英鎊借來了一個本不屬於它的月份

• GBP/USD持穩於1.3600附近，在32點區間內持平，較高點低90點。
• 英鎊自7月底以來上漲2.2%，美元指數下跌2.3%。
• 週四的特別委員會聽證會是7月30日以來英國央行的首個事件。

週四，GBP/USD持穩於1.3600附近，實際上變動不大，在不到30點的區間內下跌0.05%，這已是連續第三個交易日徘徊於本週稍早觸及、略低於1.3700的高點下方。該貨幣對目前較50日指數移動平均線（EMA）約1.3450高出逾1美分，且日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）在90上方已開始回落。

這個月的漲勢是借來的

自7月底該貨幣對位於1.3300附近以來，英鎊兌美元已上漲約2.2%。同期，美元指數下跌約2.3%，從略低於101.50跌至略高於99.00。這兩個數字相差約0.1個百分點，而這正好解釋了報價另一側整整4美分的全部走勢。

英國央行自7月30日以來一直按兵不動，下一次決議將於9月17日公布，因此過去五週內並無任何國內政策事件可作為這波走勢的依附。7月通膨為2.9%，其中服務業通膨放緩至3.4%，生產者投入價格下跌，勞動力數據也有所走弱，這些都不足以支持採取緊急行動。與其說市場在買入英鎊，不如說是在英鎊面前拋售美元；這是不同的交易，背後的主導力量也不同。

已公布的利差無法解釋這一切。英國銀行利率為3.75%，而美國目標區間為3.50%至3.75%，因此從名目利差來看，兩者持平，正如在1.3300時一樣持平。真正變動的是預期利差，而且變動發生在美國一側：一位已完全撤除前瞻指引的主席、7月有三位委員主張升息但委員會最終未採取行動，以及整個8月都在判斷自己無法讀懂其反應函數的市場。本月英鎊的優勢，在於別人失去了優勢。

支撐英鎊的殖利率買盤其實是一種代價

傳統論點建立在約62個基點的實質利率優勢，以及英國長天期公債殖利率維持在5%以上之上，其中10年期英國公債殖利率較同天期美國公債高出約35至45個基點。若從套息角度解讀，這是持有該貨幣的理由；但若放在一個七大工業國中總債務負擔倒數第二低的國家來看，這更像是市場要求支付的溢價，而非提供的回報，而這一差別將決定過去4美分的漲幅能否撐過秋季。

真正的考驗將在10月28日到來。本財政年度前四個月的借款規模已比官方預測高出數十億英鎊，上月更因與通膨掛鉤的人事成本吞噬了強勁的所得稅收入而出現意外赤字，而這個於7月上台、承諾在既有規則內用盡所有騰挪空間的政府，必須公開展示其財政算術。若一種貨幣的買盤建立在期限溢價之上，那麼預算案測試的正是這一點。

下週英國方面將獲得發聲機會

週五將完全由美元主導。聯準會主席首次在Jackson Hole發表主題演講，將於GMT 14:00以事先準備好的講稿形式登場，且不接受提問；同一時間還將公布就業調查的年度基準初步修正。芝加哥採購經理人指數（PMI）將於GMT 13:45率先公布，市場預期為57，前值為57.6；8月密西根大學終值則維持在消費者信心51、預期50.6，一年期通膨預期為4.3%，五年期為3.3%，均與初值相同。

下週四將迎來自7月30日以來首個真正屬於英國的事件。貨幣政策報告聽證會將使委員會在特別委員會面前接受質詢；對於一個由九名成員組成、其中三人投票支持升息而總裁持反對立場的委員會而言，這比任何例行演說都提供更多資訊。隨後，總裁將於週五GMT 08:50發表談話，時間約在8月非農就業數據公布前四小時；此前一次數據為減少2.3萬人，失業率為4.1%。該貨幣對只有一天時間建立一個國內面的理由，之後便會再次完全交回美元主導。

關鍵價位

阻力：略低於1.3700的高點是第一道阻力，其上方緊接著是1.3700整數關口，若突破則下一目標看向1.3750。

支撐：1.3550為近端支撐帶，1.3500則是關鍵支撐，下方還有50日EMA約1.3450，以及200日EMA約1.3400。

偏向：在1.3500上方維持看漲。價格較兩條上升中的均線高出逾1美分，趨勢仍然完好，但Stoch RSI在90上方回落，加上本月已上漲4美分，顯示在主題演講前更可能進入整理，而非進一步延伸漲勢。若日線收於1.3500下方，則此看法失效，並將使50日EMA成為焦點。

GBP/USD日線圖