德国：GDP复苏增强前景——Deutsche Bank
德意志银行预计，德国2026年上半年GDP表现强于预期，将推动全年经济增长从此前预测的0.5%上调至更接近1%。随着莱茵河水位回升，短期运输阻力应会保持可控，不过第三季度增长可能暂时停滞。由于2.7%的通胀侵蚀工资增长，私人消费仍是薄弱环节，而扩张性财政政策预计将支持投资至2026年末及2027年。
上半年表现强劲，增长前景上调
“德国经济在今年上半年延续了出人意料的稳健复苏路径。第二季度GDP终值数据将最初公布的环比增长率上修至0.3%。再加上第一季度已表现出乎意料强劲的0.4%增长动能，以及来自2025年近0.2个百分点的正向统计结转效应，这使我们对2026年全年增长的预测明显更接近1%，而非此前假设的0.5%。”
“目前威胁第三季度的运输相关阻力，得益于天气推动关键莱茵河瓶颈河段水位回升，暂时可能仍将保持可控。这应在很大程度上缓解市场对第三季度GDP萎缩的担忧，不过增长动能暂时放缓、甚至陷入停滞的可能性仍不能排除。”
“私人消费可能仍将是一个薄弱环节，因为在油价和天然气价格高企推动下，消费者价格通胀持续侵蚀购买力。就2026年全年而言，我们预计按国内口径衡量的通胀率将达到2.7%，从而消耗掉预计3%的集体协议工资涨幅中的大部分。这一点也反映在依然低迷的消费者信心中。”
“不过，扩张性的财政立场仍在继续支撑经济增长。其影响可能会在下半年于实体经济中愈发明显，尤其将在2026年末和2027年提振投资动能。预计联邦财政赤字将升至2026年名义GDP的4.1%，并在2027年达到4.2%。”
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