欧元区：滞胀风险与欧洲央行政策路径 – 渣打银行
渣打银行的Christopher Graham指出，剔除爱尔兰后，欧元区GDP增速自2025年第四季度以来持续放缓，而通胀仍在上升，滞胀风险因此加大，但尚未达到滞胀的定义。他强调，能源价格上涨以及欧洲央行紧缩政策的滞后效应是主要阻力，并预计欧洲央行将在12月再次加息25个基点，通胀则将于明年年初开始回落。
增长放缓与通胀困境
“欧盟统计局今早公布的数据显示，欧元区10月整体通胀率升至4.0%，高于我们预期的3.8%。这表明，欧洲央行（ECB）9月作出的第四季度平均通胀率为3.6%的预测面临上行风险。”
“剔除爱尔兰后，欧元区GDP增速仅为0.2%，表现更为温和。更重要的是，增长动能自2025年第四季度以来持续减弱。”
“增长动能减弱（基于剔除爱尔兰后的欧元区数据）与通胀持续上升并存，使欧洲央行面临日益严峻的政策困境。目前，通胀走势及其引发第二轮效应的风险可能仍将主导政策决策，这也支持了我们对欧洲央行将在12月会议上再次加息25个基点的预期。”
“滞胀并非我们的基准情景；我们预计经济将保持正增长，通胀将于明年年初开始回落。”
“但当前形势正朝着滞胀的方向发展，未来几个季度可能导致滞胀的因素也已显现：能源价格上涨正在挤压实际收入，并对企业利润率构成压力；欧洲央行货币紧缩政策对家庭和企业借贷成本的影响存在滞后；金融条件收紧则对整体经济活动构成拖累。”
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