欧元区：能源冲击重塑前景——Rabobank
Rabobank策略师Bas van Geffen和Elwin de Groot指出，大幅上调的石油和天然气预测将使欧元区整体通胀在2026年和2027年分别上升约0.5个百分点。他们目前预计，通胀将在2027年初达到约4.4%的同比峰值，而核心通胀仅会温和走高，并预计通胀回落过程缓慢将使ECB存款利率维持在接近2.50%的水平，至少直到2028年。
能源价格上涨推高整体通胀
“这些修正对我们的通胀预测产生了重大影响。基于石油产品和天然气价格的上涨，我们的通胀模型预测今年和明年的整体通胀将额外上升0.5个百分点。”
“我们目前预计，通胀将在1月和2月达到4.4%的同比峰值，之后基数效应应会逐步减弱能源价格对通胀率的影响。这使我们对2026年和2027年的通胀预测分别上调至3.1%和3.5%。”
“虽然我们大幅上调了整体通胀预测，但核心通胀仅上调了0.1个百分点。这主要是由于能源价格上涨带来的直接和间接影响，以及我们假设中东战争将在未来几个月导致供应链压力略有上升。”
“如果经济活动在第四季度保持韧性，且能源通胀维持高位，员工可能会要求更高的薪资涨幅，以弥补购买力的损失。鉴于通胀可能在明年初升至约4.5%的峰值，这一风险不容忽视。”
“话虽如此，我们确实认为核心通胀在回落过程中将表现迟缓。因此，我们认为ECB将在一段时间内把存款便利利率维持在中性区间的上端，而低于2.50%的降息可能要到2028年之后才会发生。”
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