美元：反弹性回升幅度料将有限——BBH
布朗兄弟哈里曼的 Elias Haddad 指出，随着市场对美联储（Fed）公信力的担忧有所缓解，美元（USD）已收复近期部分跌幅，但持续反弹的空间有限。美国劳动力市场状况均衡、工资增长与美联储 2% 的通胀目标一致，以及强劲的生产率增长，都支持通胀回落前景；与此同时，即将公布的第二季度非农生产率数据可能有助于塑造短期利率预期。
美联储公信力缺口与数据焦点
“美元兑多数主要货币收复了昨日的部分跌幅。瑞典7月CPI表现不一，使得瑞典央行在年底前加息的预期依然强烈，因此 SEK 逆势走强。布伦特原油维持在每桶80美元下方，此前伊朗与阿曼达成一项临时协议，提高了更多能源流经霍尔木兹海峡恢复运输的可能性。”
“美联储公信力缺口对美元造成的拖累已有所缓解。美国5年期/5年期通胀掉期已回吐了因美联储主席 Kevin Warsh 未能将强硬的通胀言论转化为可信政策而引发的大部分涨幅。一些美联储官员的评论可能帮助稳定了局势。”
“尽管如此，美元的反弹行情可能仍将较为有限。美元走势与利率差基本一致，而我们认为美联储基金利率预期进一步被重新定价为更偏鹰派的空间有限。美国劳动力市场处于均衡状态，工资增长与美联储 2% 的通胀目标一致，并且在假设中性利率为 3.00% 的情况下，美联储政策仍具限制性。”
“鉴于服务业在美国经济中占比更大（约80%），服务业招聘走弱支持美联储保持耐心，但服务价格压力再度上升表明通胀上行风险尚未完全消退。这提高了等待加息的成本，也使美联储面临越来越大的落后于形势的风险。联邦基金期货目前仍暗示9月加息的概率约为60%。”
“对美联储而言，更令人鼓舞的是美国强劲生产率增长带来的通胀回落力量。就业成本指数（ECI）中的工资&薪资——这是美联储最看重的工资数据——在第二季度同比增长3.2%，结合年均2.1%的劳动生产率增长来看，这与美联储 2% 的目标相一致。第二季度非农生产率报告将于今日公布（伦敦时间下午1:30，纽约时间上午8:30）。”
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