为什么在美联储加息已被完全计价的情况下，美元仍然坚挺？

美元（USD）在联邦公开市场委员会（FOMC）利率决议前交投基调坚挺，受美国国债收益率持续上行支撑，10年期收益率已升至5.00%，2年期收益率升至4.66%。金融市场几乎已完全消化25个基点的加息预期，这将使基准政策利率升至4.00%。在持续的大宗商品价格压力推动下——布伦特原油因中东供应脆弱性维持在100美元/桶上方——政策制定者正艰难权衡顽固通胀与债务偿付财政成本上升之间的关系。机构策略师认为，主席Kevin Warsh可能会释放鹰派信号，从而支撑美元兑主要货币保持强势。

收益率上升与能源驱动的通胀迫使Fed作出权衡

根据MUFG的Lloyd Chan观点，美国国债全线收益率飙升反映出全球大宗商品冲击引发的持续通胀担忧。尽管中东地缘政治局势升级以及100美元以上的原油价格强化了货币紧缩的理由，但央行必须在物价稳定与联邦政府及国内关键部门借贷成本上升之间取得平衡。

“美国10年期国债收益率现已达到5.00%，而2年期收益率升至4.66%……市场注意力现转向今日稍晚的FOMC会议决议。市场定价显示，Fed加息25个基点的概率超过90%，同时预计到年底累计将加息两次。尽管如此，Fed面临艰难的权衡……一方面，通胀风险仍然高企，布伦特原油维持在100美元/桶上方……另一方面，更紧的货币政策会提高美国政府的债务偿付成本，并进一步加大利率敏感型行业（如房地产）所承受的压力。”

Fed鹰派信号与高企油价支撑美元上行

ING的Francesco Pesole和Frantisek Taborsky持看多美元立场，认为美联储几乎别无选择，只能维持鹰派姿态以安抚债券市场参与者。随着能源价格可能推动原油进一步升向110美元/桶，预计主席Kevin Warsh在新闻发布会上的表态将为进一步加息保留空间，从而为美元下行设下较高门槛。

“市场已完全预期今日加息25个基点至4.0%，若意外按兵不动或出现强烈鸽派异议，可能会对美元造成实质性负面影响……Warsh若对进一步加息持开放态度，可能令美元整体继续获得支撑……顺带一提，外部环境也不支持在现阶段建立大规模USD空头头寸。由于伊朗与海湾国家谈判再次推迟，布伦特原油正朝110美元/桶迈进，而科技股走软也在拖累整体市场情绪。”

综合两家机构的观点，美元仍处于强劲的战术性位置，受到5.00%的长期美债收益率和高企的全球能源价格支撑。尽管MUFG强调制约美联储长期路径的宏观权衡，ING则预计，常规的25个基点加息叠加主席Warsh的鹰派指引，将抑制看空美元的押注，并维持美元的上行动能。

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