Eurozone: Tăng trưởng không đồng đều và rủi ro thắt chặt tài khóa – BNY

Geoff Yu tại BNY nhấn mạnh rằng tăng trưởng của khu vực đồng euro chưa lan tỏa rộng, trong khi việc củng cố tài khóa sắp tới tại Pháp có thể định hình lại kỳ vọng về chính sách của ECB. Đức vẫn là trụ cột của đà phục hồi, nhưng ngành sản xuất tại Pháp và Italy đang suy yếu, còn bất ổn chính trị gây sức ép lên các chỉ số PMI của Pháp. Việc thắt chặt tài khóa mạnh hơn dự kiến có thể làm suy yếu nhu cầu nội địa, buộc thị trường phải đánh giá lại triển vọng chính sách của khu vực đồng euro và định giá đồng euro.

PMI không đồng đều và áp lực ngân sách

“Tăng trưởng của khu vực đồng euro chưa lan tỏa rộng. Các số liệu PMI mới nhất mang lại nhiều tín hiệu đáng mừng. Tuy nhiên, báo cáo của S&P Global cũng cảnh báo rằng ‘tăng trưởng hoàn toàn chưa lan tỏa rộng, khi các nhà sản xuất, đặc biệt tại Pháp và Italy, tiếp tục gặp khó khăn; riêng Pháp còn chịu thêm áp lực từ bất ổn chính trị trong nước.’”

“Các chỉ số PMI của Pháp dao động quanh ngưỡng 50 trong phần lớn thời gian của năm, vì vậy mức suy giảm nhẹ không báo hiệu một bước ngoặt nghiêm trọng trong chu kỳ kinh tế. Ngành sản xuất Italy khiến chúng tôi lo ngại hơn: lĩnh vực này đang bắt đầu suy yếu so với mức đỉnh trong quý II, khi S&P Global cảnh báo tâm lý lạc quan đang phai nhạt ‘trong bối cảnh sản lượng và đơn đặt hàng mới giảm nhanh hơn.’ Với quy mô của hai nền kinh tế này, tình trạng suy yếu kéo dài tại Italy và Pháp sẽ gây sức ép lên các chỉ tiêu tổng hợp của khu vực đồng euro và có thể thúc đẩy ECB điều chỉnh chính sách mạnh hơn.”

“Các ứng cử viên chủ chốt trong cuộc bầu cử tổng thống Pháp vào năm tới cũng sẽ cam kết củng cố tài khóa. Một số người, như Marine Le Pen, đã kêu gọi ECB hỗ trợ quá trình này. Điều đó hàm ý việc mở rộng bảng cân đối kế toán, qua đó sẽ làm suy yếu đồng euro.”

“Việc thắt chặt tài khóa mạnh hơn dự kiến trên toàn khu vực đồng euro vẫn có thể làm suy yếu nhu cầu nội địa và buộc các kỳ vọng về chính sách phải điều chỉnh.”

(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của một công cụ trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)