欧元：复苏并不足以支撑EUR走强——BNY
BNY的Geoff Yu认为，尽管欧元区增长和通胀风险确实存在，但做多欧元（EUR）并不是表达这一观点的最佳方式。Yu强调，强劲的工业数据和财政支持利好欧洲资产，但同时指出需求疲弱、欧洲中央银行（ECB）政策失误风险以及EUR估值偏高。他建议改为采用以EUR融资的套息交易。
欧洲复苏，但欧元更弱
“归根结底，欧洲的复苏是真实的，通胀风险也是真实的。做多EUR并不是表达这些观点的正确方式。工业和财政支持利好欧洲资产，而需求疲弱、政策失误风险以及估值偏高则对该货币构成压力。”
“复苏尚未全面展开。德国服务业降至48.5，信心走弱，产出价格通胀连续第三个月放缓。整个欧洲范围内，库存、国防和数据中心投资正在支撑工业，但需求和核心通胀动能仍不足以支撑EUR持续升值。”
“当前，EUR的直接持仓已相当强劲，而跨境对冲规模较其一年平均水平低近60%。7月FOMC会议后美元敞口的削减，使投资者在欧元区资产上的对冲明显不足。随着EUR估值偏高，且在美联储加大紧缩力度之际，其相对USD的利差仍为负值，即使对欧洲的配置持续增加，货币对冲也应上升。”
“EUR仍然被高估。其水平较一年期BIS REER平均值高出近2%；该货币按实际价值衡量偏贵，但借入成本相对较低。”
“将EUR用作融资货币，并不代表看空欧元区。欧洲股市可以在货币走弱的同时跑赢大盘，而未对冲的配置如果REER回归正常，将面临拖累。以EUR融资的套息交易也能从同样的调整中受益。”
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