天然气：海湾地区供应中断支撑风险溢价——Rabobank
Rabobank 的 Florence Schmit 强调，TTF 天然气价格仍受到欧洲库存偏低以及海湾地区 LNG 流动受扰的支撑。由于美伊之间缺乏实质性进展，价格中仍保留着结构性风险溢价，预计 2026 年第四季度 TTF 平均价格将达到 60 欧元/兆瓦时。对于 2027 年，基准情景为 42 欧元/兆瓦时，但基础设施受损可能会将 TTF 推升至 50–60 欧元/兆瓦时区间。
霍尔木兹风险继续支撑 TTF
“因此，对天然气市场而言，关键问题不在于偶尔是否有船只能够通过霍尔木兹海峡，而在于谈判能否形成一个稳定框架，从而持续恢复卡塔尔 LNG 出口。”
“只要美伊之间没有实质性谈判，海湾地区的 LNG 流量就不会出现显著增长。”
“货运断断续续的模式将继续使欧洲在库存仍然偏低、冬季需求临近之际，为争夺大西洋地区边际供应而展开竞争。”
“这将使欧洲天然气价格维持高位：围绕霍尔木兹任何形式通道的暂时性进展，都可能引发短暂抛售，但只有能够恢复航运信心的可信政治协议，才能消除 TTF 中的结构性风险溢价。”
“因此，我们对 2027 年 42 欧元/兆瓦时的预测仍然是基准情景，而如果基础设施受损导致流量恢复延迟，那么 TTF 在明年大部分时间里更有可能交投于 50–60 欧元/兆瓦时区间。”
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