European Central Bank is expected to hold interest rates despite high inflation pressures

• 欧洲央行在2026年迄今已两次加息，预计将维持基准利率在2.50%不变。 
• 在物价压力居高不下的背景下，欧洲央行行长拉加德可能暗示将进一步收紧货币政策。
• 高油价及市场对法国局势的担忧令欧元风险仍偏向下行。

欧洲央行（ECB）将于周四结束为期两天的货币政策会议，并于格林尼治时间13:15公布决议。市场普遍预计，该行将在9月将主要再融资操作（MRO）利率和存款便利利率均上调25个基点后，分别维持这两项利率在2.65%和2.50%不变。

欧洲央行将在公布决议的同时发布货币政策声明，但此次会议的焦点将是行长克里斯蒂娜·拉加德定于格林尼治时间13:45举行的新闻发布会。市场将仔细分析她在记者会上的讲话，以确认有关12月第三次加息的预期。

如果欧洲央行周四释放明确的鹰派信号，欧元（EUR）可能获得一定支撑，但风险明显偏向下行。高油价以及投资者对法国财政状况的担忧正严重拖累欧元；若拉加德为市场有关12月加息的预期降温，欧元可能遭受重挫。

欧洲央行利率决议有哪些看点？

市场几乎已完全消化欧洲央行周四暂停调整货币政策的预期。继6月加息后，欧洲央行于9月再次加息25个基点，决策者希望在进一步提高借贷成本前评估最近一次加息的影响。不过，强劲的通胀压力意味着该行不太可能释放任何宽松信号。

欧元区9月消费者价格同比涨幅从8月的3.2%加快至3.8%，创三年来最高水平，主要受到能源价格同比上涨近19%的推动。作为通胀的主要推手，油价目前较7月低点高出约50%；考虑到中东局势的不确定性和动荡，油价可能在一段时间内维持高位。 

另一方面，核心通胀保持稳定，为欧洲央行提供了一定回旋余地。该行还否认存在强劲通胀第二轮效应的证据，这进一步支持暂停加息。不过，总体通胀的急剧上升想必已令决策者提高警惕。

然而，通胀并非欧洲央行委员会周四讨论的唯一议题。法国借贷成本飙升已令债券市场警报频响，推动法国与德国国债的利差升至2009至2011年金融危机以来未见的水平。在此背景下，市场开始猜测欧洲央行可能动用其购债工具，即传导保护工具（TPI），不过本周启动该工具的可能性很小。

综合来看，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德必须仔细斟酌措辞，以兼顾各方诉求。稳定通胀预期是欧洲央行的主要目标，因此，她将不得不暗示未来几个月还会进一步加息。不过，欧元区近期数据表明，经济增长仍然疲弱，而债券收益率飙升已在收紧金融条件，从而缓解立即加息的压力。

布朗兄弟哈里曼银行的分析师指出，欧洲央行10月的调查“显示第三季度信贷标准进一步净收紧，贷款需求走弱”，这一组合“对欧元区经济活动构成阻力，也令市场对欧洲央行未来12个月累计加息近75个基点的定价面临挑战”。

期货市场反映的12月加息25个基点的概率已超过80%，因此风险在于拉加德的表态过于鸽派，这可能进一步削弱投机资金对本已疲软的欧元的支撑。

欧洲央行会议可能如何影响EUR/USD？

过去几周，欧元兑主要货币持续下跌。市场担忧油价长期维持在100美元上方可能带来的后果，加之法国债务问题以及在全国蔓延的社会动荡，令投资者在10月纷纷远离欧元。

过去两个月，EUR/USD已下跌近5%，触及略高于1.1100的17个月低点；同期EUR/GBP贬值约2.8%，EUR/JPY则下跌约6%。

这些数据凸显了欧洲央行在周四会议上保持鹰派立场的重要性。单靠货币政策预期不太可能推动欧元上涨，但可能有助于缓解看跌压力，尤其是在欧洲央行同时明确承诺支持法国的情况下。

从技术面看，FXStreet外汇分析师Guillermo Alcalá认为，欧元本轮跌势已过度延伸，但他指出，“EUR/USD未能重返1.1200至1.1299区间上部，意味着下行趋势仍然完好。”

日线图初步显示，看跌动能正在减弱，但相对强弱指数（RSI）仍低于40，表明多头尚未入场，尽管异同移动平均线（MACD）柱状图已升至零轴上方。

Alcalá表示：“多头需要突破1.1255阻力区域，该区域在10月一直限制汇价上行，并将目标转向1.1325附近的6月下旬低点，才能确认趋势反转。”

这位FXStreet专家认为，若未能实现上述突破，汇价将面临更大的下行压力，先看年内低点1.1113，以及6月至8月涨势的61.8%斐波那契回撤位1.1095，随后看向2025年5月下旬低点1.1050。