匈牙利福林：2032年前采用欧元重塑福林前景 – 德国商业银行

德国商业银行的Tatha Ghose报告称，匈牙利央行（MNB）将基准利率维持在5.50%，并保持隔夜利率走廊不变，但经季节性调整后的通胀数据显示，实际利率可能很快转负。更重要的是，总理彼得·马扎尔明确支持采用欧元，这意味着到2032年加入欧元区现已成为德国商业银行的基准情景。Ghose认为，这一政治转向可能在未来几年降低匈牙利的风险溢价。

匈牙利央行政策与欧元采用进程牵动匈牙利福林走势

“匈牙利央行（MNB）昨日将基准利率维持在5.50%不变，并保留4.50%-6.50%的隔夜利率走廊。匈牙利央行提及能源价格高企、全球债券收益率上升以及金融市场的不确定性，同时强调将在其政策期限内实现新的2.5%通胀目标。9月通胀率同比为1.6%、核心通胀率同比为1.9%，令匈牙利央行感到宽慰。”

“当然，这些同比数据具有误导性：我们更看重的经季节性调整后的环比指标近几个月重新加速，目前涨幅已高于目标所对应的水平。尽管9月核心调和消费者物价指数（HICP）涨幅并未加快（见下方左图），但这只是因为核心通胀对当前价格冲击的反应可能较慢。无论如何，若使用环比通胀率计算，匈牙利的实际利率可能很快降至负值。这显然与匈牙利央行所承诺的维持正实际利率不符，尤其是在通胀预计将于2027年加速升至3.1%左右的情况下。”

“昨日新闻中第二个、也是影响更为深远的话题，是采用欧元。总理彼得·马扎尔明确且无条件的支持意味着，在我们对福林前景的判断中，到2032年采用欧元如今必须成为基准情景。在此之后，福林汇率将不复存在。”

“总而言之，马扎尔向市场释放了一个重要信号：采用欧元常被批评会剥夺较小国家至关重要的货币政策自主权。接受这一妥协，以换取更深层次的一体化，以及欧洲央行兜底支持可能带来的稳定，表明匈牙利正果断告别欧尔班时代的单边主义。仅这种理念上的趋同，就可能在未来几年降低匈牙利的风险溢价。”

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