ดอลลาร์สหรัฐ: มุมมองเรื่องการลดค่าของสกุลเงินจำกัดอัพไซด์ – OCBC
Sim Moh Siong และ Christopher Wong จาก OCBC ระบุว่าโครงการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเพิ่มเติมของกระทรวงการคลังสหรัฐได้ปลุกความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการลดค่าของดอลลาร์ขึ้นมาอีกครั้ง ส่งผลให้ USD อ่อนค่าลง ทองคำแข็งแกร่งขึ้น และอัตราเงินเฟ้อคาดการณ์จากตลาดปรับสูงขึ้น พวกเขาเน้นว่านี่ไม่ใช่ QE แบบดั้งเดิม แต่ชี้ว่าความไม่แน่นอนด้านนโยบายของสหรัฐที่เพิ่มขึ้น คำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟด และความเสี่ยงจากการประชุม Jackson Hole เป็นปัจจัยสำคัญที่จำกัดแนวโน้มของดอลลาร์
ความกังวลเรื่องการลดค่ากดดันดอลลาร์
"การลดค่าของ USD กลับมาเป็นประเด็นในตลาดอีกครั้ง หลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวอย่างไม่คาดคิด ซึ่งส่งสัญญาณถึงความไม่สบายใจกับการปรับขึ้นล่าสุดของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว"
"การปิดสถานะ steepener ของสหรัฐที่เกิดขึ้นตามมามีแนวโน้มช่วยหนุนธุรกรรมที่สะท้อนความกังวลเรื่องการลดค่าอื่น ๆ เพิ่มเติม ซึ่งรวมถึง USD ที่อ่อนค่าลง การฟื้นตัวของทองคำ และอัตราเงินเฟ้อคาดการณ์ของสหรัฐที่สูงขึ้น"
"มีหลายปัจจัยที่ช่วยอธิบายว่าทำไมการประกาศซื้อคืนนี้จึงจุดกระแสความกังวลเรื่องการลดค่าขึ้นมาอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม มุมมองที่ว่าการซื้อคืนในวงเงินที่มากขึ้นเทียบเท่ากับมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณนั้นดูจะไม่ถูกต้องนัก กระทรวงการคลังกำลังเข้าซื้อพันธบัตรอายุยาวขึ้น ขณะเดียวกันก็ระดมทุนสำหรับการดำเนินการดังกล่าวผ่านการออกตั๋วเงินคลังเพิ่มขึ้น แทนที่จะขยายปริมาณเงิน"
"ประการที่สอง นักลงทุนดูเหมือนจะกังวลมากขึ้นกับสิ่งที่พวกเขามองว่าเป็นกระทรวงการคลังที่มีบทบาทเชิงรุกมากขึ้น ช่วงเวลาของการประกาศซื้อคืน ประกอบกับการแทรกแซง EURJPY ก่อนหน้านี้ ถือเป็นการเบี่ยงเบนจากแนวทาง 'สม่ำเสมอและคาดการณ์ได้' ที่กระทรวงการคลังยึดถือมาอย่างยาวนาน ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความไม่แน่นอนด้านนโยบายของสหรัฐโดยทั่วไปเป็นปัจจัยลบต่อ USD"
"ประการที่สาม ตลาดกำลังตั้งคำถามว่าเฟดอาจเผชิญแรงกดดันให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ต่ำกว่าที่ควรจะเป็นเพื่อควบคุมต้นทุนการจัดหาเงินของรัฐบาล แทนที่จะมุ่งเน้นเพียงเป้าหมายด้านเงินเฟ้อและการจ้างงาน ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับรูปแบบการตอบสนองของเฟด และข้อสงสัยที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความเต็มใจของเฟดในการให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อ ได้ทำให้ตลาดจับตาถ้อยแถลงของประธาน Warsh ที่ Jackson Hole มากขึ้น USD อาจเผชิญแรงกดดันขาลงเพิ่มเติม หากประธาน Warsh และเจ้าหน้าที่เฟดคนอื่น ๆ ไม่สามารถสกัดความกังวลเรื่องการลดค่าที่เพิ่มขึ้นได้"
"ความไม่แน่นอนด้านนโยบายที่กลับมาอีกครั้งกำลังจำกัดโอกาสการแข็งค่าของ USD และทำให้มุมมองเชิงบวกอย่างระมัดระวังของเราต่อ USD ในช่วง 1-2 ไตรมาสข้างหน้ามีความเสี่ยง อย่างไรก็ดี อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่ปรับสูงขึ้น ซึ่งขับเคลื่อนโดยความต้องการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่แข่งขันกับการกู้ยืมภาครัฐจำนวนมาก ยังคงสอดคล้องกับเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่ง ซึ่งน่าจะช่วยจำกัดความเสี่ยงที่เฟดจะมีท่าทีผ่อนคลายมากเกินไป และช่วยจำกัด downside ของ USD ในตอนนี้ เราเลือกที่จะคงมุมมองเป็นกลางต่อ USD มากกว่าที่จะไล่ตามการอ่อนค่าระลอกล่าสุดของ USD"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
