉要道的實體流量卻已降至出境歸零。大約 65% 經由該海峽運出的原油是運往中國，因此，對海運供需平衡最關鍵的那一段運輸如今已經停擺。公告會推動畫面上的價格，船舶才真正決定原油是否流動，而本週這兩者的方向顯然背道而馳。

位於 81.50 美元附近的 50 日指數移動平均線（EMA）在下跌途中失守，隨後在反彈過程中重新站回，使其本月第二次成為樞紐位，而非趨勢線。位於 78.50 美元附近的 200 日 EMA，自 8 月第一週以來尚未受到測試。今日所有波動仍發生在 8 月約 74.00 至 87.00 美元的區間內，因此，3.50 美元的反轉在區間層面屬於雜訊，但在敘事層面則具有資訊意義。

本週市場仍需消化的定價因素

原油的美國國內面因素今日轉強而非轉弱。整體個人消費支出（PCE）物價年增率為 3.7%，高於市場預期的 3.6%；個人所得月增 0.4%，高於預期的 0.3%；而第二季修正值中的所有價格分項也全數高於預估，其中季度核心讀數更由 3.4% 上修至 3.7%。在這樣的背景下，油價重返 82.00 美元上方，帶來的不是舒緩，而是更強的成本傳導壓力。

週四將公布 GMT 12:30 的初請失業金人數，預期為 20.8 萬人，前值為 20.6 萬人，除此之外幾乎沒有其他重點。週五則有 GMT 13:45 公布的芝加哥採購經理人指數（PMI），市場預期為 57，低於前值 57.6；接著 GMT 14:00 還將迎來一系列重點，包括主席在懷俄明州的主題演說、8 月密西根大學消費者信心終值（預期為 51），以及一年期家庭通膨預期，前值為 4.3%。在這些數據中，最後這項正是強勢油價最可能威脅到的指標。

關鍵價位與偏向

阻力位：接近 83.00 美元的日內高點是第一道阻力，而價格已經自該處回落過一次。再往上看，8 月中旬約 84.50 美元附近的平台將是確認此次反轉的關鍵水準，其後則是 8 月高點約 87.00 美元，以及 7 月下旬略高於 92.00 美元的遠端上限。

支撐位：位於 81.50 美元附近的 50 日 EMA 是目前必須守住的水準，因為價格已重新站回其上。其下方，80.00 美元是下一個整數關卡，而略低於 79.50 美元的日內低點則是整個反轉結構所依託的防線。再往下，位於 78.50 美元附近的 200 日 EMA 是第一道結構性底部支撐。

偏向：若價格維持在略低於 79.50 美元的日內低點之上，則偏向看漲，因為一個因重啟消息連跌三個交易日、卻又在四小時內收復 3.50 美元跌幅的市場，重新定價的是條款內容，而非新聞標題；同時，日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）位於 73 附近，仍在上行而非處於過度延伸狀態。上行目標先看 8 月中旬約 84.50 美元的平台，其後為 87.00 美元。若日線收盤跌破 79.50 美元，則此看法失效，並將使 78.50 美元附近的 200 日 EMA 再度成為焦點。

WTI 日線圖