AI信心危机下首场大考，Meta能否跨过烧钱与变现的十字路口！

Meta将于周三盘后发布的财报，将成为在谷歌、微软和亚马逊下周均将公布业绩之前，对华尔街AI情绪的一次重大考验。 

对投资者而言，这份财报的胜负手不在营收端，而在开支端。全年资本开支指引是否维持不变、AI投入能否被证明正在转化为可持续的收入增长。近年来支撑股市的AI驱动上涨，主要受大型科技集团亮眼财报推动。然而，现在存在大量焦虑情绪，尤其是在下月美国中期选举前的选举期。过去一周，投资者对驱动AI热潮的公司的信心遭受重创，市场担忧技术带来的收入无法匹配预期。 

Meta此前给出的三季度营收指引为610亿至640亿美元，较上年同期的512亿美元增长19%至25%，区间中值对应约22%的增速，较二季度的28%明显放缓。机构一致预期营收约633亿至639亿美元，同比增长23%—25%。 

尽管Meta第三季度营收预计将超过630亿美元，但投资者估计其增速将放缓。根据市场汇编的普遍预期，由于这家Facebook母公司的AI投资成本开始显现，营业利润率预计也将收窄至略低于30%，调整后营业利润预计降至约188亿美元。 

二季度，Meta经营性现金流为319亿美元，资本开支高达311亿美元，自由现金流仅7.84亿美元，远低于上年同期的85.49亿美元。三季度情况可能更差：机构一致预期显示，自由现金流将转负至-91.4亿美元，单季资本开支达到409.7亿美元。全年资本开支指引维持在1300亿至1450亿美元的高位。上半年已消耗约509亿美元，按此推算下半年资本开支将达790亿至940亿美元。资金缺口正通过债务弥补，二季度Meta发行了249亿美元长期债务，长期债务余额升至837亿美元，Meta首席财务官明确表示，未来基础设施建设融资将使用更高比例的债务。 

行情解读： 

市场将紧盯本次财报中的广告展示量增速和单位广告价格变化，以判断AI对广告效率的提升是否仍在延续。9月上线的AI智能体Muse是这轮股价反弹的重要催化剂，推动Meta 9月单月上涨约27%，市场对公司的定位开始从AI烧钱者向AI变现者切换。